证券时报多媒体数字报

  经济下滑似乎已成共识，部分行业甚至不及2008年的水平。不过从医药行业来看，由于具备刚性需求和行业扩容的先天优势，医药行业今年上半年总体表现健康。

  数据显示，在2008~2012年中期可比的116家医药上市公司中，今年上半年净利润总和高达134.17亿元，2008年同期为71.08亿元，年均复合增长率为17.21%。而从毛利率的角度来看，上述公司今年上半年的平均毛利率为40.42%，而2008年上半年为37.33%，整体毛利率波动幅度较小。即便是经过2009年经济刺激之后，医药行业2010年的平均毛利率也仅为41.59%，与今年上半年相差无几。

  上述一组数据说明，近五年来医药行业的总体运行平稳，无论经济形势好坏，医药行业既不会出现大幅上升，也不会出现明显下降。

  截至8月30日，已公布半年报的161家医药上市公司中，中期净利同比下滑的公司仅有49家，行业整体增速约为20%。其中中药饮片、医疗器械、中药制剂等子行业业绩表现突出。国家统计局资料显示，上半年医药制造业（包括非上市药企）营收达到7761亿元，同比增长18.25%；利润总额为772亿元，同比增长17.55%。

  横向比较而言，以乐普医药、冠昊生物为代表的医疗器械今年上半年的毛利率高达52.73%，高出医药行业12个百分点。与之相对的是，以上海医药为代表的医药商业12家公司上半年平均毛利率仅为10.69%，远远低于医药行业的平均水平。不过若与2008年相比，医药流通的平均毛利率并未发生明显的改变。

  招商证券则认为，医药行业在医改的冲击下，其基本面将处于“谨慎乐观”的状态，药品终端增速将有所放缓，但仍维持不低的速度，政策将加速集中与分化。换言之，医药行业今年乃至明年的总体思路是增长，不会受到宏观经济环境的明显制约。

  也有业内人士认为，随着人口老龄化的加剧，中国已经进入“白发医疗”阶段，医药行业的刚性需求将越来越明显。此外，国务院一直在强化社保的使用，参照目前的社保水平，医药行业仍有较大的发展空间。从这个角度而言，医药行业后期面临的机遇将大于风险。  (李雪峰)