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  白酒业自上世纪80年代以来经历三次调整，2004年行业复苏，低端路线受阻而开启高端化之路，五粮液达到巅峰，茅台、国窖乘势崛起；而近年来中高档酒中的洋河、汾酒、古井贡，中低档酒中的金种子等，又各有各精彩。今年上半年白酒板块表现耀眼，而三季度遭遇调整，那么该板块四季度的投资机会如何呢？9月27日下午日信证券财富管理中心副总监、首席投资顾问刘晓晨做客财苑社区时报访谈，与财苑网友一起解读白酒板块四季度的投资机会。

  网友：今年来白酒股已远跑赢大盘，现在估值还不算高吗？一只白酒股是否有上涨潜力主要从哪些方面去判断？

  刘晓晨：相信强者恒强，高端白酒仍有增长的预期，在A股市场，有时候预期比现实还重要。上涨的判断依据主要是业绩增长的预期、提价的预期，同时参考历史股价的弹性。防御类板块就是大盘不好时，逆势走强；经济不佳时，业绩不错。所以如果四季度经济仍不见底，白酒板块还是很好的选择。

  网友：请问目前高端白酒是否已经价格泡沫严重，投资重点是否应该转移到其他有品牌沉淀的中端白酒上？三公消费的控制对高端白酒股价影响如何？

  刘晓晨：我理解的恰恰相反，上轮白酒行情中，二线已经透支了高增长预期，现在防御还是要看一线。三公消费这个东西不是可以控制住的，公务员可以不买，但你架不住人家送啊，喝惯了茅台的可能会轻易换酒吗？这个要结合实际。

  网友：对于前期炒得沸沸扬扬的“国酒”之争，应如何看待？能否详细点评下这几个酒企的投资价值？

  刘晓晨：国酒在投资者心里就是茅台，这个商标其实没什么意义。高端酒主要靠的是品牌和三公消费，茅台优势无人可比拟，五粮液和泸州老窖稍逊一筹。洋河品牌价值一般，但营销实力最强。其他如山西汾酒、酒鬼酒等都是区域的名酒，二线品种靠的是爆发力，但是长期来看有风险。水井坊的困境反转和山西汾酒的经营改善可以适度关注，古井贡原浆酒就是个噱头，同时股价在去年严重透支，不看好。

  网友：贵州茅台现价这么高了，后市投资价值有多大呢？仍有上涨的空间吗？

  刘晓晨：茅台的股价一直跑赢大盘，高股价有其高业绩支撑，同时茅台的业绩在几年内还是能维持高水准，尤其是在其他行业业绩停滞不前的背景下，表现更显突出。从历史走势来看，三年内茅台向上还是有空间的。

  网友：请问白酒板块反弹的动能会继续吗？该怎样布局？还有没有像酒鬼酒这种换了一拨管理层，业绩一下就能上去的？

  刘晓晨：四季度有中期机会，选择一线白酒，以茅台、泸州老窖为代表，前期涨幅过大的二线白酒要规避。酒鬼酒不建议关注，公司股价涨幅过大，同时最近有财务造假等利空的传闻，如果是管理层的调整引发业绩拐点，个人认为山西汾酒有这个潜力。

  网友：近期有些白酒上市公司宣布进军葡萄酒市场，对此应怎么看？

  刘晓晨：我并不看好这种发展模式，白酒行业的高端品牌毛利率要远远高于红酒，同时如果真的想选择红酒投资，还不如直接去关注超跌的张裕A。

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