证券时报多媒体数字报

  在8月15日向下突破1500元/吨的整数关口后，焦炭期货主力合约1301重心再度下移，昨日一度跌停，在1400元附近挣扎。在此期间，焦炭现货价格已逐步平稳，但钢材价格则出现明显回落。沪螺纹钢1301合约，最近10天左右，价格已由3680元附近跌破3500元大关，另外现货市场上钢价同样走势非常疲软。因此，笔者认为近期焦炭的震荡偏弱行情主要就是由于新一轮的钢价下跌所引起。

  从焦炭本身的情况来看，供应过剩依然比较明显。尽管7月的产量较之前已出现较大回落，下降到3735.2万吨，并且随着8月份价格的继续回落，部分焦化厂甚至已经停产。但与此同时，钢材产量也在不断下降，8月份中钢协数据粗钢日均产量已在中旬回落到193万吨。这使得目前焦炭产量下降所带来的减产效应被充分抵消。因此在现阶段，焦炭价格维持弱势并无疑问。不过1400元/吨这个价格本身而言，已然处于低位，而现货价格也大致在1450元-1500元附近，如果上下游无变化，焦价向下空间将十分有限。此番再度下探，必然与其上下游的走向有关。

  目前整个行业链无论钢、焦、煤均处于供应过剩的阶段，因此需求变化所带来的效应将更为重要。而从焦炭直接需求端的钢材来看，在此前其价格小幅反弹后，近期再度出现回落，而此次的回落，已不能再以库存高来一概而论。从钢材库存数据来看，进入8月份以来，伴随着钢厂的减产力度加大，钢材库存下降明显，这理应将减缓钢价下跌步伐，但事实上钢价依然持续下跌。直观上来看，国内经济及国内股市的疲软对于钢价的下跌起到一定打压作用，但钢材本身需求不佳才是主因。而钢价下跌后，对其上游的焦炭价格必然也有所调控，以控制其利润空间。这也就能够解释，为何一旦钢价出现回落，焦炭期价必然被打压的原因。

  而从焦炭与上游焦煤的关系情况来看，如果说过去几年因为炼焦煤稀缺所传导至焦企缺乏议价权的现象较为明显的话，目前总体来看已经不复存在。受到下游需求及其价格因素等情况影响，目前焦企对于焦煤的采购已然放缓，这使得最近一段时间国内炼焦煤价格整体呈现明显下滑的走势。从这一现象来看，焦煤价格对于焦企的采购的重要性已经有所变化。由于不少焦企已大范围减产，甚至停产，因此从现阶段来说，煤价的走势已经很难影响到焦企的采购及生产。

  根据以上分析，目前能够主导焦炭价格尤其是期货价格走势的主要关键点，在于钢材价格的后期变化方向。随着“金九银十”临近，钢材需求能否有所提升，而钢厂减产力度是否继续保持下去，都将影响到后期钢价能否出现反弹。但即便如此，钢价反弹也并不意味着焦价就会跟随上涨，因为即使钢价低位反弹，其控制焦炭采购价格的态度也不会有太多改变，焦炭也将很有可能维持现有价格水平，但至少能够终止其下跌走势。而如果钢价突破现有平台继续下行，则焦炭之跌势也不可终结。 （作者系光大期货分析师）