证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 张伟霖

  即便信托证券开户政策已放开、信托账户使用费骤降，也挡不住资金对伞形结构化信托产品的追捧热情。证券时报记者从信托公司获悉，近期不少大户借道伞形信托试图在股市抄底，甚至出现中小投资者筹钱“团购”伞形信托的子信托劣后权的情况。

  融资抄底利器

  伞形信托被一些投资者视为能为小资金提供杠杆炒股的利器：在一个主信托账号下，设置若干个独立子信托，每个子信托由劣后级和优先级客户构成，炒股大户或阳光私募可通过认购子信托成为劣后级客户，门槛为300万元甚至更低；优先级客户则主要来自银行理财资金，双方一般按1：1或1：2配资，不过，劣后级客户需要向优先级客户支付固定收益及渠道信托费用。

  与同样提供杠杆融资的结构化信托相比，购买伞形信托的门槛较低。认购一个300万元的子信托劣后权，按照1：2的资金配比，投资人将共计持有900万元资金的使用权。而信托公司按1%的比例收费——即入门成本只需9万元。而结构化信托最低门槛是1000万，投资人最低将共计持有3000万资金使用权，按同样的比例交费就要付出30万元的成本。当然，这两种杠杆炒股工具都要支付优先级客户的借贷费用。证券时报记者了解到的当前行情是，伞形信托需支付给优先级客户的利息为8.3%/年，普通结构化信托则为8.5%/年。

  据数家发行该类产品的信托公司人士表示，近期证券开户政策放开后，伞形信托仍维持原来的收费标准。虽然非伞形的证券信托账户使用费从300万元下降至30万元，但30万元为保底费用，暂时不会松动。

  翻番案例引小资金团购

  值得一提的是，与非伞形的证券信托相比，伞形信托的特殊结构使该类产品的投资人可以通过杠杆方式，集中持有一两只股票。信托业内人士表示，这也是伞形信托的子信托能在上市公司半年报中频频登上十大流通股东榜单，以及在15天内净值翻番一战成名的重要原因。

  以“重庆信托-润丰柒号”伞形信托为例，该产品就频频现身于上市公司十大流通股东名单中。今年6月末，该产品共出现在闽福发A、潍柴重机、闽东电力、中原特钢等8家上市公司前十流通股东名单之中。

  附属于“中融联合梦想二号”的两个子信托单元因持有众和股份，7月27日到8月17日期间，净值分别从1.0855元和1.0838元大幅增长至2.1356元和2.1311元，15个交易日内净值接近翻番。

  北京某信托公司人士表示，这种“翻番”的案例吸引了不少资金蜂拥购买子信托劣后权，甚至有投资者筹钱欲“团购”这种炒股杠杆工具。据了解，其操作模式为，团购成员推选一位代表与信托公司签订信托认购协议，团购成员间再私下签署操作权限及信托受益权分配方案。该信托人士透露，此类投资者大多看中单一股票，在资金不足的情况下想融资炒股。

  不过，《信托公司集合资金信托计划管理办法》中有规定，“委托人应当以自己合法所有的资金认购信托单位，不得非法汇集他人资金参与信托计划”。因此，从法律意义上讲，通过合资购买信托产品是违规的。这种以团购方式投资信托的个人有可能会触碰非法集资等法律红线。