证券时报多媒体数字报

  近期沪胶受到不断推出的利好消息刺激展开反弹走势，沪胶主力1301合约自9月份摆脱22000元技术压力向上突破后，本月累计最高涨幅已经超过了10%。在全球重新进入量化宽松期后，美元指数高位回落，商品价格走强预期升温，但在经济增长乏力的大环境下，商品短时间内持续大幅上冲的能量明显被糟糕的实体经济给拖累了。我们预计沪胶短期将面临25000元整数技术压力位的考验。

  进入9月份之后，全球各主要央行的利率决议成为市场的看点。尤其是上周美联储的议息会议，一直被市场所期盼的第三轮量化宽松政策（QE3）终于千呼万唤始出来，以每月400亿美元的进度购买抵押贷款支持证券（MBS），且以无限量QE的形式出现在世人面前。欧洲央行计划启动名为直接货币交易（OMT）的计划，针对欧元区二级国债市场进行无限量冲销式购买到期期限在3年以下的国债。日本央行本周三将资产购买与贷款计划规模扩大10万亿日元，至80万亿日元的规模来进一步放宽货币政策。

  在宏观面逐渐得到改善的刺激下，外围资本市场不断传来利好消息，但短期的利好对美元的压制可能是中长期的。短期看美元指数在78.6点一线的支撑还是有效，加之原油近期自高位回落，短期内沪胶市场金融属性的发挥将受到一定抑制。

  从最近现货市场的反应看，随着期货市场整体走高之际，现货市场迎来了久违的量价齐升的局面。受到9月、10月消费旺季来临的支撑，轮胎企业在国庆节前提前采购备货带动了国内现货市场有一定幅度的走高。我们看到国内现货成交虽有所好转，但青岛保税区库存和上海期货交易所库存截至上周仍在不断增加。据了解，青岛保税港橡胶库存上周末达到25.8万吨，仍有大量货物等待入库。而上海期货交易所的库存增加是受到期货价格的率先走高，给期现套利增加了可操作的空间，这个月的期货仓单注册数量明显增加。虽然现货市场受到泰国收储以及东南亚三国限制出口等利好政策的支撑，不过下游疲软的消费仍成为抑制胶价再上一个台阶的绊脚石。基本面的改善需要时间消化，我们预计在今年国内停割以后，全球供应进入减产期之际，偏空的供需形势或许将出现转机。

  随着全球量化宽松在2012年秋重新开启，资产类价格重心将在未来有望整体上移，沪胶作为期货市场中最受资金追捧的品种之一，未来的价格波动弹性将更大。尤其是在经济增长的脚步放缓的格局下，基本面与金融属性对价格的影响将是长期性的，这也大大增加了我们对市场走势的判断难度。从近期市场表现看，我们认为短期沪胶走高面临技术性和基本面的考验，随着下游企业国庆节前的补库结束，现货市场再反弹的动力减小，加之合成胶市场也相对较疲软，沪胶主力1301合约本轮调整或回到下方23000元一线寻求支撑。  （作者系中财期货分析师）