证券时报多媒体数字报

  每当股市出现大幅上涨时，分级基金进取份额均表现活跃。作为普通投资者，该如何投资分级基金进去份额呢？好买基金研究员曾令华认为，投资股票型分级基金，尤其是进取份额时，要重点考虑五个方面。

  首先是杠杆大小，从目前主流的分级股基来看，一般优先份额与进取份额的比例是1:1或者4:6，也就是初始杠杆是2倍或者1.67倍。随着两者之间净值比例的变化，杠杆也会变化。一般来说，如果进取份额的净值增长，则杠杆会减小，如果进取份额的净值较少，则杠杆会变大。

  第二，要考虑基础份额的投资标的，是以大盘股为主还是小盘股为主，是主动管理型还是被动指数型。比如在近期上涨中，小盘股表现较好，中证500指数的涨幅明显大于中证100指数，因此信诚中证500B的涨幅也远大于国联安双禧B中证100。此外，波段操作的投资者可选择指数型的分级基金，因为指数型所包含的行业分布和个股比较明确，更有利于做出判断和操作。

  第三，目前的折溢价情况。一般来说，过高溢价率会透支掉进取份额的未来收益，造成上涨动力不足。如申万深成进取就是因为以前的溢价率过高，在这次上涨中二级市场的涨幅小于净值的涨幅。

  第四，是否可以配对转换。配对转换机制是分级基金独有的一种交易方式，两份基础份额可以拆分成一份优先份额与一份进取份额，一份优先份额与一份进取份额也可以合并成两份基础份额。这种机制可以保证基础份额整体上没有过大的折溢价，因为一旦基础份额的价格和价值偏离过大，就会有套利的空间，从而使价格回归到价值附近。

  第五，到期时间。随着到期时间的临近，进取份额在二级市场上的价格会逐渐向价值回归，折溢价将消失，这对二级市场交易价格产生负面影响。 （程俊琳）