证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 罗克关

  当社会融资体系由间接融资向直接融资不断演进之时，商业银行未来的商业模式将如何变化？在招商银行总行资产托管部总经理吴晓辉看来，在全球范围内银行资本约束趋于严格的情况下，银行从经营信贷风险向经营融资和支付中介的平台回归是其中可行而且可靠的一条道路。

  “最典型的例子是在次贷危机中存活下来的纽约梅隆银行，它坚持作为交易平台的定位，80%以上的收入和利润都是由资产托管业务带来手续费收入。凭借这个定位，纽约梅隆银行目前也已跻身美国规模最大的商业银行之列。”吴晓辉对记者说。

  那么，在利率市场化大幕逐渐开启的当下，纽约梅隆银行的案例对中国的银行家是否有足够的借鉴意义？国内金融市场基础制度建设是否能支撑银行这一转型？日前，证券时报记者带着这些问题对吴晓辉进行了专访。

  直接融资催生市场空间

  证券时报记者：目前国内商业银行的存托比（存款与托管之比）只有17%左右，而国外商业银行的存托比大多超过100%，为何会出现这么大的差距？

  吴晓辉：与国外商业银行相比，国内商业银行的差距体现在多个方面，其中两个主要原因为：一是对托管这种制度性安排的认识不足；二是直接融资的发展仍然不足以支撑市场的发展。

  目前我国处于以银行为主体的间接融资为主的阶段。而随着间接融资的发展，降低信息不对称风险和提高效率仍不够，这时催生了以信托关系为基础的证券化市场。大家以虚拟化的证券作为介质，然后产生了新形式的直接融资。

  我们国家的托管业务，是在引入公募基金的过程中引入的，是涉及基础制度安排的一种解决方式。托管在其中所起到的作用，就是解决投资人与管理人之间的信息不对称问题。首先，在资金的管理上引入独立第三方的托管机制，对于中小投资人而言更具安全性；其次，由于资金集中进行托管，交易效率和风险揭示与管控也得到了提升。

  证券时报记者：那在实际的经济生活中，托管业务成长空间会超出这一范畴吗？

  吴晓辉：实际上其中的空间很大。只要支付结算的过程中存在买卖不同时、不同地的问题，就有托管存在的空间。这在商业交易中存在，在债务信用等情况中也存在，比如银监会强调的“三个办法一个指引”，其中的受托支付就是为了防止资金出现挪用的情况，但如何实现，就需要具体的托管机制安排。在大量的资金借贷活动中，放款时间和实际的用款时间往往也是错开的，如果没有合理的制度安排，就容易出现资金挪用的问题。

  目前银行托管业务主要的服务对象，除了证券投资基金强制性的托管制度安排，就是银行等理财产品资金的托管，其他在交易过程中大量存在的托管需求，仍然有待开发。

  纽约梅隆银行的启迪

  证券时报记者：单从招行情况看，托管业务对全行贡献度是怎样的？

  吴晓辉：资产托管业务能够在不占用银行资本金的前提下，为银行带来持续稳定的中间业务收入和大规模客户管理及托管资产。目前招行托管资产占到全行存款的40%（即招行存托比达到40%）。由于托管业务领域不仅跨越公司业务、个人理财、融资及财富管理业务，还延伸至证券市场、股权与产业投资、各类新兴资金交易、养老保障与公益慈善领域，所以经济社会发展都将促进该项业务发展，该业务未来发展潜力巨大。

  由于资产托管业务运作与服务创新主要依赖于托管系统平台支持，因此，托管本质上是一项系统高投入、技术密集的银行新兴业务。尽管目前招行在托管人力资源投入并不多，总行只配置40人左右专业人员，但在托管系统平台建设上投入了较大的开发资源，在业内率先开发出托管网上银行系统。

  从国外经验看，以托管为主营业务的纽约梅隆银行，也凭借自己稳健的经营风格逐步成为美国最大的商业银行之一。纽约梅隆银行目前80%左右的收入和利润都源自资产托管业务，基本放弃了传统的风险业务，这样反而在2008年的次贷危机中存活下来，并且逐渐发展壮大。这说明，在国际范围内对银行资产要求越来越严的情况下，回归传统的平台业务，反而有可能成为未来银行发展的一条主线。

  证券时报记者：您对未来国内银行托管业务发展的大环境怎么看？

  吴晓辉：我认为监管层应该不断丰富金融基础产品。作为委托资产管理的重要一环，托管业务的发展依赖于资产管理规模扩大，而这又依赖于债务市场和权益市场的充分发展。从目前情况看，国内市场由于资产证券化处于起步阶段，债券占比仍然较小，权益证券化比例也相对较低，需要引入信托和托管制度的直接融资比例仍然较小。

  但是，未来随着直接融资市场规模的扩大，托管业务的爆发式增长也是可以期待的。2008年次贷危机爆发后，基于债券市场的资产证券化业务步伐有所放缓。而资产证券化中的重要制度安排就是托管。而随着资产证券化业务的不断推广，整个资产管理市场才会有更好和更丰富的投资标的。因此，托管市场的发展，与整个金融系统的发展是相辅相成的。

  这也能说明为什么国外市场的存托比可以高达100%以上。因为一个基础资产，在初次证券化之后，相关资产可能还会打包进行二次证券化，而在其中每一个层次，托管都是必不可少的安排，最终，也就造成了受托资产超过银行体系总存款的格局。