证券时报多媒体数字报

  中国国航（601111）

  评级：谨慎增持

  评级机构：国泰君安

  1~6月中国国航实现营业收入、营业利润和归属上市公司股东的净利润分别为475.6亿元、11.2亿元和10.6亿元，分别增长5.4%、-78.9%和-73.9%。实现每股收益0.09元，其中二季度因油价回落等因素，每股收益环比增长至0.07元；整体弱势格局符合预期。

  上半年国航国内航线运力投放同比增长4.7%，客源需求增长3.2%，客座率同比略降1.2个百分点达到81.2%；收益水平则增长4.3%至0.73元。国际业务整体运力投放增长6.7%，需求增长7.2%，客座率略上升至78.7%，票价水平基本持平为0.55元；细分市场中，美洲航线好于预期。货邮业务则持续低迷。总体上公司在经营效益、产品服务、战略协同等方面均保持了相对稳健的发展态势。

  我们认为，行业基本面持续乏力已被市场较充分认识，公司估值水平亦创下本轮调整新低，三季度旺季将因油价回落和汇率相对稳定而成为全年业绩贡献的核心力量。据相关动态，略下调其2012~2014年每股收益分别至0.37元、0.46元和0.60元。

  承德露露（000848）

  评级：推荐

  评级机构：长江证券

  承德露露上半年实现营业收入11.52亿元，同比增长19.61%；归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长14.94%。基本每股收益0.32元。其中第二季度实现营业收入2.3亿元，同比增长45.45%；归属于上市公司股东的净利润0.21亿元，同比增长176.73%；基本每股收益0.03元。上半年营业外收入同比下降，同时有效所得税率较去年同期增加4.03个百分点，少数股东权益增加；公司净利润率为10.99%，较去年同期略下降0.45个百分点。归属于母公司股东的净利润同比增速略低于收入增速。

  预计下半年产能异地布局可能取得实质性突破。公司继续加快郑州露露项目10万吨的产能建设，若在年底前投产，则将有效支撑今年四季度和明年一季度的旺季销售增长。

  公司杏仁露的品质和品牌力是其坚固护城河，加上公司多年来营销改善积累的效果，使其在今年消费品销售增速普遍放缓之际，依旧保持较快增长以及良好的现金流。产能异地布局取得实质进展将为春节旺季销售环比提升加足马力。另外，上半年公司关联交易方减少也是投资者乐于看到的。  （晓甜 整理）