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力帆实业（集团）股份有限公司公开发行２０１２年公司债券募集说明书摘要 2012-09-17 来源：证券时报网 作者：
（上接D6版） （二）母公司财务报表 本公司于２００９年１２月３１日、２０１０年１２月３１日、２０１１年１２月３１日和２０１２年６月３０日的母公司资产负债表，以及２００９年度、２０１０年度、２０１１年度和２０１２年１－６月的母公司利润表、母公司现金流量表如下： 母公司资产负债表 单位：元
母公司利润表 单位：元
母公司现金流量表 单位：元
三、合并报表范围的变化 最近三年及一期本公司的合并报表范围符合财政部规定及企业会计准则的相关规定。 （一）最近三年及一期，发行人新增合并范围情况：
（二）最近三年及一期发行人合并范围减少情况：
四、最近三年及一期主要财务指标 （一）发行人最近三年及一期主要财务指标
（二）财务指标的计算方法 上述财务指标中除母公司资产负债率指标外，其他均依据合并报表口径计算，各指标的具体计算公式如下： 流动比率＝流动资产／流动负债 速动比率＝（流动资产－存货净额）／流动负债 资产负债率＝总负债／总资产 每股净资产＝期末净资产／期末股本总额 总资产收益率＝归属于母公司所有者的净利润／总资产平均余额 应收账款周转率＝营业收入／应收账款平均余额 存货周转率＝营业成本／存货平均余额 每股经营活动的现金流量＝经营活动产生的现金流量净额／期末普通股股份总数 每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额／期末普通股股份总数 扣除非经常性损益后净利润＝净利润－非经常性损益税后影响数 净资产收益率与每股收益指标根据中国证监会《公开发行证券公司信息披露编报规则第９号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》（２０１０修订）的规定计算。 五、发行人最近三年及一期非经常性损益明细表 根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第１号——非经常性损益（２００８）》的规定，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。本公司２００９年、２０１０年、２０１１年及２０１２年１－６月非经常性损益情况如下： 单位：元
六、管理层讨论与分析 本公司管理层结合最近三年及一期的财务报表，对公司资产负债结构、现金流量、偿债能力、盈利能力的可持续性以及未来业务目标进行了如下分析： （一）合并财务报表口径 １、资产状况 单位：万元
最近三年及一期，随着公司主营业务的不断发展和成功在Ａ股上市，公司资产规模持续稳定增长。２０１０年末公司总资产较２００９年末大幅提升，主要系公司于２０１０年１１月首次公开发行股票２０，０００万股，实际募集资金净额２７９，４４０．２９万元，大幅增加了所有者权益。２０１１年末公司总资产同比增长６．３０％，２０１２年６月末公司总资产较上年末增长２．４９％，均系公司各项业务发展导致资产规模提升。 （１）流动资产 公司的流动资产主要为货币资金、应收账款和存货。 ２０１０年末，公司流动资产合计较２００９年末增长９６．４１％，主要系首发募集资金２７９，４４０．２９万元于２０１０年１１月到位，导致货币资金大幅增长所致。２０１１年末，公司流动资产较２０１０年末减少１１．５２％，主要系首发募集资金用于增加工程项目和大型机器设备投入，并支付２０１０年度分红款，导致货币资金大幅减少。２０１２年６月３０日，公司货币资金较２０１１年末减少２０．８３％，主要系货币资金用于应付票据到期还款及支付工程项目。公司货币资金余额较大的原因，主要是由于所处行业的特点，公司需要保持适度的货币资金存量以维持生产经营，另外，公司后续业务拓展需要保持一定货币资金以备固定资产投资。 ２０１０年末，应收账款较２００９年末增长２４．８６％，主要系公司销售规模扩大，出口收入大幅增加，特别是２０１０年四季度出口业务回升较快，未到账期的应收款随销售增加而增加，导致年末应收国外客户账款余额增加；２０１１年末，应收账款较２０１０年末增长３８．１９％，主要因为公司销售规模继续扩大，出口收入继续增长，公司对海外客户较多地使用了远期结算方式，出口销售账期较长，应收账款随之增长；２０１２年６月末，应收账款较２０１１年末增加２７．３６％，主要系公司对国内部分优质客户采用“年初铺货，年底结算”的销售收款政策，使得上半年应收账款余额增加。 ２０１０年末，存货较２００９年末增长１９．５０％，主要系２０１０年新增了微车项目，为维持微车正常生产又储备了适量的存货，同时由于２０１０年１２月份柴油供应紧张，运输出现困难，导致存货期末余额增加；２０１１年末，存货较２０１０年末增长３７．