证券时报多媒体数字报

  自8月以来，受地缘政治和旺季需求等利多因素的影响，国际原油价格持续走高，乙烯法聚氯乙烯（PVC）成本支撑明显增强。电石价格也在旺季预期下小幅反弹，电石法PVC价格略有上涨。期货市场，PVC主力合约V1301日K线最低价逐步抬高，技术上呈现强势。但从影响因素看，9月PVC上行空间不大，尤其是烧碱价格高悬，对PVC产生强烈的利空作用。

  近期电石价格小幅反弹，电石成交量明显放大，各地电石装置开工率也普遍提高。实际上，西北地区兰炭和白灰价格的上涨抬高了电石企业的成本。同时为遏制经济下滑的势头，地方政府出台经济刺激计划，甚至给予氯碱行业电价优惠及其他鼓励政策，促进了电石企业的生产积极性。当然电石企业也有为即将到来的“金九银十”提前布局的考虑，为PVC型材、管材企业提供充足的原料。在内外因素的叠加下，电石产量增加的态势或将延续至9月，届时市场供大于求的格局对电石价格产生较大的压制作用。因此电石价格继续上行的动能式微。

  对于乙烯法PVC来讲，受原油价格高位震荡以及部分企业停车检修影响，乙烯价格依然处于上行通道。由于氯乙烯（VCM）加聚即得PVC，所以相对于乙烯而言，VCM与PVC具有更高的相关性。自8月以来亚洲VCM价格上涨强劲，考虑后市马来西亚VC公司和印尼的PT Asahimas化学公司VCM装置计划检修，因此VCM给予PVC较强的成本支撑。

  目前氯气非常廉价，部分企业甚至倒贴销售。日本地震以后，我国烧碱出口市场表现强劲，同时烧碱下游需求较好，烧碱价格步入上行通道，目前烧碱价格处于历史高位且尚无回调迹象。

  从去年下半年开始，碱氯价差持续高企，而且两个变量的剪刀差呈现逐渐增大的趋势，因此氯碱企业以烧碱的盈利来回补耗氯产品的亏损。今年7月份全国烧碱产量同比增加，生产稳定；而PVC产量同比小幅下降，行业继续低迷，氯碱市场依旧延续“以碱补氯”的模式。一旦碱氯价差向均值回归，PVC行情好转概率就明显增大，但这需要时间。

  9月是传统的楼市销售旺季，前段淡季销售的些许暖意无疑强化了旺季预期，地产商的促销活动更是掀起火爆场面的帷幕。PVC型材和管材生产企业也未雨绸缪，及早备货，市场氛围较前期略有起色。政府方面，为了巩固和深化房地产调控成果，近期多部委重申并强调楼市调控政策，引导楼市合理发展，客观上给楼市起到了降温作用。PVC下游企业也在关注政策动向，采购相对谨慎，依订单操作，即使采购量增加，幅度也有限。

  中国8月官方采购经理人指数（PMI）低于50%的荣枯分水岭，显示经济继续下滑。国内房地产行业投资增速、新屋开工面积增速以及施工面积增速均呈现下行态势，反映目前房地产行业并未实质性回暖。外围市场，欧元区受债务危机困扰，美国经济复苏缓慢。因此，PVC市场内需乏力，出口不畅，欲振乏力。

  综上所述，电石和乙烯给予成本支撑，烧碱抑制PVC涨幅，消费利好可能不及预期，因此9月PVC将横盘整理，主力合约V1301在6300元-6800元箱体震荡。  （作者系华泰长城期货分析师）