证券时报多媒体数字报

  兴蓉投资（000598）

  评级：推荐

  评级机构：长江证券

  公司昨日公告同意全资子公司成都市排水公司投资成都市新建污水处理厂二期工程，项目总投资为6亿多元。全部建成后，排水公司在成都市污水处理产能将达到160万吨。按照协议价格和项目产能进行测算，该项目达成后每年将增加营业收入15147万元，占2011年公司营业收入的7.9%。假设净利润率为20%，该项目将增厚净利润3029万元，占2011年净利润的5%。由于污水处理工程的建设期一般在1年以上，预计本次项目对2012年业绩不产生影响。

  预计公司2012年~2014年每股收益为0.47元、0.59元和0.71元，维持“推荐”评级。

  锦江股份（600754）

  评级：增持

  评级机构：安信证券

  锦江之星8月份单月新开门店18家，其中直营店2家，加盟店16家。8月为全年开店最多的月份。截至8月底，累计新开门店85家。对比全年140家开业计划，目前进度略显滞后。考虑到已签约尚未开业酒店数量为217家，完成全年计划无忧。

  不过，新增门店中加盟店比重进一步上升值得警惕。近年加盟店占所有门店比重约为70%。但是今年无论是新开业门店中加盟店占比，还是净签约门店中加盟店占比，均突破80%。这一现象我们推测与适合经济型酒店经营的物业资源越来越稀缺有关。物业问题可能导致新增门店中加盟店比例进一步上升，而加盟店对于公司内在价值增长的贡献远低于直营店，这意味着锦江之星未来收入增幅可能低于预期。

  新增直营店数量偏低使得我们担心公司未来几年内在价值增长速率放缓，进而影响到资本市场对于公司前景和估值的判断。预计公司2012年~2014年每股收益分别为0.64元、0.77元、0.93元，维持“增持-A”评级。风险提示：经济持续下行风险、餐饮业务调整期利润可能继续下滑。

  陕天然气（002267）

  评级：增持

  评级机构：华泰证券

  公司营业收入与输气量正相关，近些年来输气量保持年均约17%的增长。净利润受新建管道的新增折旧和财务费用攀升影响较大，我们预计2012年、2013年间靖西三线一期等项目（合计37亿元）将陆续建成投产，且2014年~2016年公司投资规模合计达到43.6亿元，仍需进一步的债务融资。因此预计公司未来两年业绩增长将受到较大制约。

  2013年公司靖西三线将投运，运营成本将大幅增加，我们认为公司管输价格存上调预期。根据测算，管输价格上调0.02元，将增厚每股收益0.06元。预计公司2012年~2014年每股收益为0.36元、0.35元、0.43元，维持“增持”评级。风险提示：单一气源风险；下游需求增长缓慢导致输气量不及预期；异地扩张难度较大等。

  中科电气（300035）

  评级：买入

  评级机构：申银万国证券

  公司公告自主研发的新产品进入工业运行阶段。我们认为，本次公告消除了市场对公司打破国际垄断新产品研发能否成功的疑虑，公司正式进入规模百亿的新市场，我们“期待2013年的量产”。

  公司募投项目主体工程已经进入竣工验收阶段，预计10月下旬将正式投产。不考虑中间罐电磁精炼及感应装置产品，暂维持公司2012年~2014年每股盈利预测为0.46元、0.55元和0.65元的判断，维持“买入”评级。风险提示：钢铁行业持续不景气、应收账款坏账、竞争加剧导致毛利下滑。

  （朱雪莲 整理）