３２％，主要因为公司乘用车销量大幅度增加，乘用车产品周转期较长，使存货增加；２０１２年６月末，存货较２０１１年末增长１６．３１％，主要是因为随着乘用车销量的增加，乘用车产量加大，使得存货有所增加。 （２）非流动资产 公司的非流动资产主要为固定资产、在建工程及无形资产。２０１０年末及２０１１年末，非流动资产分别同比增加３２．９１％、５２．４５％，系首发募集资金逐步投入募投项目所致。２０１２年６月末，公司非流动资产较２０１１年末增长８．３５％，主要系在建工程增加所致。 ２０１０年末，固定资产较２００９年末增长４５．６９％，主要系微车、动力基地和ＳＵＶ项目在建工程转固所致；２０１１年末，固定资产较２０１０年末增长３０．３５％，主要系公司摩托车整合扩产项目在建工程转固所致。 ２０１０年末，在建工程较２００９年末增长２３．６２％，主要系公司募投项目先期投入建设和微车生产基地一期项目的建设；２０１１年末，在建工程较２０１０年末增长１２６．９６％，主要系公司为了扩大产能，增加工程项目和大型机器设备投入所致；２０１２年６月末，在建工程较２０１１年末增长３２．１６％，系力帆汽车零部件出口基地项目以及乘用车二期扩建工程投入加大所致。 ２０１１年末，无形资产较２０１０年末增长９１．１３％，主要系公司子公司重庆力帆乘用车有限公司以３３，６１９万元购入北碚区蔡家组团Ｃ分区Ｃ０４－２／０２号地块土地使用权所致。该地块用于建设 ２０１１ 年第一次临时股东大会审议通过的“力帆汽车零配件出口基地项目”。 ２、负债状况 单位：万元
最近三年，随着公司经营业务的不断扩张，公司负债总额也随之增加。２０１０年末及２０１１年末，公司负债总额分别同比增长３１．０２％和８．３４％。２０１０年负债增长较快，主要系应付账款、预收账款、及长期借款大幅增加。２０１２年６月末，公司负债总额较２０１１年末增长４．４４％，主要系应付账款增加所致。 （１）流动负债 最近三年，流动负债增长较快。２０１０年末公司流动负债较２００９年末增长２４．４２％，系应付账款和预收账款大幅增加所致；２０１１年末公司流动负债较２０１０年末增长３１．１３％，系短期借款和应付票据增长所致。２０１２年６月末，公司流动负债较２０１１年末增长６．６８％，主要是因为应付账款增加。 ２０１０年末，短期借款较２００９年末增长６．３０％；２０１１年末，短期借款较２０１０年末增长２２２．５６％，主要系公司改变贷款结构，提前偿还了部分长期借款，相应增加短期借款所致。２０１２年６月末，短期借款较２０１１年末增加３７．６４％，主要系公司改变贷款结构，增加短期借款，减少应付票据。 ２０１０年末，应付票据较２００９年末减少５．４２％；２０１１年末，应付票据较２０１０年末增长１０９．５６％，主要系公司乘用车产销规模扩大和流动资金需求增加，加大票据支付方式所致；２０１２年６月末，应付票据较２０１１年末减少２５．８２％，主要系公司改变贷款结构，减少应付票据，增加短期借款。 ２０１０年末，应付账款较２００９年末增长３９．５７％，主要系公司年末订单增加，原材料采购增加，而供应商给公司的账期一般在１个月以上，因而应付账款余额上升；另外，２０１０年新增微车项目，导致原材料采购增加，应付账款增加。２０１１年末，应付账款较２０１０年末减少８．１４％。２０１２年６月末，应付账款较２０１１年末增加２１．８３％，主要系公司乘用车板块收入增加，导致原材料采购增加，应付账款增加。 ２０１０年末，预收款项较２００９年末增长１０９．３８％，主要系２０１０年底公司国内乘用车销售订单大量增加，年末“柴油荒”导致采购和运输困难，使工厂生产不能按计划进行，甚至导致生产的货物延迟发货，而公司已按订单预收货款所致。２０１１年末，预收款项较２０１０年末减少１３．９７％。２０１２年６月末，预收款项较２０１１年末减少４２．１０％，系２０１１年底预收的货款在今年满足确认收入的条件，使得预收款项相应减少。 （２）非流动负债 公司的非流动负债大部分为长期借款。２０１０年末，长期借款较２００９年末增长５９．４７％，主要系公司在获得上市募集资金前，为满足在建工程投资需求而增加银行借款所致；２０１１年末，长期借款较２０１０年末减少６７．３９％，主要系公司改变贷款结构增加短期借款，减少长期借款所致。 ３、现金流量分析 单位：万元
