证券时报多媒体数字报

  目前连盘棕榈油1301合约在国内外棕榈油库存高企的压力之下呈现持续下跌态势，虽然有美国农业部和议息会议的潜在利多支撑，但是随着天气的转凉，棕榈油消费减少，这些使得棕榈油期价短期内将承压下滑。

  9月12日美农报告和美联储议息会议集中到来。首先是美国农业部9月份供需报告，早在9月7日知名机构Infomer公司已经调降了2012/2013年度美国大豆的单产至35.4蒲式耳，总产量至26.91亿蒲式耳，但是市场面度预估的下调并没有剧烈反应，仅有部分头寸获利了结。目前已近进入大豆的收割期，大豆产量几乎已成定局，所以9月供需报告调降空间不大，油脂即便下跌幅度也将有限。其次，美联储议息会议，伯南克已经暗示将推出新一轮的宽松政策以刺激美国经济的持续改善，而且目前美国采购经理人指数（PMI）连续3个月均在50之下，美国经济面临着巨大的压力。市场预期政策刺激较强，如果QE3推出将会给整体大宗商品市场带来较大提振作用，油脂也将会继续保持上升。

  外盘棕榈油期价未来存在进一步走低的可能。首先，马来西亚棕榈油库存再度上升到200万吨以上。9月10日马来西亚棕榈油局发布的最新报告显示，8月份的棕榈油库存212万吨，创9个月来最高，较上个月199万吨的库存增加了近6%。其次，印尼库存达到400万吨。根据知名机构Godre的预测，目前印尼棕榈油库存可能在400万吨左右，这是通常水平的两倍，高企的库存令投资者普遍担忧下游棕榈油的消费状况。第三、棕榈油产量在未来两个月内增产预期增强。今年马来西亚和印尼的棕榈油低产期时间都比较短。根据我们检测的数据显示，自7月份以来马来西亚和印尼棕榈油持续增产，进入9月份两国都将迎来新的棕榈油增产高峰期，产量的增加抵消了强劲出口对库存的消耗，预示着10月和11月份两国的棕榈油库存将面临居高不下的格局。

  棕榈油后期消费将转弱。首先，国内棕榈油库存始终在50万吨的5年均值之上。虽然连续两周来国内主要港口棕榈油库存已经从8月份的72万吨日均库存量下降到目前的68.9万吨，距离50万吨的5年均值依然有一段距离。根据表观消费量计算，库存下降到50万吨需要将近一个月的时间，但是这期间还有新的进口棕榈油流入，这样我们将不得不面对后期库存再升的可能。其次，天气转冷不利于棕榈油消费。棕榈油在低于24度以下将会面临着凝结，虽然目前市场上有18度棕榈油在流通，但是主打消费依然是24度棕榈油，这将使得棕榈油的消费遇到温度的制约。

  （作者单位：格林期货）