证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 胡学文

  近两年来PE造富效应被不断放大，PE机构被打上了暴利标签，一些企业担心“贱卖”让PE占了便宜，不肯轻易出让股权。“确实是好项目不多，而稍微好点的项目价格始终很昂贵。”一位PE投资人士如是说。

  私募股权投资（PE）机构似乎正在经历着一场“全民PE”留下的后遗症——想投资却投不动。

  “不是我们不想投，确实是好项目不多，而稍微好点的项目价格始终很昂贵。”一位PE投资人士向记者大吐苦水。他说，今年以来，他接触了不下50个项目，但推进却十分困难，有实质性进展的并不多。

  在PE业内，和上述人士情况类似的并不在少数。有人将该现象归结为“全民PE后遗症”：经过一轮全民PE的地毯式搜索投资后，资质稍好的项目基本上都被割了一茬，好项目越来越难找；而另一方面，前两年还属于新生事物的PE投资，如今只要是稍微有点规模的企业老板都能说出个一二三来，不再那么容易被忽悠，因为价格谈不拢而放弃投资的情况十分普遍，也直接导致了PE行业整体投资进度趋缓。

  数据显示，今年前8个月，投资市场活跃度较去年同期显著降低，共发生股权投资案例725起，其中，披露金额的598起案例共计投资121.14亿美元，同比下降35.4%。而这还仅仅只是行业面上的数据，对于去年投资彪悍的个别PE机构来说，今年的投资案例更是出现直线下滑的态势。以中科招商为例，2011年中科招商凭借其“加盟”扩张的模式，在全国范围内设立了38只基金，并在一年之内投资了高达111个项目，总投资额超过百亿元，成为去年表现最为抢眼的PE机构。然而今年以来，除了在第一季度高调投资了天地一号、金山顶尖和尚风科技3家企业之外，却鲜见中科招商有公开披露的案例。据报道称，中科招商一位内部人士透露，今年以来中科招商累计投资的项目数量仅有约30个。

  深圳一家知名PE机构内部人士告诉记者，尽管去年底公司就确立了加大投资进度的策略，但从目前的进展来看，结果并不理想。上述人士透露，投资减速主要原因还是在于价格，“稍微好点的项目价格都居高不下，目前普遍处于胶着状态，和项目企业难以达成一致。”

  有业内人士认为，这正是前两年“全民PE后遗症”的体现。近年来，一些稍微优质点的企业，动辄接触过几十家甚至更多PE机构抛出的媚眼，难免让一些企业老板产生奇货可居的心理，“海选PE”、“坐地起价”的传闻时有传出；再加上近两年来PE造富效应被不断放大，PE机构被打上了暴利标签，一些企业担心“贱卖”让PE占了便宜，不肯轻易松口。

  可以说，后“全民PE”时代，PE机构正在经历一个行业的阵痛期。过去，许多PE机构靠吃一、二级市场价差就能赚得盆满钵满，如今，随着新股发行改革推进，新股发行价格不再高高在上，而与此同时，项目企业的议价能力日益提升，PE吃差价的空间越来越小，这种模式难以为继。正如达晨创投董事长刘昼所言，如今PE要保证投资回报率，就要走专业化的道路，挣成长性的钱。

  或许，从这个角度来看，“全民PE”既带来了后遗症也带来了行业的收获——在野蛮生长的过程中，PE机构和企业双方也接受了市场规则的洗礼，企业开始了解和选择PE，而PE也开始了向专业化的迈进。