证券时报多媒体数字报

  东阿阿胶（000423）

  评级：买入

  评级机构：申银万国证券

  今年公司重心全面转向终端，虽然发货数减少影响了财务数据，但阿胶块主销区可控终端销售同比均大幅增长，近几个月总体增长超过30%，部分地区增长甚至超过50%。渠道库存有效降低，8月底阿胶块开始发货，9月销售强劲恢复，预计9月公司总体销售增幅超过30%，阿胶浆出现供货短缺。

  公司将复方阿胶浆重心放在癌性贫血病人方面，随着各省价格报备完成，明年下半年有望迎来更快增长；公司将桃花姬资源集中于北京，打造北京销售样板，定位于白领，小包装走进便利店，北京就是一个销售不应低于5亿元的市场，未来再逐步拓展至全国。

  预计公司2012年~2014年每股收益分别为1.58元、2.17元、2.78元，9月销售强劲恢复，四季度是公司产品销售旺季，维持“买入”评级。

  中国化学（601117）

  评级：增持

  评级机构：华泰证券

  公司今年1至8月新签合同额661.27亿元，同比下滑17.91%。从订单结构来看，煤化工订单下滑幅度最大，其他传统化工、石化行业订单也小幅下滑，在海外市场公司上半年承接了186.44亿元的迪拜国民安居工程，实现了海外市场快速增长，我们预计全年订单量仍将超过800亿元，较去年有所下滑，但依然对未来业绩能够形成有力支撑。

  地方政府对于新增煤炭产能50%就地转化的政策规定，使得煤炭及电力企业出于资源配置的需求发展煤化工项目热情高涨；在经济增长压力之下，煤化工项目的审批仍有望加快。预计公司近三年每股收益为0.69元、0.86元和1.07元，维持“增持”评级。

  四方股份（601126）

  评级：买入

  评级机构：广发证券

  公司上半年实现营业收入、净利润分别同比增长45.31%、30.58%，业绩超出市场预期。下半年公司仍会受益智能变电站带来的继保业务较高增长，网外业务正逐步走上正轨，下半年的业绩会保持较高增速。网外业务将成为公司业绩增长的主要动力，收入占比有望在2015年从目前的30%提高到50%。

  2007年至今公司毛利率和销售费用率一直高于同行业其他公司，这主要是由于会计统计的差异，公司将现场调试产生的费用计算在营销费用中，而南瑞等公司计算在成本中。公司向新领域拓展，研发投入将持续保持较高的比例；下半年股权激励费用分摊较少，管理费用率将大幅降低。

  预计公司2012年~2014年每股收益为0.79元、1.03元和1.32元，给予“买入”评级。风险提示：主营业务领域竞争加剧导致营业收入增速减慢的风险。

  天虹商场（002419）

  评级：强烈推荐

  评级机构：招商证券

  公司自2005年以来一直保持平稳的扩张节奏，除2008年外，面积增速普遍在20%左右，近期开始逆周期扩张。我们认为，公司在经济不景气时的扩张，将使得其布局更加从容。公司2009年开始异地扩张战略已见成效：长沙、南昌、苏州已盈利，娄底、赣州店培育期预计不到一年，苏州二店培育期预计不到两年，较之前新店已有显著减少，而北京、浙江的新店首年亏损大大减少。

  今年业绩低于预期的主要原因在于去年的人力及税负成本上升，经济不景气导致的收入下滑使得无法覆盖成本压力，拉低了利润率，但也加大了经营杠杆。我们认为市场预期过于悲观，预计2012年至2014年每股收益为0.75元、1元、1.24元，维持“强烈推荐－A”评级。（朱雪莲 整理）