证券时报多媒体数字报

  编者按：当宏观经济陷入低迷时，大多数行业和企业放慢了扩张步伐，甚至收缩战线、停产裁员。在此背景下，也有不少公司逆势而为，加速扩张。这些公司或秉承“危机中求机遇”的战略开疆拓土，或循着“口红效应”的思路来创造市场需求。经济低迷时的伏兵，是为了春光明媚时决胜千里。

  证券时报记者 郑昱

  上周六，时近午夜，深圳市中心一家影院前，仍有不少影迷在排队。精彩纷呈的进口大片和国产电影批量上演，不仅唤起了消费者的观影热情，也极大地刺激了产业资本纷至沓来。目前中国院线终端建设已驶入快车道，日均新增银幕高达8块~10块。

  “我们要加快在中国的扩张。”橙天嘉禾（01132.HK）首席执行官毛义民说，公司计划每年新增150块~200块银幕。

  橙天嘉禾的扩张之路并不孤单。中影股份、金逸股份及万达集团旗下的电影院线不约而同启动上市进程，试图借力资本市场加速份额提升。其中，万达集团近日更豪掷26亿美元，并购排名世界第二的院线集团美国AMC，以打造世界规模最大的影院运营商，扩张野心可见一斑。

  扎堆上市抢地盘

  这是国内外经济的低迷期，也是院线运营商眼中的“机遇期”。

  “虽然全球经济增速在放缓，但流动资金依然充沛，这些资本急需寻求有增长潜力的行业进行投资。”中国电影艺术研究中心副主任饶曙光在接受证券时报记者采访时表示，看好中国电影产业的扩张前景。

  近年来，影院终端建设热情空前高涨。毛义民介绍，截至2011年底，橙天嘉禾拥有影院53家，其中中国内地27家，预计至2015年在中国内地拥有800块银幕。

  即将登陆资本市场的金逸股份也明确表示：“公司正为完成战略布局进行快速扩张，在全国众多合适地段开拓影院。”截至其招股说明书签署日，金逸股份已开业影院75家，在建影院达30余家，目前已正式签订租赁协议或租赁意向书的影院投资项目超过100家，项目储备充足。

  针对近期同行扎堆上市的局面，毛义民说：“院线公司上市主要是为了在资本市场寻求资金支持，对此，橙天嘉禾乐于看到更多公司上市，大家一起努力把国内的电影产业做大做强。”

  终端市场的高景气也吸引了有实力的制片方向产业下游延伸。

  华谊兄弟（300027）是代表性案例。半年报显示，截至今年上半年，华谊兄弟投入运营的影院为11家，而上年同期仅有5家；在建影院为4家，影院收入同比猛增204.34%，影院毛利率达58%。华谊兄弟董事长王忠军今年曾公开表示：“从全产业链布局的角度，电影院是一定要继续进入的领域，未来华谊兄弟会以每年10家的速度开店。”

  一日十屏加速扩张

  尽管院线终端建设如火如荼，但仍有业内人士认为，目前银幕密度依然较小，远不能满足观影需求。

  据统计，2011年全国新增影院803家，新增银幕3030块，全国影城数量增长到2803家，银幕数增长至9286块。平均每天新增8.3块银幕，是2010年增长速度的2倍。

  饶曙光告诉记者：“中国电影市场的发展速度空前。截至目前，电影银幕超过1.2万块，且以每天8块~10块的速度在增长，预计到十二五结束，银幕数量可增至2.5万块以上。”

  他同时强调：“目前中国人均观影仍然很低，每年仅有0.6次，由此来看票房增长空间很大，虽然中国银幕密度得到快速提升，但距离发达国家还有一定差距。”

  在饶曙光看来，投资电影产业正当时，中国经济结构正在调整，居民的消费重点逐渐从物质层面转移到精神层面，预计GDP增长及城镇化进程加快，将带动电影需求高速增长。

  当一线城市银幕密度渐渐饱和，二三线城市成为兵家必争之地。据了解，当前新增的银幕，有相当一部分投入了二三线城市。

  毛义民介绍：“橙天嘉禾计划在北京、广州、上海及深圳等一线城市开设更多的旗舰影院，以推广影城品牌，并加大巩固二线和三线城市的市场份额，建立地区竞争优势。与一线城市相比，橙天嘉禾将把更多力量投入二三线城市，尤其是沿海发达地区，将在同一个城市里面建设更多院线终端，形成局部优势和规模效应，降低运营成本。”

  据介绍，自有资金是橙天嘉禾“抢地盘”的主要资金来源，公司还将引入财务投资者及银行借贷以满足未来发展的资金需求。

  金逸股份方面也表示，鉴于一线城市成熟商圈的影院市场趋于饱和，扩张速度变缓，公司在关注一线城市新老商圈变动带来市场机会的同时，将加大二三线城市的拓展。

  从暴利到合理利润

  在国内院线快速发展的同时，行业竞争也日益激烈。统计数据显示，2011年，排名前十的院线票房占到主流电影市场票房七成以上。在第一梯队的院线飞跃发展的同时，不少第三梯队的院线经营状况不佳。

  不仅如此，影院规模的快速扩张已导致单个银幕的平均收益减少，行业平均利润水平降低。2011年，国内单个银幕平均票房收入为133.87万元，同比减少21.96万元，降幅达14.09%。

  “目前院线终端的投资回报率的确降低了，投资周期也在加长，但仍处于良性发展轨道。行业从前几年的暴利阶段走向理性和合理利润阶段，盈利能力也将趋于稳定。”饶曙光说。

  对此，毛义民表示：“中国的电影市场空间很大，竞争要素包括了影城的品牌、服务质量，以及运营能力的比拼。经过激烈竞争的洗礼，最终会形成几大主流院线来主导行业格局的景象，最终将形成良性竞争和良性的定价体系。”

  金逸股份认为，随着影院投资热情的释放，影院和银幕数量的快速增长趋势会得到一定程度缓解，单个银幕产出将会有所回升。伴随国内电影市场的长期旺盛及放映技术的革新，院线发行和电影放映企业在较长时间内将保持较高利润水平。