证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 张伟霖

  为了确保股票质押率信托产品的安全，信托公司往往根据所质押的股票质地进行风险分类评级。一般来说，主板股票质押的风险低于中小板、创业板；优质蓝筹股的风险要低于普通股票。然而，今年低迷的市场行情之下，优质蓝筹股的质押风险却未必一定低于其他类股票。

  如蓝筹代表之一的苏宁电器，其股价就曾一度跌破部分信托产品所设定的质押平仓线。

  根据2011年12月27日成立的平安信托睿丰四十号集合资金信托计划（苏宁电器）显示，该信托用于受让苏宁电器实际控制人张近东持有的3.49亿股无限售流通股的股权收益权，获取收益的方式是通过对收益权买入并返售来实现，并通过对应标的股份的质押保障收益。

  按其股份质押的相关条款规定：平安信托取苏宁电器2011年12月23日收盘价的5日均线价格为基准，按照50%的质押率，质押价格约为4.29元/股。预警线为6.44元/股，平仓线为5.58元/股。当股价跌至6.44元/股的预警线时，信托计划管理人可能要求张近东增加股权质押，如果不增加股权质押，股价进一步下跌到5.58元/股的平仓线时，则会触发信托卖出所持苏宁电器股权的条款。

  行情不作美，苏宁电器股价7月末跌破6.44元预警线，并在8月15日早盘跌至最低的5.57元，一举跌破睿丰四十号信托产品的平仓线。按约定，如这种情况不改变，信托公司将有权卖掉张近东所质押的3.49亿股苏宁电器股份。

  但张近东显然不是一个人在战斗。8月15日午盘休市后，苏宁电器公告称第二大股东苏宁电器集团将在未来3个月内，增持总值不超过10亿元人民币苏宁电器股票，午后开盘苏宁电器股价瞬间由跌幅3%急速拉升至涨停板，全日振幅超15%。

  不过，这并不意味着张近东已经脱离质押股权危机的泥潭。9月24日苏宁电器收盘价为6.16元，仍低于信托产品6.44元的预警线。