证券时报多媒体数字报

  在昨日“寻找中国股市振兴方略高峰论坛”上，众多参会嘉宾就中国股市建言献策。有专家指出，投资者要有分辨能力，要给不同的公司不同的估价，这样股市的正回报才可能会越来越多。而在党的十八大后，市场的风险偏好将会得到改善，对新政热烈憧憬有望带动市场走出低谷。

  刘煜辉：上市公司盈利处于硬着陆

  证券时报记者 张达 刘璐

  华泰证券首席经济学家刘煜辉表示，当前上市公司的盈利正处于或已经处于硬着陆状态，这与制度缺陷有关。目前来看，很难从中短期经济数据的分析中找到支撑市场上涨的理由，但是未来市场肯定会反弹，不排除在不远的将来就会出现比较强劲的反弹。

  刘煜辉认为，党的十八大后政策基调会发生变化，从现在的稳增长、对经济增长速度的短线追求，逐步转向改革和转型，对未来新政的热烈憧憬，会带动市场摆脱跌跌不休的下降通道，这个市场的风险偏好会明显改善，出现明显的反弹，可能半年内就能看到。

  刘煜辉还指出，未来的经济底部很可能是一个比较长时间的底部，中国经济至少要干四件事情，即房地产要去库存、过剩产量要去产能、银行坏账要清洗、增量空间一定要打开。“未来的中国一定要进行一个制度的改革，让大家看到未来的增量空间、经济新增长点在哪里，这样市场才能涨起来。”他说。

  朱平：目前股市并不很便宜

  证券时报记者 张达 刘璐

  广发基金副总经理朱平表示，中国股市下跌到目前阶段，其实并不是很便宜，在投资者、投资文化上存在的一些问题拉低了上市公司的投资回报。他认为，这些问题解决的途径就是要让估值市场化，提倡公平严惩欺诈，推动上市公司分红和回购，投资者要有分辨能力给不同的公司不同的估价，这样股市的正回报才可能会越来越多。

  朱平认为，中国股市下跌到目前的阶段，从现在的点位上来看不是特别低。一方面，不管今年国内生产总值是多少，上市公司的业绩是下降的，所以今年股市下跌是完全正常的；另一方面，除去银行，中国股市的市盈率不算低，肯定是12倍、13倍以上，而中国的银行在指数中的比重比较高，他们的下跌拉低了整个中国股票的估值。

  “中国有大量并不了解上市公司的个人投资者，在客观上来看，降低了中国股市的回报。”朱平说。他还表示，中国上市公司分红回报少的重要原因是投资者给这些上市公司的压力太低了。朱平认为，投资者的权利，一是让那些业绩差的公司退市，二是要鼓励那些最好的公司，给不诚信的垃圾公司很低的估值，给好公司高估值，鼓励优秀公司去收购改造垃圾公司。“我们的投资者，一定要有这样的分辨能力，给不同的公司不同的估价，这样我们股市的正回报才可能会越来越多。”他说。

  莫泰山：建立机构投资者激励机制

  证券时报记者 张达 刘璐

  上海重阳投资管理公司总裁莫泰山表示，资本市场服务实体经济有赖于强大的、多元的机构投资者队伍；资本市场建设以及大力发展机构投资者需要相应的正向激励机制，需要保护他们的利益和信心，需要合理的制度设计来引入有质量的竞争。

  莫泰山认为，机构投资者或市场里的长期投资者，与优秀的上市公司一样，都是资本市场里最重要的资源，需要保护他们的利益，保护他们的信心，并且从制度设计的高度给予一定的正向激励，让他们愿意继续长期投资，继续参与到资本市场中来。

  莫泰山还指出，大力发展机构投资者，需要合理的制度设计来引入有质量的竞争。

  他认为，“放开基金管理的审批”和“减缓新基金公司的审批”两种观点都有偏颇，而有质量的竞争引入，关键在于准入门槛的设计。

  振兴股市呼声高涨时

  即是买股好时机

  证券时报记者 刘璐 张达

  在“寻找中国股市振兴方略高峰论坛”上，多位嘉宾进行了主题为“经济与股市的发展趋势”的讨论。北京邦和财富研究所所长韩志国首先表达了他的悲观看法，引起了其他嘉宾的热议。

  广发基金副总经理朱平认为，中国将来可能有希望的一些公司，恰恰是并不需要很多投资的一些，包括消费、技术类、服务业，这种类型的公司可能是将来我们投资的一个重点，而这些公司并不需要太多的投资，可以在经济增速不是很高的情况下获得成长。朱平还指出，从今年的股市来看，和去年有一个非常大的不同，就是今年有相当多的股票其实不仅是正收益，而是迭创新高。“我认为可能今后这样的趋势不会改变，可能会一直延续。”朱平说。

  新华基金副总经理王卫东属于“乐观派”。“中国股市至少是接近长期的一个底部区域了，但是走出这个底部缺乏的是信心。”他说，“2004年到2005年的时候，2008年底到2009年初的时候，投资者都在哀鸿遍野的时候，我们财经界都在说要振兴股市的时候，就是我们长期投资应该要买股票的时候。”王卫东还建议，可以用发行可转债的方式来替代发行新股，以减缓扩容步伐，解决首发融资规模过大的问题，解决上市公司过度包装的问题，保证这个市场有可持续的融资功能。

  “有可能这个冬天会比较长，因为中国会经历一个非常痛苦的经济转型期。” 知名财经评论家叶檀说。不过她同时表态“对于股市长期的未来并不看空”，她认为会有一个非常困难的过程，但是其中一些行业还是值得做的。她举例说，虽然有些行业今年一塌糊涂，但是非制造业的采购指数不错，而且航空的客流量在上升，说明中国人敢消费了。