证券时报多媒体数字报

  9月13日，为了刺激经济复苏和就业增长，美联储推出第三轮量化宽松政策（QE3），决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券，并且没有设定规模的上限和执行期限的长短。另外，美联储决定继续将联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保持到2015年年中。

  QE3推出后，美国股市、大宗商品市场和贵金属市场已经有所反应。美国道琼斯指数近期又创出阶段性新高，原油价格在QE3推出的前后逼近100美元一桶，黄金价格再次节节走高。当然，QE3对于实体经济正负两方面的作用都会有。

  美国启动QE3，对于中国民生肯定有负面影响。由于中国是大宗商品的主要进口国，大宗商品价格上涨肯定会使中国进口价格上涨，从而带动国内物价上涨，中国将会再次面临高通胀的风险。同时，这可能也将推迟国内降息、降准的时间。市场方面，9月17日沪深股市的大跌，足以说明市场对QE3还是以“利空”对待。

  另外，QE3还会通过中国外汇占款的方式影响中国民生。由于目前人民币汇率一揽子货币中，美元具有绝对的优势权重，QE3的推出，无疑会使得美元面临下跌压力，而人民币综合汇率必然也会跟着美元走低，那么中国的贸易顺差可能将会进一步扩大。

  对经济方面，QE3能否如愿刺激经济还是个未知数。美联储实施量化宽松政策虽可以降低借贷成本，但借贷成本下降能在多大程度上转化为实体经济的改善，仍有待观察。指望美国经济恢复提升中国出口，如今也被打上了问号。现在美国有制造业回流的要求，这将对中国出口产品形成新的竞争。

  对股市本身而言，QE3的推出将会为美国的资本市场间接输入流动性。美元的贬值对香港市场也将会是比较大的利好刺激。但是对国内市场而言，其刺激作用存在不确定性。一方面，QE3刺激美国市场需求，理论上会带动我国出口增长，但实际拉动效果是一个未知数；另一方面，大宗商品上涨将加大我国输入性通胀的压力。

  （作者系农银汇理平衡双利混合基金经理）