（１）经营活动产生的现金流量 最近三年及一期，经营活动产生的现金流量净额逐步降低。２０１０年同比下降６５．４５％，主要系２００９年经营活动产生的现金流量净额较为异常，较２００８年增长１３９．９３％，主要原因为：（１）２００８年出口销售收入大幅增长，达到３３．７８亿元，其中２００８年下半年出口收入１７．４０亿元，而出口销售收款账期较长，部分货款跨期；（２）２００９年受全球经济危机的影响，出口业务减少，但２００８年到期的应收款如期收回，使得２００９年的经营现金流量净额较同期有较大增长。另外，２０１０年以来，公司出口销售增长较快，出口销售的账期较长，因此期末应收账款余额增大。 ２０１１年度，经营活动产生的现金流量净额同比下降１７．１５％，主要系２０１０年开始，随着乘用车业务量的逐步增加，乘用车业务大量采取票据结算，应收票据余额增加，导致２０１０年，尤其是２０１１年，公司经营活动产生的现金流量净额减少。 ２０１２年１－６月，经营活动产生的现金流量净额同比减少２１，５９８．８８万元，主要系出口销售未到账期，国内部分优质客户采用“年初铺货，年底结算”的销售政策，导致销售商品、提供劳务收到的现金减少，同时人工成本的增加亦使支付给职工以及为职工支付的现金较２０１１年１－６月有所增加。 （２）投资活动产生的现金流量 投资活动产生的现金流量净额均为净支出，系近三年公司不断增加工程项目和大型机器设备投入所致。２０１１年投资活动产生的现金流量净额较２０１０年减少７６，４２７．４１万元，系公司增加工程项目和大型机器设备投入所致。 （３）筹资活动产生的现金流量 筹资活动产生的现金流量净额方面，２０１０年较２００９年增加２９２，６１７．８５万元，主要系上市募集资金净额２７９，４４０．２９万元。２０１１年公司筹资活动产生的现金流量净额为负，主要因为贷款规模减少以及分配股利、利润支付的现金较２０１０年增加。２０１２年１－６月，公司筹资活动产生的现金流量净额同比增加１９６，７３７．５８万元，系公司２０１１年同期用超募资金归还部分借款形成筹资活动产生的现金流量净额为负。 ４、偿债能力分析 （１）主要偿债指标
注：利息保障倍数＝（利润总额＋利息费用）／利息费用，其中：利息费用＝计入财务费用的利息支出＋资本化利息支出。 ２００９年末，公司合并报表资产负债率较高；２０１０年，公司通过上市融资降低了资产负债率，并于近两年保持稳定。２０１２年６月末，公司合并报表资产负债率为５５．０２％，保持在相对合理的水平，确保了自身的长期偿债能力，同时也为公司今后的债务融资提供了较广阔的空间。 最近三年及一期，流动比率与速动比率除了２０１０年末较高外，其他时候均保持稳定。２０１０年末流动比率及速动比率大幅增加，系首发募集资金到位后货币资金大幅增长所致。 ２０１１年度，公司每股净现金流量－２．４３元，主要是由于：（１）公司首发募集资金项目按计划逐步实施和投入，投资活动产生的现金流量净额较上年减少；（２）由于贷款规模减少以及分配股利、利润支付的现金增加，公司筹资活动产生的现金流量净额减少。２０１２年１－６月，公司每股经营活动产生的现金流量净额及每股净现金流量为－０．５３元和－０．０６元，主要是由于公司销售政策原因导致公司经营活动产生的现金流量净额同比减少。 最近三年及一期，公司的利息保障倍数分别是６．９２倍、５．４８倍、７．４３倍和５．１９倍，较为稳定，为公司的偿债能力提供了充分保障。 （２）公司偿债能力的总体评价 公司资产负债率合理，短期偿债能力较强，利息保障倍数处于较高水平，公司整体偿债能力较高。 公司已按照现代企业制度的要求建立规范的法人治理结构，并建立了稳健自律的财务政策与良好的风险控制机制。公司在银行的信誉良好，融资通道比较畅通，融资能力强；公司坚持稳健的财务政策，严格控制负债规模，有效防范债务风险；未来随着公司业务的发展，整个公司的盈利水平和偿债能力将有望进一步提高。 因公司计划将本次债券募集资金用于偿还公司银行贷款及补充流动资金，故本次公司债券的发行不会对公司的资产负债率产生重大影响。本次公司债券的发行将有利于改善负债的期限结构，有利于降低公司的短期偿债压力。 ５、资产周转能力分析
注：２０１２年１－６月的应收账款周转率和存货周转率已按年化折算。 公司２００９年度、２０１０年度及２０１１年度，应收账款周转率分别为６．８８次、７．６８次和７．４０次，表明公司的应收账款管理能力一直处于良好水平。２０１２年１－６月，应收账款周转率有所降低，主要系公司对国内部分优质客户采用“年初铺货，年底结算”的销售政策，使得上半年应收账款余额增加所致。 公司２００９年度、２０１０年度及２０１１年度，存货周转率分别为５．８１次、６．９６次和７．０５次，存货周转率始终保持稳定。２０１２年１－６月，存货周转率有所降低，系乘用车产量和销量增加，而乘用车产品周转期较长，导致存货较上年同期有所增加。 ６、盈利能力分析 （１）主要会计数据 单位：万元
