证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴昊

  凯石投资总经理陈继武最近有点烦——深陷与雅戈尔“分手门”的舆论漩涡。陈继武笑着对记者说：“市场不好，新闻点难找，用我们娱乐大家，挺好。”毕竟，陈继武在金融市场已浮沉19年，职业足迹遍布银行、信托、公募基金和保险行业，对于中国经济与股市，陈继武见解独到。

  证券时报记者：如何看待目前的A股市场？

  陈继武：虽然市场短期回暖，但仍看不到趋势性机会。这几年理论界过度关注美国和欧洲经济对国内市场的负面影响，事实上美国经济已从金融危机中恢复，而且正孕育新的技术革命，这是支撑美股连续三年上涨的主要原因，而我们连续三年下跌，如果单独从股市表现看经济危机似乎发生在中国。

  证券时报记者：为何会如此悲观？

  陈继武：中国经济不是软着陆而是硬着陆。过去工业用电每月同比增长10%以上，目前已降到3%左右，中国7月份出口贸易额的同比增幅仅有1%，投资、出口、消费三驾马车同时失速。根据我们的实地调研，这轮经济调整幅度远非统计数据所能反映。很多人关心经济何时见底，我认为大家更应研究经济在底部会持续多长时间。

  证券时报记者：造成这一局面的深层次原因是什么？

  陈继武：首先，GDP中的相当部分被各种税费收走，留给企业和居民的比例不高，内需无法有效启动；其次，国有企业廉价占据太多社会资源，包括政策、金融、垄断等，但解决就业人数和上缴国家利润的比例均不高，整个社会资源没有达到优化配置；第三，由于知识产权保护体系没有建立，中国至今没有有效的技术创新体系，产业升级和经济转型并不顺利；第四，新兴产业和技术方向不是政府部门规划出来的，是千百万企业家和无数科技人员从各种失败中探索得出来的；第五，中国的金融资源集中在银行，银行对科技创新、产业转型的把握能力不如专业的资产管理机构，造成金融资源低效配置；第六，政府部门管制过严，造成整个社会经济效率下降；第七，各级地方政府过于依赖地产财政，形成地产暴利。凡此种种，未来必须有突破性的系统改革措施才能将中国的经济发展潜力转化为动力，推动经济继续高速增长。

  证券时报记者：从投资方面来讲，您看好哪些行业？

  陈继武：目前经济处于低谷，但同时也在孕育机会。传统产业经过这一轮调整，很多没有竞争力的企业会死去，有竞争力的企业不仅能生存下来，一旦经济周期恢复增长，这批企业会爆发式增长；经济危机会催生出许多新的技术创新和新兴产业，当然不一定是国家规划出来的技术和产业；要密切关注美国正在涌现的以人工智能、移动互联、云计算等为基础的产业革命及其对新型制造业的影响；随着城市化进程加快，借助于新型技术应用，新的商业模式会层出不穷。比如，工程机械行业，十几年前恶性竞争，随后伴随着行业高速成长及大量中小企业死亡，中联重科、三一重工等迅速壮大，规模和市值几十倍上涨；以大量中小家电零售企业死亡为代价而迅速崛起的苏宁、国美今天又遇到了京东的挑战。未来这样的事件会层出不穷，关键是我们要准确分析未来产业的实际走向，以专业眼光把握投资机会，寻找能最后胜出的、让我们的投资翻五到十倍的公司。完全靠关系而没有专业能力的PE投资时代已然过去了。