证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 邓飞

  A股已经迎来全流通时代，数额巨大的解禁规模不可避免会对市场带来冲击。但从过往的经验来看，解禁洪峰或许并不可怕，而管理层如何有效规范减持环节，使得市场能够有序健康发展，似乎才是关键。就像市场人士呼吁的那样，我们既要尊重股东限售股解禁流通的权利，也需要加强制度约束，进一步完善减持环节。

  事实上，为了减轻限售股东解禁对二级市场的冲击，交易所早已设立大宗交易平台作为股东减持通道。从股东减持公告的规范化，再到最近的创业板公司大股东减持需提前两日预披露新规，管理层在不断推进股东减持制度建设方面，已取得一定成效。作为普通投资者，如何理性看待股东减持这一市场行为，成为了绕不开的话题。在投资者眼里，全流通时代下的股东减持或许既是冲击，也是挑战。作为普通投资者，可以通过观察股东减持时间、公司股东结构、股东持股比例等分析汇总，从而做出理性正确的判断。

  近年来，有部分中小板公司出现了原始股东减持、高管离职套现、创投类公司等财务投资者清仓的情况。如果换位思考，正如某上市公司高管抱怨的那样：“难道我们辛辛苦苦十几年，拿回应得的投资回报，有什么错吗？”在中小板公司限售股东减持最狂热的2010年至2011年期间，中小板指曾创出了7493点的历史新高。股东解禁后的逢高减持，看似和散户的获利了结没有太大区别。

  但需要注意的是，仍有不少质地优良的中小板公司在股东减持后股价继续迭创新高，如海康威视、康得新、欧菲光等公司尽管屡遭股东减持，但在每年稳定增长业绩的支撑下，其股价也随之震荡攀升，目前仍在高位保持强势。相应，还有些股票持续疲弱更多并非是因为股东减持，而是业绩持续不佳。此外，从当天解禁当天减持的中小板公司统计表中可以看到，股东在公司限售股解禁日减持时，当天股价的表现也是涨跌不一。因此，从较长时期来看，股价下跌和股东减持的关联性并不太明显。

  在证券时报记者采访过程中，价值投资的理念似乎被业内人士更多地谈起。“在我眼里，真正有价值的投资才是正确的、有效的。而不是单纯的投机。”宝弘资产投资总监曹升这样说，“对于减持，上市公司要懂得顺势而为；而对于投资者来说，遵循价值投资理念选择一只好股票比什么都重要。”

  不过，在今年经济大环境堪忧的背景下，中小企业普遍缺钱。一个明显的变化需要引起重视，不少股东减持的主要动力已经从以往的获取投资收益，向补充资金需求方向过渡。股东减持行为是否会逆周期、股东减持潮会否进一步扩大，将成为未来关注的焦点。