最近三年及一期，随着公司业务的稳步发展，营业收入稳步提高。 ２０１０年度，营业收入较２００９年度增长２７．０５％，主要系受全球经济回暖的影响，乘用车、摩托车、内燃机三大板块业务均保持增长，分别增加营业收入６．０２亿元、８．３亿元和０．３５亿元，分别同比增长２０．６８％、４０．９８％和１１．９２％。２０１０年度营业成本较２００９年度增长２７．９５％，基本与营业收入保持同步增长趋势。销售费用与管理费用亦基本保持同步增长，分别同比增长２３．７３％和１５．３６％，均低于营业收入的增长速度。财务费用增长较快，较２００９年度增长８３．９３％，主要原因系汇兑净损失上升所致。 ２０１１年度，营业收入较２０１０年度增长２７．４６％，主要系尽管面临汽车、摩托车行业增速的普遍下滑，公司乘用车业务仍快速增长，实现销售收入４７．３６亿元，同比增长６５．７７％。２０１１年度营业成本较２０１０年度增长３０．７９％，略高于同期营业收入的增速，主要系铜、钢材、焊管等基础原材料价格和人工成本上涨所致。销售费用、管理费用分别同比增长２７．０３％、５０．４２％，财务费用同比下降１０．７０％，销售费用增长主要系营业收入增长所致，管理费用增加主要系人工成本上涨使工资费用和社会保险费增加，另外公司技术开发投入亦有所增加。资产减值损失大幅增加，较２０１０年度增长１８３．００％，主要系公司出口业务收入增加，公司对海外客户较多地使用了远期结算方式，出口销售账期较长，应收账款随之增长，应收账款所计提的坏账准备相应增加所致。投资收益较２０１０年度增长５３．０５％，主要系公司远期结汇合约到期实现交割收益所致。 （２）主营业务收入分析 单位：万元
公司主营业务主要分为乘用车及配件、摩托车整车及配件、摩托车发动机及配件、内燃机及配件四大板块，而主营业务收入主要来自于乘用车及配件、摩托车整车及配件业务。作为公司业务的发展方向，乘用车业务占比逐年提高，目前已超过营业收入的５０％，而摩托车业务占比则逐年降低。 自２００６年开始生产乘用车（不含微车）、２０１０年开始生产微车以来，公司的乘用车业务一直保持快速发展，在营业收入中的比重逐年提高。２０１０年，乘用车业务收入较２００９年增长４０．９７％。根据中国汽车工业协会数据，２０１１年国内自主品牌乘用车销售６１１．２２万辆，同比下降２．６％。在国内外不利因素的综合影响下，公司通过推出创新产品，提升产品和服务质量，开拓完善销售渠道等手段，实现了乘用车业务的快速发展，业务收入较２０１０年度增长６５．７７％。２０１２年１－６月，乘用车及配件营业收入较上年同期增加３．８０％，系新车型的推出及老车型的改良完善所致。 ２０１０年，公司主营业务中３６．００％来自摩托车整车及配件业务。作为国内摩托车龙头企业，公司摩托车整车及配件业务保持了持续的增长，２０１０年度业务收入同比增长２３．７０％。２０１１年度，在受国际经济持续动荡，货币汇率波动频繁，国内信贷、人力、能源等成本因素持续上升，经济增速有所下滑等国内外不利因素的影响，国内摩托车行业增速普遍出现下滑的大背景下，公司通过积极推进渠道下沉和国际化战略、加强内部成本和汇率风险控制等手段，实现摩托车业务收入同比增长３．７７％。２０１２年１－６月，摩托车整车及配件业务收入较上年同期下降７．１２％，而摩托车发动机及配件营业收入较上年同期下降１７．８１％，主要系公司发动机内销部分的下游二、三线整车企业和发动机贸易商受摩托车市场整体环境影响较大，恢复较慢所致。 （３）主营业务毛利及毛利率分析 最近三年及一期，公司主营业务毛利构成情况如下： 单位：万元
最近三年及一期，公司主营业务各业务板块的毛利率情况如下：
公司２００９年、２０１０年以及２０１１年的主营业务毛利率分别为１８．８３％、１８．２６％以及１６．２７％，呈逐年下降的趋势。２０１１年毛利率较２０１０年下降１．９９％，主要原因为：（１）铜、橡胶、镍等主要基础原材料价格的上涨，使各业务板块的外购原材料价格均有所上涨；（２）人工成本继续上升；（３）微车板块产销量增加，初期阶段毛利率相对较低，从而导致公司整体毛利率下降。２０１２年１－６月，毛利率较上年同期有所上升，主要原因为：（１）主动调整产品结构，增加高端产品占比，提高产品毛利；（２）调整海外贸易方式，组建直销团队，提高产品盈利空间；（３）原材料价格下降，直接材料成本降低。 （４）各项费用分析 单位：万元
最近三年及一期，公司销售费用持续上升，２０１０及２０１１年分别同比增长２３．７３％及２７．０３％，但是销售费用率持续小幅下降，２０１０及２０１１年分别同比下降０．１４％和０．０１％，系公司通过不断加强内部管理降低了销售费用率。 近三年，公司管理费用持续上升。２０１０年管理费用同比增长１５．３６％，但管理费用率下降了０．４０％。管理费用增加主要是２０１０年新增北碚工业园、璧山土地，导致无形资产摊销金额较上年增加；其次是工资及社会保障性交款、技术开发相关费用、检测费、水电费、租赁费等的上涨。２０１１年管理费用同比增长５０．４２％，管理费用率上升０．７２％，主要系人工成本上涨和公司技术开发投出增加。 ２０１０年财务费用较２００９年增长８３．９３％，主要原因系２０１０年人民币对美元有较大幅度升值，而公司２０１０年出口收入较２００９年同期增长６８．２４％，且与海外客户之间主要以美元结算，导致汇兑净损失大幅上升；其次是一年内到期的非流动负债和长期借款共同增加导致利息支出增加。２０１２年１－６月，财务费用同比增长３１．７８％，系贷款利息增加所致。 （二）母公司财务报表口径 １、资产状况 单位：万元
