证券时报多媒体数字报

  在全球新一轮宽松货币背景下，流动性的释放助涨大宗商品市场，有色金属板块会否实现王者归来？9月25日下午万联证券分析师李伟峰做客时报访谈，同财苑网友一起解读有色金属板块在这一轮全球流动性释放下的投资机会。

  网友：个人感觉QE3影响逐渐减弱，黄金价格会怎么走？

  李伟峰：我对黄金价格未来走势趋于谨慎，因为从美联储本轮量化宽松（QE）目的看，是为了刺激美国房地产复苏，一旦美国房地产复苏明显，黄金的抗通胀保值功能将出现弱化，价格也有可能出现回落。

  网友：都说流动性释放会推高有色金属价格，但实际上最终是靠需求拉动，这样仅靠流动性推动的涨价能持久吗？上市公司盈利怎么改善？

  李伟峰：我比较同意你的观点。有色金属行业上半年净利增速已大幅下滑，在三季报预告中看不到改善迹象。预计在实体需求复苏前，有色金属企业业绩很难出现明显改善。我们建议投资者关注两方面的主题：一是流动性再宽松带来的产品涨价机会；二是三季度业绩迎来向上拐点或延续高增长势头的下游深加工企业的投资机会。

  网友：虽然全球央行放水将导致大宗商品的价格上涨，但具体到A股，有色股还面临市场低迷等因素掣肘，如何综合看待这些因素对有色股的影响？

  李伟峰：从今年国内外市场金属期货品种的价格表现看，已经出现了一些新变化，国外的金属价格品种受流动性影响波动明显大于国内相应品种，国内金属品种明显受制于供需基本面的因素。综合来看，影响有色金属价格变化的天平越来越倾向于供需基本面，建议在选择有色金属投资品种时重点关注供需紧张、产能收缩、成本支撑这三类主线。

  网友：请问QE3相比QE1、QE2，对A股有色金属板块的影响有什么异同？

  李伟峰：美联储推出的三轮量化宽松政策都有其明确的政策目标：QE1是为了缓解金融机构枯竭的流动性；QE2是为了刺激国内资产价格，修复美国投资者资产负债表，刺激经济；QE3与前两轮政策又不一样，通过购买住房抵押贷款支持证券（MBS），刺激地产复苏。同时，从三轮QE政策出台时的我国经济背景来看，第一轮正值2008年底美国金融危机深渊，国内为了刺激经济，紧随其后推出4万亿的经济刺激计划，对于有色金属而言，既有流动性助推因素，又有实体需求利好；第二轮宽松政策推出时，国内处于4万亿投资的集中建设期，金属实体需求并未明显下滑；第三轮量化宽松政策推出之时，正值国内经济处于政策紧缩周期，金属需求受国内地产调控以及基建项目临近尾声而大幅下滑。因此，我们认为，当前有色板块复制前两轮行情的可能性不大，流动性对于金属价格的刺激作用正呈边际递减效应。

  上文为此次访谈的部分截取内容，更多精彩内容请登录财苑社区（cy.stcn.com）