证券时报多媒体数字报

  ● 此次天业股份公告，收购标的明加尔矿业实际产生效益尚需一段时间。而2009年，天业股份多次公告，明加尔矿业将在当年底顺利投产。

  ● 2009年定向增发时，天业股份委托了国内评估机构核实明加尔矿业储量。此次收购，天业股份却并未聘请任何国内的评估机构出具评估报告。

  ● 在2009年8月天业黄金增资扩股时，引入了自然人股东曾昭秦、王永文、田志勇、纪光辉、孙景运。如今，上述5位高管集体从天业黄金的股东名单中消失。

  ● 天业黄金2009年从金马资源取得明加尔矿业股权时，其交易价格短期内的大幅变动非常蹊跷。如今，金马资源又神秘地退出了明加尔矿业。

  证券时报记者 颜金成 见习记者 张奇

  一块3年前收购失败、疑点重重的黄金资产，天业股份（600807）如今又要重新涉足，再玩一把挖金矿的游戏。

  与3年前相比，当前10%股权的收购价与当初100%股权的收购价格相差无几，但公司对该块黄金资产的披露资料却大幅缩减。证券时报记者向该公司进行采访时，天业股份证券部的一位负责人只是回应：“资产主要的变化是黄金储量，其他的请以公告为准。”

  变通收购方式求涉矿捷径

  天业股份再次涉“金”选择了仅10%的持股方式，背后显然用意深刻。

  天业股份9月11日公告，与控股股东山东天业房地产开发集团签署《股权转让框架性协议》，天业集团有

  意将其持有的山东天业黄金矿业10%股权转让给上市公司，转让价格最高不超过1.6亿元。

  早在3年前，天业黄金仅持有明加尔矿业51%的股权，天业股份拟以定增的方式收购天业黄金持有的明加尔51%的股权，但因种种原因导致增发流产。最新的资料显示，天业黄金现持有的明加尔股权增至100%。

  但天业股份并没有放弃黄金梦，在长达3年之后，天业股份再次涉“金”选择了仅10%的持股方式，背后显然用意深刻。

  据业内人士分析，首先，该公司2009年通过定向增发的方式收购，过程较为繁琐，还需要证监会审批，所用的时间也会比较长。而现今采用股权转让的形式，审批过程必然缩减很多，所需要对外披露的报告和数据也会相应地减少。

  “此次股权转让不需要证监会的审批。”天业股份证券部工作人员表示，这显然就规避掉了涉“金”最严苛的一环。

  一位有色金属行业知名分析师向证券时报记者表示，海外收矿流程本来就很繁琐，不同国家的勘探标准、评估方式都不一致。国内矿山勘探评审机构过去也相对麻烦，以定向增发的方式收购，需要披露报告和数据也就相应较多。

  天业股份增发收购项目须上报监管部门，且需要对被收购所涉及的明加尔金源公司的所有相关审计、评估和盈利预测等资料，而股权转让的方式，对于各种报告的审批相对没有那么的严格。

  同时，10%股权的收购，尚没有达到财务要求的披露经营数据的标准，无需进行前期经营详细数据和盈利预测的披露。也就是说，天业股份若取得10%的股份，仅需要在每个财务数据披露期披露分红所得，无需进一步披露天业黄金旗下的明加尔矿业的经营情况。

  上述有色分析师告诉记者，天业股份所采取的这份框架性协议转让，其运作方式是市场熟悉的概念炒作模式，距离公司真正能拿到矿并体现业绩，时间还早，需要披露的事项还很多，尤其是在海外拿矿，过程都较为复杂。“无论怎么样，目前公司又披上了涉金概念，在目前市场较为稳定的情况下，容易受到市场的追捧。”他说。

  四大收购谜题难解

  在此次股权转让的背后，隐藏着天业黄金持有的明加尔股权3年增值的四大谜题。

  按照此次收购价格来计算，天业股份受让天业黄金10%的股权不超过1.6亿，对应的100%股权预估值在16亿元左右。

  查阅该公司2009年的增发方案发现，当时公司以2.2亿元价格收购明加尔51%的股权，对应的当时明加尔100%股权的评估价约为4.4亿元。

  时隔3年之后，明加尔矿业的估值增幅达264%，这其中又有什么变化呢？

  表面上看，首先天业股份在2009年8月拟收购明加尔矿业时，当时的国际黄金价格大概在950美元，如今国际金价已处于1700美元以上，涨幅近80%。

  其次，该公司9月11日公告中显示，依据2012年5月18日澳大利亚Runge Limited 公司Aaron Green向Dale Ferguson签发的《关于<明加尔项目资源模型信息汇总-更新后信息>的信息备忘录》，明加尔项目现有符合JORC（澳大利亚矿石储量联合委员会）标准的金金属资源总量为87.5万盎司，折合27.22吨，这相比2009年也是由澳大利亚出具的勘探资料，当时金金属量预计为40.64万盎司，折合12.5吨，如今储量预测增幅高达118%。

  从黄金价格大涨以及预测储量增幅来看，此次明加尔矿业100%股权预估值为16亿元应属合理。

  但是证券时报记者通过对比2009年和该公司昨日披露的资料发现，该黄金资产的资产质量仍然是迷雾重重，存在四大疑问。