２０１０年末，母公司总资产较２００９年末大幅提升，主要系公司于２０１０年１１月首次公开发行股票实际募集资金净额２７９，４４０．２９万元，大幅增加了母公司所有者权益。２０１０年以来，母公司总资产基本保持稳定。 ２０１０年末，母公司流动资产合计较２００９年末增长２０９．８９％，系首发募集资金到位后尚未投入使用，导致货币资金大幅增长所致。２０１１年末，母公司流动资产较２０１０年末减少１２．４６％，系首发募集资金的用于增加工程项目和大型机器设备投入，导致货币资金大幅减少。２０１２年６月末，母公司流动资产较２０１１年末增加８．７２％，主要因为力帆三轮制造分公司于２０１１年７月份成立，截至２０１１年年底业务尚未大幅度开展；２０１２年业务发展后，应收票据、应收账款增加，使得流动资产有所增加。 公司的非流动资产主要为长期股权投资。２０１０年末非流动资产较２００９年末增加３９．８０％，主要系募集资金到位增加长期股权投资所致。２０１１年末非流动资产较２０１０年末增加１２．０８％，系母公司将首发募集资金逐步投入募投项目所致。 ２、负债状况 单位：万元
２０１０年末，母公司负债总额较２００９年末增长１７．２２％，主要由于上市募集资金到位前，为满足摩托车生产基地募投项目建设的投资需求，增加了项目贷款，导致长期借款大幅增加。２０１２年６月末，母公司负债总额较上年末增长４．９２％，主要系母公司增加短期借款以满足日常经营及项目投资的资金需求。 ２０１０年末，母公司流动负债较２００９年末下降４．７７％。２０１１年末，母公司流动负债大幅增长，较２０１０年末增长８２．９８％，主要因为短期借款及应付票据的大幅增加。２０１１年末，母公司短期借款同比增长６８９．２２％，主要系母公司归还长期借款，相应增加短期借款所致；母公司应付票据同比增长１３９．７１％，主要系随着生产规模扩大和建设项目增加，票据支付方式增加所致。２０１２年６月末，母公司流动负债较上年末增长１０．０９％，系母公司于上半年增加短期借款所致。 最近三年及一期，母公司非流动负债全部为长期借款，波动较大。２０１０年末母公司长期借款同比增长５６．６２％，系为满足摩托车生产基地募投项目建设的先期投资需求增加了项目贷款所致；２０１１年末母公司长期借款同比下降９０．１８％，系公司改变了贷款结构增加了短期借款，减少长期借款所致；２０１２年６月末公司长期借款余额为０，原长期借款转为一年内到期的非流动负债。 ３、现金流量分析 单位：万元
最近三年及一期，经营活动产生的现金流量净额为净支出，系母公司作为贷款主体，补充下属子公司经营流动资金，导致其他应收款增加。２０１０年与２００９年较为稳定；２０１１年较２０１０年增加２４，３６４．６９万元，系销售商品、提供劳务收到的现金比２０１０年有所增加，同时收到的其他与经营活动有关的现金增幅也较大。 投资活动产生的现金流量净额均为净支出，系近三年母公司不断增加工程项目和大型机器设备投入所致。２０１０年较２００９年减少５５，７１１．８９万元，系摩托车生产基地建设项目先期投入所致；２０１１年较２０１０年增加４５，８０８．０３万元，系摩托车生产基地建设项目于２０１１年上半年完工并投入生产。 筹资活动产生的现金流量净额方面，２０１０年较２００９年增加２３６，５３２．１７万元，主要系上市募集资金净额２７９，４４０．２９万元。２０１１年母公司筹资活动产生的现金流量净额为负，主要因为股利分配和利润支付增加。 ４、偿债能力分析
２００９年末，母公司资产负债率较高；２０１０年，公司通过上市融资降低了资产负债率，并于近两年保持稳定。２０１２年６月末，母公司资产负债率为３２．８４％，保持在相对合理的水平，确保了自身的长期偿债能力，同时也为公司今后的债务融资提供了较广阔的空间。 ２０１０年末，流动比率与速动比率均大幅提高，较２００９年末分别增长２２６．６７％和２３８．３８％，主要系首发募集资金到位后货币资金大幅增长所致。２０１１年末，流动比率与速动比率有所降低，较２０１０年末分别降低５２．１９％和５２．２４％，但仍高于２００９年末的水平，主要因为募集资金逐步投入使用所致。 ５、盈利能力分析 单位：万元
母公司主要业务为摩托车整车制造。近三年，母公司营业收入持续增长，２０１０年度及２０１１年度分别同比增长１３．４８％和０．０６％。２０１１年度增速较低，主要是因为国内外汇率波动、成本上升等不利因素导致国内摩托车行业普遍下滑。２０１２年１－６月，母公司营业收入同比增长２．７３％，主要系２０１１年７月成立的力帆三轮制造分公司新增营业收入所致。 （三）盈利能力的可持续性 公司自１９９２年成立一直从事摩托车的生产制造，经过２０年的不断发展，已成为国内摩托车行业领先者，市场地位居行业前列。随着大城市“限摩”、居民消费层次提高和汽车价格走低，中国国内摩托车的高增长或将告一段落，市场容量趋于稳定。但海外（主要是非发达国家）市场的销量除２００９年外均保持较快增长，成为消化国内产量的重要渠道。 公司２００６年开始涉足乘用车制造，五年多来从无到有进步很快，至２０１１年乘用车销量已达１１．７２万辆，其中出口４．