证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 颜金成

  就盈利能力而言，说“7万茶企不敌一家茅台”，恐怕并不夸张。

  这句话改自茶叶行业的“7万茶企不如一家立顿”。意思是立顿一年的效益超过了中国上万茶企的效益综合。据媒体报道，中国约有7万家茶企，一年茶叶总产值约300亿元，而立顿一家茶加工企业的年产值就达200多亿元。

  在A股市场，人们也许并不太了解立顿，却会熟悉市值约2500亿元的贵州茅台（600519）。仅今年上半年，茅台就净赚约70亿元，营收约132亿元。所以就盈利能力而言，“7万茶企不敌一家茅台”。

  当然，中国茶叶流通协会会长王庆对此解释说，上述的7万茶企的产值只是农业产值，如果算上茶叶流通后的升值，整个茶行业的产值过千亿。即便如此，同样是有强烈民族文化特征的白酒和茶叶，在产业及资本市场的发展上，却也有着云泥之别。

  集中度远低于白酒

  这两年，白酒行业在资本市场可谓出尽风头，毛利率动辄六七成，业绩也大幅上涨，几年间甚至跑出了10倍牛股。一批白酒公司甚至被称为“民族护城河”，在经济低迷的背景下备受关注。与之相比，茶企的产业发展现状和其在股市的地位颇令投资者失望——20年来A股尚未有一家主营茶叶的公司上市。

  记者多方采访后发现，白酒与茶叶这两个古老的行业在发展上悬殊如此之大，背后有着复杂的原因。

  与茶叶行业仍处于小散乱的情况不同，白酒行业已经进行了多轮整合，行业集中度极高，龙头企业品牌价值巨大。

  目前，白酒行业前四大企业的营收占市场总份额的比例高达13.8%，净利润占比高达45.9%，四大企业市值超过5000亿，即使是国企银行，也得敬它们三分。并且，业内人士预计在即将出现的酒行业整合中，集中度还会继续提高。

  回头来看看茶叶，王庆说，茶叶中排第一名的企业占行业总产值可能还不到1%。

  茶行业集中度不高的现状，不仅仅说明企业本身规模小，也说明了茶行业的品牌认知度不如白酒。

  采访中，有业内人士对记者说，其实，茶叶在某种程度上拥有中高档白酒一样的感性消费特征，即附加值消费特征。而文化、品牌的附加值越高，茶叶的毛利就越高。茶叶公司规模总体偏小，实际上折射了产业整体竞争力偏弱的现状。

  茶行业的整合之所以滞后于白酒，除了其属于农业不受重视、前期行业管制较多的原因外，还因为茶行业本身难以像白酒那样被工业化，从而被批量生产并保证质量。立顿茶就是解决了批量生产问题后实现了销售上的飞跃。

  白酒并非天生暴利

  实际上，白酒行业并不是一直都很赚钱。据悉，白酒在10年前也仅有280亿的规模，在达到现在3200亿规模之前，白酒行业也曾经历了艰苦的岁月，其低迷程度远甚于今日的茶叶。

  1997、1998年白酒总产量徘徊不前，之后连续下降，从1997年的801万吨下降到2003年的331万吨，年复合增速-11.7%。在持续长达7年的行业调整中，大多数白酒企业处于举步维艰的生死边缘，“国酒”茅台门前车水马龙的热闹场面也亦不见，甚至有段时间员工工资都发不出来。

  整合较快的白酒公司较早借助资本市场募资，实现了扩大规模、击垮弱者、做大品牌。同时，二级市场受到追捧之后，又能以较低的财务成本拿到资金，滚动发展。这些显然是茶叶公司无法想象的。

  第一创业白酒行业资深分析师李镜池认为，负利率和正利率很大程度上决定了白酒行业的景气度。负利率下，通货膨胀率会上升或保持高通胀，投资需求被激发，固定资产投资增速在高位，白酒的消费需求上升。尤其是用于接待、送礼的高档白酒需要的场合大大增加。而2008年后的几年里，恰恰是负利率和固定资产投资高企的几年。

  由于，一些高档白酒具备了金融属性、且其产品与行政消费关系密切，且高端白酒在白酒行业中权重巨大，因此其所具有的行政消费属性及金融属性，便决定了行业的业绩与利率之间的关系，而茶叶行业在这方面尚比较欠缺。

  茶叶公司的品牌之前多以茶叶产地、品种区分，以公司为品牌做大的很少。以最近准备在A股上市的安溪铁观音为例，市面上的安溪铁观音并非全部由安溪铁观音集团生产，安溪铁观音集团的主要品牌是“凤山”牌。

  “安溪铁观音”作为证明商标和地理标示，注册人是安溪县茶叶总公司。该公司向约220家企业授权使用该商标，国家质检局批准了百家企业使用安溪铁观音为地理标示。而白酒的五粮液、茅台则是明显的以公司为归属的品牌，没有别的公司能够使用。

  这几年白酒行业高景气度，资本市场放大了白酒行业的光芒，而茶叶公司，却还在苦苦摸索它们的上市之路。