证券时报多媒体数字报

  我们要正视当前的宏观经济环境，更加关注城镇化过程、消费的内生性增长以及很多企业提升自身国际竞争力的不懈努力，从大的经济总量中寻找相对的亮点领域。

  证券时报记者 程俊琳

  作为一位女性基金经理，中欧基金的苟开红在投资中显得尤为谨慎。国金证券曾经这样分析评价，从投资风格与配置操作来看，苟开红在投资风格上淡化大类资产配置，也不太热衷行业配置，而相对重视“自下而上”的个股挖掘。同时，作为一家小规模基金公司的基金经理，苟开红深知稳健而持续的业绩表现对公司的重要性，因此，在追求收益的同时，她更坚持价值投资规律，同时强化风险因素，分散投资。在苟开红的管理下，中欧新动力、中欧价值发现今年以来截至9月14日，净值增长率分别为17.52%、13.97%，分列同类274只标准股票型基金的第4、9位。

  注重投资安全边际

  每位基金经理的性格、过往成长历程对日后的投资风格形成至关重要。苟开红投资风格相对谨慎，强调投资整体的安全边际与风险暴露水平。中欧价值发现过去三年的定期报告显示，苟开红持股较为分散。2010年年报，中欧价值发现持有个股数量达到61只，2011年半年报显示，持有个股数量为80只，2011年年报时，期末持有个股数量已达到了88只，而最新公布的2012年半年报显示，其持有的个股数量已经达到了135只。

  随着基金规模的不断扩大，在维持整体个股持有度相对均衡的策略下，苟开红持有个股数量不断扩大。在近年来市场持续震荡、地雷股频现的环境下，这份谨慎稳健发挥了重要作用。苟开红表示：“相对分散化的投资可有效避免投资判断中可能存在的失误，将失误率尽可能降低到最小比例。即使市场突发超预期的事件，基金也能快速转身。”

  坚守价值投资逻辑

  苟开红一直强调，要秉承安全边际的投资理念，在精选绩优成长股的同时阶段性地适度参与周期股的波段行情，既能够较好把握市场震荡过程中稳定增长的内需消费类行业，以及受国家政策扶持的新兴行业的投资机会，又不会错失经济企稳过程中周期行业的反弹收益。从实际运作来看，中欧价值发现、中欧新动力的多项短期、中长期业绩表现均持续处于同类前1/10水平。

  从历史运作来看，苟开红在2010年把握了中国经济转型时期市场对于新兴产业的较强关注度，加大科技及消费类个股的配置，挖掘了一批牛股。2011年以来则通过对低估值的银行股、稳健增长的食品饮料股和高成长科技股的均衡配置以及对成长型个股挖掘，使得中欧价值发现、中欧新动力在2011年表现出较好的抗跌性，今年以来获得明显的超额收益。

  苟开红是长期价值投资者，关注上市公司未来2-3年的成长性，尤其重点关注每家上市公司的经营管理模式。“现在所有制约中国经济增长的问题都是长期问题而非短期因素，经济亟待转型。当前市场资金还是充裕的，但是最缺的是赚钱模式，让企业如何保持持续竞争力。在这种经济环境下，我们最关注企业竞争力问题。”苟开红告诉记者，在当前“选个股时代”中，即使身处于同一个行业，不同的公司采用不同的管理模式、不同的经营理念，需要当作独立的个体用不同的估值体系来衡量。

  经济寒秋里寻找局部亮点

  进入2012年下半年以来，A股市场持续震荡调整，虽然海内外扰动因素不断，但这更多还是对中国的经济现状与趋势的反应，市场在上半年尤其是年初之际对经济回暖、政策放松给予了较高的预期，但经济回暖的进程并不如市场所预期的迅速，仍处于回落趋势中，而房价的意外上涨导致货币政策放松的步伐放缓，使得当前市场不得不回补上半年这一预期差。

  苟开红表示，对于投资而言，我们要正视当前的宏观经济环境，着眼点也应该是在国内自身经济的长期转型过程。在今年欧债危机持续发酵、全球增长乏力的宏观经济环境下，我们要更关注国内的城镇化过程、消费的内生性增长以及很多企业提升自身国际竞争力的不懈努力，从大的经济总量中寻找相对的亮点领域，寻找符合经济转型需求的新兴产业，寻找业绩具有较高确定性的行业与公司，寻找努力适应市场和环境变化勇于转型的企业，并从中筛选优质公司进行投资。