３万辆，占３７％，五年间年均复合增长率高达７５．４０％。目前公司产品包括轿车（３２０、５２０、６２０、７２０）和ＳＵＶ（Ｘ６０），轿车全为Ａ级或Ａ０级经济型乘用车，ＳＵＶ价格在７－９万，定位于三级及以下市场，有一定竞争力。尽管该档次的乘用车竞争非常激烈，但公司依靠出口盈利不断上升，在越南、俄罗斯、非洲等地较受欢迎。 摩托车行业内的领先地位可以为公司开拓乘用车业务打下坚实的基础。多年来积累的口碑和打造的“力帆”品牌，有助于公司乘用车产品在国内外更快的获得消费者和市场的认可；公司通过摩托车业务在各主要国家建立了完善的渠道，设立了足量的直销公司、代理商、ＫＤ工厂，并建立相应的物流、仓储和售后服务体系，为乘用车进军海外提供了设施和经验；公司已形成一支庞大的经验丰富的海外营销团队，有利于更准确的进行产品定位、更方便的建立客户群。 因此，摩托车业务可以为公司提供稳定盈利，而乘用车业务可以为公司盈利的增长提供支撑。随着发行人新建项目的陆续投入、产品线的逐步完善和销售网络继续拓展，发行人未来盈利能力有望进一步提高。 １、新建项目的陆续投产将解决公司产能瓶颈，带来销量的提升 最近三年，公司营业收入年均增速达到２７％，２０１１年公司乘用车销量已经达到了１１．７２万辆，但产能只有８万台，乘用车的产能已严重不足。随着公司新建投资项目陆续投产，公司乘用车产能瓶颈问题得以解决，预计公司销售收入仍将会持续保持较快的增长速度，进一步提高公司的盈利能力。 ２、产品线的逐渐丰富，进一步推动公司销量提升 乘用车方面：未来将每年至少推出两款新车，２０１２年将推出的车型有ＬＦ７２０、新ＬＦ５２０，即将量产的是２０１１年下半年推出的ＳＵＶ车型ＬＦＸ６０。随着乘用车产品线的不断丰富，公司未来会争取到更多的市场份额和更大的获利空间。 摩托车方面：２０１１年，公司摩托车产品推出了１２款新车，５款发动机；２０１２年，公司计划推出更多的车型和发动机。随着摩托车产品的成功更新换代和产品线的逐步完善，在全行业并不景气的情况下，公司依旧在摩托车行业中保持一定的竞争优势。 ３、国内销售渠道质量提升和继续下沉保证公司产品销量增长 公司不断提升国内销售渠道的质量，对销售网点的建设提出更高要求，要求销售网点专注和独立，并保证服务质量，并对不满足条件的销售网点实施淘汰。公司销售渠道在三四线城市下沉的速度比竞争对手快。２０１２年公司还会新开发１００多家经销网点，有针对性地布局力帆乘用车的目标市场，二级网络的高质量增长为公司产品销量的增长提供了强有力的保证。 ４、海外业务扩展是公司销量增长的重要组成部分 在国家对汽车出口的大力支持下，公司出口业务进展很顺利。至２０１１年乘用车出口数量达４．３万台，稳居行业前三。公司的出口产品不走大而全线路，而是着眼于精确定位，如ＬＦ３２０主要针对南美市场。公司目前正在稳健地继续推进海外市场的拓展，出口产品着眼于精确定位，未来公司出口和海外投资主要是努力完善质量、营销、和售后服务三个体系。海外业务扩展是公司销量增长的重要组成部分，公司对海外市场的重视和有计划拓展将对未来乘用车销量增长起到积极作用。 综上所述，随着公司产能瓶颈的化解，公司产品尤其是乘用车的产销规模和市场地位将获得较大提升，同时公司在产品研发和国内外销售网络建设的进一步深耕，为公司未来持续盈利提供有效支持，从而使公司偿付债务本息能力得到有力保障。 （四）未来业务发展目标 １、总体发展战略 公司始终把“力帆三件宝：创新、出口、信誉好” 作为公司成长发展的经营哲学，坚持自主品牌、自主研发和国际化战略。借鉴本田等企业的成功发展模式，公司围绕动力技术培育核心竞争力，打造乘用车、摩托车业务板块；围绕全球市场进行产业布局，实现国内和海外市场的齐头并进。最终将公司打造为以自主品牌为支撑的国际化大型企业。 ２、主要业务目标 未来公司将加大对动力技术的投入，增强核心技术优势；进一步夯实乘用车的产品基础、配套基础、渠道基础和生产基础，扩充产能，完善产品线，提升公司乘用车的市场竞争力和品牌影响力；加强摩托车的产品功能拓展和市场拓展，调整产品结构，提升摩托车销量和盈利能力，保持公司摩托车的行业领先地位。 （１）乘用车业务 公司力求在１．６Ｌ 及以下排量和电动汽车领域形成核心竞争力，在现有轿车系列产品的基础上，进一步丰富产品线，并在新能源汽车领域占得先机。通过提升汽车发动机技术，提高整车生产工艺质量，优化配套资源，扩充产能，增强公司乘用车产品竞争力，使公司乘用车业务在产销规模上得到进一步提升。 公司将继续与英国里卡多公司合作，在汽车发动机用ＶＶＴ技术、ＶＧＩＳ技术、ＧＤＩ技术和Ｔｕｂｒｏ技术等方面进行研发，以现有基本名义排量为基础，扩展排量覆盖范围，形成０．８－２．４升系列化产品，满足国家法规和用户对产品的需求。 公司继续以“促品牌、提销量、获利润”为三大营销目标，走科技创新、质量稳定之路，不断通过产品结构的调整，提高用户感知价值，实现销量快速增长；从服务渠道管理、配件管理、培训提升、技术支持、信息平台、服务活动六大要素的一系列提升，加强力帆乘用车的服务力。