证券时报多媒体数字报

  鉴于影子银行体系对全球金融市场和经济发展带来的巨大影响，金融稳定理事会（FSB）承诺将于2012年12月底向20国集团（G20）领导人提交影子银行体系改革的政策建议。FSB对于“影子银行”的定义非常广义，也即各个国家之中“有银行之实，无银行之名”的金融体系。

  考虑到东西方各国金融体系的天然差异，这一定义既能囊括西方国家金融体系以直接融资为主的特征，也能兼顾发展中国家普遍以间接融资机构构建金融体系主干的情况。FSB的认识显然也贴近实际，不管是以直接融资为主还是间接融资为主，游离于监管视野之外的其他金融渠道正在对金融市场和各国经济产生越来越大的影响。FSB在G20框架内想要做的，就是将各国不同形态的影子银行予以梳理和确认，并将其合理纳入监管视野之内。

  中国的情况何尝不是如此。根据央行9月13日公布的2002年以来社会融资总规模月度数据，我们可以清晰地看到，随着过往十年金融系统的不断发展，银行体系占社会融资总规模95%以上的局面正一去不复返。2012年上半年，除人民币贷款外的其他方式合计融资2.92万亿元，是2002年同期的146.7倍；占社会融资规模的37.6%，比2002年同期提高35.3个百分点。

  而在央行有统计的社会融资总规模数据之外，我们也能清晰地看到随着经济活跃程度和全社会资金总规模的不断膨胀，各种体系外的融资中介机构正在蓬勃发展。最为典型的代表无异于担保公司的出现，这一游离于银行体系和民间借贷之间的中介机构，在过往十年之间先后曾经涉足融资担保、民间借贷、小额贷款、村镇银行、风险投资、房地产投资等诸多领域。其存在的现状，无疑在很大程度上说明两个问题——其一，有太多资金想要进入正规金融体系却不得其门而入；其二，太多的融资需求无法从正规金融机构得到满足。

  随着影子银行体系的壮大，其对金融稳定潜在的破坏性和干扰性也在增大。在过往五年，有多少企业在银行收紧信贷的情况下，通过各种民间金融渠道融得资金？有多少银行在央行启动货币紧缩计划之时，通过各种表内外手段腾挪资产，以规避监管？民间借贷市场与正规金融体系中巨大的资金价格差异，又带动了多少资金从体系内向体系外腾挪？

  正如监管者后来审视影子银行系统总结的经验，影子银行本身并不可怕，可怕的是我们无从认识和了解它。在2009年次贷危机之后，全球金融监管部门均在反思这一问题，中国监管当局的相关举措也堪称务实。在传统货币信贷统计数据外，中国人民银行自2011年起陆续引入了季度社会融资总规模统计、季度小额贷款公司数据统计等监管举措，并从2012年开始逐月公布社会融资总规模数据。在银监会层面，则自2011年起启动了融资担保公司的部际联席监管会议制度。

  本系列关于中国式影子银行的专题，亦旨在顺应和推动这一对金融体系的梳理和反思过程，希望通过证券时报记者的采访与记录，呈现出当下中国影子银行的完整轮廓，以及市场各方对于这一问题的争议所在。（罗克关）

  影子银行扩张迅猛 规模达到20万亿

  >>>A10

  这种或明或暗的资金流通渠道，对整个社会金融体系和宏观调控的干扰究竟何在？

  房地产行业恐怕是其中典型。实际上，近两年大量资金通过多种途径流入房地产领域，让资金密集型行业——房地产行业熬过了货币紧缩的寒冬，但同时削弱了房地产调控的效果。今年上半年大部分上市银行房地产贷款占比下降甚至贷款余额减少，但并没有影响房地产市场6月份回暖。

  影子银行监管 强堵不如疏通

  >>>A11

  中国影子银行的风险究竟有多大？应该如何对影子银行进行规范监管，令其既能规范地对接投融资需求，又能抑制风险蔓延？

  业界专家认为，本质上由于体系外信贷需求膨胀而出现的中国式影子银行短期内不会引发系统性风险，但如果金融体系的改革止步不前，其中风险反而有可能最先暴露。根治之法是“堵不如疏”，不能因为害怕风险而停止金融创新的步伐。

  银行创新银信合作模式 表外融资势头难遏

  >>>A12

  商业银行一直在尝试诸多创新方式以规避银信合作监管。业内人士认为，如果综合考虑那些变相的银信合作模式，很难有结论认定当前银行理财资金投融资类信托势头已被遏制。可以确定的是，信托业5.5万亿元庞大的总资产中，由银行体系利用信托平台大量进行表外融资的现象，仍普遍存在。此外，银证合作业务中亦有活跃的影子银行。该合作模式几乎是银信合作的翻版，其本质上还是一项通道业务。