证券时报多媒体数字报

  分析机构Pro Farmer预测美豆产量再度减少，美豆期货利多兑现，短期获利回吐，未能继续高歌猛进，陷入高位震荡。不过大连豆粕自上周飙涨7.36%之后，本周延续上升行情，再创新高。我们认为，全球大豆供应紧张不会改善，只能通过高价来抑制需求，连豆粕难以出现大幅回落行情。

  8月24日Pro Farmer公司在完成一周的巡查后，对美豆产量发布预测，该公司预期今年美国大豆产量为7076万吨，低于8月份美国农业部预估的7327万吨，美豆供应更加紧张。最新公布一周作物进程显示，截至8月26当周，美豆优良率30%，优良率下调1%，生长状况并未改善，也验证了Pro Farmer公司预测数据的可靠性。美豆6月份持续上涨以来，是对美豆供应紧张预期的炒作，目前美豆产量已经基本得到证实。本周一美豆及国内豆粕冲高回落，后期市场的目光将转移至需求上来，供应紧张支撑美豆期价保持高位，而期价上涨高度要看后期的需求力量。

  美豆产量减少，出口需求可以通过南美大豆弥补，但今年南美大豆大幅减产1650万吨，转移出口已经不现实。1-7月我国累计进口大豆3492万吨，同比增长21%，需求强劲。由于美豆供应紧张，以及期价不断飙升，下半年中国需求将开始放缓。油籽行业分析机构油世界8月28日称，受供应紧俏影响，未来几个月中国将不得不减少大豆进口，预计2012年9月至2013年2月中国大豆进口量或将较上一年度同期减少400万吨-500万吨，约为2300万吨。总之，在强劲的中国需求面前，全球已经没有更多可供中国采购的大豆。目前美豆尚未收割，需求情况还不明朗，炒作供应紧张结束之后，美豆将陷入高位震荡，等待后期需求炒作。不过美豆大幅回落可能性很小，因为如果期价下滑，后期需求跟随提升，限制了价格回调空间。

  据美国商品期货交易委员会公布的基金持仓报告显示，截至8月21当周，基金持有美豆净多单249104手，相对于7月23日美豆阶段性回调时基金持仓来看，基金净多单在本轮上涨中并未大幅增持；豆粕持仓方面，7月24日基金净多单为76602手，8月21日净多单82742手，净多单小幅上升。

  再看国内豆粕持仓情况，截至8月23日，豆粕1301合约前20名主力多头持仓877014手，而空单前20名持仓663371手，前20名多头持仓较空头高出32.2%，7月24日豆粕1301合约前20名主力多头持仓594827手，而空单前20名持仓484599手，前20名多头持仓较空头高出22.7%。且豆粕多空机构持仓也一改前几年格局，空头前5名除了万达席位的套保盘外，传统的中粮期货、中粮集团、国投期货、摩根大通等套保席位并未见踪影，反而多头主力上出现了中粮期货、国投期货等传统空头主力席位。所以目前来看，资金还在积极介入当中。

  综合以上分析，目前美豆大幅减产已成为事实，市场对此利好业已消化，但今年内美豆，乃至全球大豆供应紧张不会改善，期价只能保持高价来抑制需求。连豆粕不会迎来阶段性回落行情，资金积极介入下期价仍将强势，后期仍以买入为主。 （作者系金元期货分析师）