大力开拓海外市场，顺应政府“走出去”的号召，借政策支持力度大的优势和公司较强的实力，将产品和品牌尽快推进下去；加强全球战略布局，抢占当地和本国产业资源，利用区域性优势及政策等进行ＫＤ 工厂投入并予辐射，从而降低整车出口的物流成本，最大程度降低关税和非关税壁垒等贸易保护主义对公司出口的影响。 （２）摩托车业务 公司以汽车技术提升摩托车技术，保持公司在水冷、多气门、电喷、大排量等发动机技术的行业领先地位，优化产品结构，提升适合中西部农村的中大排量产品占比，保持在国内和海外市场的持续增长，确保行业领先地位。 ３、投资计划 根据公司制定的项目建设及投资计划，未来几年公司将继续保持较大的资本支出，主要用于两江新区力帆乘用车项目、力帆汽车零部件出口基地项目、动力基地扩产项目（二期３０万台汽车发动机）等。具体情况如下： 单位：万元
注：新能源电池项目（一期）、研发中心建设项目尚未实施。 随着各项工程项目产能的陆续释放，公司的各大业务板块尤其是乘用车的生产规模将会得以大幅度增长，并由此带来整体盈利状况的大幅度提升，从而对公司未来发展形成良好支撑。 七、本次发行后公司资产负债结构的变化 本期债券发行完成后将引起公司资产负债结构的变化。假设公司的资产负债结构在以下假设条件的基础上产生变动： １、相关财务数据模拟调整的基准日为２０１２年６月３０日； ２、假设本期债券的募集资金净额为１９亿元，即不考虑融资过程中所产生的相关费用且全部发行； ３、假设本期债券募集资金净额１９亿元计入２０１２年６月３０日的资产负债表； ４、假设本期债券募集资金１９亿元中，９．５５亿元用于偿还债务，优化公司债务结构；剩余募集资金约９．４５亿元用于补充公司营运资金； ５、假设本期债券于２０１２年６月３０日完成发行。 基于上述假设，本期债券发行对公司资产负债结构的影响如下表： 合并资产负债表 单位：万元
母公司资产负债表 单位：万元
第五节 本次募集资金运用 一、公司债券募集资金数额 根据《试点办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经公司第二届董事会十六次会议审议通过，并经公司２０１２年度第一次临时股东大会批准，公司向中国证监会申请发行不超过１９亿元（含１９亿元）的公司债券。 二、本次募集资金运用计划 在股东大会批准的上述用途范围内，本期债券募集资金中部分用于偿还公司及其下属子公司银行贷款９．５５亿元，优化债务结构；剩余募集资金约９．４５亿元用于补充公司流动资金，改善公司资金状况。 （一）偿还银行贷款 公司目前短期借款比例偏高，存在一定的财务风险。公司目前的银行贷款方式主要为短期借款，截至２０１２年６月３０日，短期借款占负债总额的比例为３１．７３％，一年内到期的非流动负债占负债总额的比例为３．６２％，长期借款占负债总额的比例为５．０４％。在此财务结构下，公司经营较易受银行短期信贷政策影响，存在流动性风险。预计未来几年，我国继续存在通货膨胀压力，仍将实施稳健的货币政策。随着银行授信规模的持续控制，公司有必要通过发行债券的方式，以中长期债务替代使用期限较短的银行贷款，增强公司抗风险能力。受信贷规模控制政策影响，企业实际银行贷款利率在基准利率基础上上浮的现象日渐普遍，实际资金使用成本较高。因此，公司拟通过发行固定利率的公司债券来锁定财务成本，控制财务费用。 公司拟使用募集资金中约９．５５亿元偿还公司及其下属子公司银行贷款。公司将本着有利于优化公司债务结构、降低财务费用的原则，灵活安排到期或提前偿还公司所借银行贷款。若募集资金实际到位时间与公司预计不符，公司也将据上述原则进行合理的计划调整。 募集资金偿还银行贷款初步计划如下：
（二）补充流动资金 剩余募集资金约９．４５亿元将用于补充公司及其下属子公司的流动资金。公司近年产销规模持续扩大，同时随着ＩＰＯ募投项目的陆续投产，公司产销规模将会继续提高，因此需要大量流动资金支持后续发展。公司将充分利用本次募集资金，在产能、研发和销售网络建设等方面加大流动资金投入，确保公司稳定快速地发展。 １、发行人将增加未来乘用车产能扩张和乘用车生产制造上的流动资金投入，扩大乘用车生产规模，提高各产品在各自细分市场的地位，确保乘用车业务稳健发展。 ２、发行人将增加在车型、技术研发上的流动资金投入。在乘用车整车方面，２０１２年至２０１６年每年至少推出两款全新车型；乘用车发动机技术方面，将在缸内直喷和涡轮增压等节能环保技术方面加大研发投入；摩托车整车方面，对已开发车型进行性能提升，完成新式发动机及摩托车项目的开发；摩托车发动机技术方面，继续加强对基础研究和电喷技术的投入。 ３、发行人将继续加强在销售网络巩固和建设方面的流动资金投入。