证券时报多媒体数字报

  央行披露的最新数据显示，截至8月末金融机构外汇占款余额为256400亿元，比7月减少174亿元，较7月末负增长38亿元。

  这一数据的公布再次引起市场对央行降准的猜测。市场之所以将外汇占款与降低存款准备金率的货币工具联系在一起，主要是央行行长周小川曾经明确指出，央行是否降准，外汇占款变化是一个重要参考因素。外汇占款如果减少过多，就会使得流通中基础货币回笼过多，甚至影响到经济发展，央行就会采取降低存款准备金率、逆回购等措施向市场投放基础货币。

  然而，近两个月外汇占款虽然连续下降但额度并不大，两个月总共为207亿元。近段时间动辄上千亿元的逆回购，向市场投放的货币远大于外汇占款的下降数额。降低存款准备金率的目的在于增加市场流动性，而目前通过逆回购，市场流动性总体并不缺乏。因此，即使外汇占款连续两个月下降，降低存款准备金率的必要性也不是那么迫切。

  同时，上周四美联储宣布启动第三轮量化宽松政策（QE3），其力度之大远远超过市场预期。美国大肆放水美元，使得美元大幅度贬值，对人民币汇率带来较大影响。人民币一改过去稳定或略有贬值趋势，已经开始连续多日被动升值。由于QE3是在9月14日出台的，其对市场的影响反映不到8月份的市场走势上，仅从7、8两月数据说明不了现在和今后外汇占款的变化。市场预计，随着QE3的推出，资金可能会重新流入新兴市场，人民币汇率也有望止跌回升，9月份我国外汇占款数量将会增加，央行继续放松货币政策的空间缩小，降准已经失去市场基础。

  从物价角度看，8月份消费物价指数重回2%，且中秋、国庆双节将至，通货膨胀有抬头压力。贸然降准只会使得释放出的过剩流动性冲击物价、冲击房价，而不会被实体经济吸收消化，只能增大通胀的货币因素。

  综合上述分析，笔者认为，央行不会因为外汇占款连续两个月下降而贸然降准，央行将仍会在公开市场操作上继续做好文章。