销售网点的质量和数量是公司产品销量的保障，公司在保持目前销售渠道优势的基础上，继续加强国内外销售网络的建设投资：摩托车国内网络实现城乡网点同步发展，确保百强店的建立完善；进一步完善和扩大摩托车海外网络，逐步扩大土耳其、泰国、越南海外工厂的规模；乘用车国内网络建设将围绕密布精耕的思路进行，逐步提升网点质量和数量，并加快在三级及以下城市布局；乘用车海外网络将在对原有网络清理和优化的基础上，努力开拓新市场。 近三年公司经营规模快速增长，２００９年、２０１０年及２０１１年，公司营业收入分别为５３．２９亿元、６７．７１亿元和８６．３０亿元。预计未来公司仍将保持快速发展的态势，从而对发行人营运资金的筹措和合理安排提出更高要求。为缓解公司营运资金压力，保障公司长期发展，在当前货币政策紧缩、间接融资成本持续攀升的背景下，公开发行公司债券有利于公司拓宽融资渠道、降低资金综合成本、优化财务结构，进一步扩大公众影响力。 三、募集资金运用对发行人财务状况的影响 （一）对发行人负债结构的影响 以２０１２年６月３０日公司财务数据为基准，假设本期债券全部发行完成且募集资金的约５０．２６％用于偿还债务、约４９．７４％用于补充流动资金，在不考虑融资过程中所产生相关费用的情况下，本公司合并财务报表的资产负债率水平将由发行前的５５．０２％增加至发行后的５８．５６％；母公司财务报表的资产负债率水平将由发行前的３２．８４％增加至发行后的４３．３４％；合并财务报表的非流动负债占负债总额的比例将由发行前的５．４３％增至３１．７３％，母公司财务报表的非流动负债占负债总额的比例将由发行前的０％增至５４．３７％。非流动债务融资比例的大幅提高，将使公司债务结构得到一定的改善。 （二）对于发行人短期偿债能力的影响 以２０１２年６月３０日公司财务数据为基准，假设本期债券全部发行完成且募集资金的５０．２６％用于偿还债务、４９．７４％用于补充流动资金，在不考虑融资过程中所产生相关费用的情况下，公司合并财务报表的流动比率将由发行前的１．１１增加至发行后的１．５３，母公司财务报表的流动比率将由发行前的１．６２增加至发行后的３．０６。公司流动比率将有较为明显的提高，流动资产对于流动负债的覆盖能力得到提升，短期偿债能力增强。 第六节 备查文件 本募集说明书摘要的备查文件如下： １、《力帆实业（集团）股份有限公司２０１２年半年度财务报表》 ２、《力帆实业（集团）股份有限公司２０１１年度财务报表的审计报告》（天健正信审（２０１２）ＧＦ字第０３００２９号）； ３、《力帆实业（集团）股份有限公司２０１０年度财务报表的审计报告》（天健正信审（２０１１）ＧＦ字第０３００３１号）； ４、《力帆实业（集团）股份有限公司２００９年度财务报表的审计报告》（天健正信审（２０１０）ＧＦ字第０３００１５号）； ５、《国泰君安证券股份有限公司关于力帆实业（集团）股份有限公司公开发行公司债券之发行保荐书》； ６、《北京市中伦律师事务所关于力帆实业（集团）股份有限公司发行２０１２年公司债券之法律意见书》； ７、《力帆实业（集团）股份有限公司２０１２年公司债券信用评级报告》（联合［２０１２］０４２号）； ８、《力帆实业（集团）股份有限公司２０１２年公司债券之债券受托管理协议》； ９、《力帆实业（集团）股份有限公司２０１２年公司债券之债券持有人会议规则》； １０、中国证监会核准本次发行的其他文件。 在本期债券发行期内，投资者可以至本公司及保荐人或联席主承销商处查阅募集说明书全文及上述备查文件，或访问上海证券交易所网站（ｗｗｗ．ｓｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ）查阅本募集说明书及摘要。 自本募集说明书公告之日起，投资者可以至以下地点查阅本募集说明书全文及上述备查文件，亦可访问上海证券交易所网站（ｗｗｗ．ｓｓｅ．ｃｏｍ．ｃｎ）查阅本募集说明书及摘要。 一、力帆实业（集团）股份有限公司 办公地址：重庆市沙坪坝区上桥张家湾６０号 联系人：汤晓东、周锦宇 电话：０２３－６１６６３０５０ 传真：０２３－６５２１３１７５ 网址：ｗｗｗ．ｌｉｆａｎ．ｃｏｍ 二、国泰君安证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区银城中路１６８号２０楼 联系人：李宁、朱方文 电话：０２１－３８６７４６３２ 传真：０２１－３８６７４２３２ 网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｇｔｊａ．ｃｏｍ 投资者若对本募集说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的证券经纪人、律师、专业会计师或其他专业顾问。 力帆实业（集团）股份有限公司 ２０１２年９月１７日 本版导读：
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证券时报多媒体数字报
2012年9月17日
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