证券时报多媒体数字报

  周四，股指期货主力合约IF1210早盘维持弱势震荡，午后出现惊天大反弹，一扫前日大盘击穿2000点关口后的极度恐慌状态，在半小时内飙涨100多个点，一举突破上方压力5日均线，并伴有明显的量能放大，成交量达到73.26万手，接近9月7日的天量成交量，最终报收2257.2点，较上一交易日上涨2.69%。板块上来看，券商、煤炭、有色三大权重板块集体爆发，不排除有国家队大举入场护盘的可能。

  对于A股昨日午后的逆转走势，我们认为主要有以下几个方面的原因。首先，有关利好传闻对股指的反弹起到了重要的刺激作用。此外，还有消息称，经过多日商讨和遴选，第一批获准管理险资的非保险类投资管理机构名单出炉，九家机构获得首批入场券，理论上可动用1.65万亿元资金进行权益类投资。

  这说明昨日与9月7日反弹的触发点相同，即市场对政策利好做出了强烈反应。上次是发改委密集公布万亿审批项目，让市场产生了政府加快基建投资带动经济增长的预期，引发了基建类股票的大涨；而本次暂停新股发行和1.65万亿险资入市的传闻，带动了金融股的飙升。无论是哪种情况，都反映出A股市场积弱已久，迫切需要政策利好来提振投资者的信心。

  再者，近期市场连续杀跌的一个重要原因是创业板将迎来解禁高峰，未来3个月的解禁规模达4000亿元，产业资本可能大幅离场。但9月26日晚间出现了一定的积极信号，32家创业板公司集体发布了有关减持的公告，要么承诺2012年年内不减持，要么追加股份锁定，此举大大舒缓了投资者对创业板解禁潮的担忧，对创业板指数形成正面支撑。

  最后，资金面上，央行昨日开展了500亿元14天逆回购操作，以及1300亿元28天逆回购操作。加上央行周二已通过逆回购投放了2900亿元的流动性，本周将实现资金净投放3650亿元，成为历史上公开市场单周净投放规模最多的一周，和一次性降低存款准备金率50基点的效果相当，此举有效地缓和了季末节前资金紧张的局面，也在一定程度上提振了市场信心。

  而从股指期货持仓上来看，4个合约总持仓量上升至87214手，仍处于较高位置，市场风险尚未释放。从多空对比来看，前20名会员在4个合约上的净空头持仓打破近10天以来的下跌趋势，大幅上涨至14519手，较上一交易日增加4819手，净空头持仓占比升至11.13%，空头仍占据主要优势。多头在IF1210合约上小幅增仓160手，华泰长城、东海期货增持较多，多头司令国泰君安持买单量未有明显变化；而空头则在IF1210合约上大幅增仓4893手，前五名会员仅有华泰长城减持294手，其余均大幅增仓，其中空头司令中证期货此前连续三天减持空单，但昨日却大举增仓1360手空单，国泰君安、海通期货、光大期货席位也分别增仓863手、689手、1447手，说明机构看空后市的情绪依然浓厚。

  综上所述，昨日的股指反弹多为传闻诱发，考虑到宏观基本面并未有显著改善，经济下行趋势尚未扭转。不过，从历史经验来看，A股节假日前后出现凌厉走势的情况较为普遍，因此，市场反弹的持续性和力度仍将取决于后期政策的表现。今日将是双节前的最后一个交易日，需要警惕节前“红包”行情，且国庆期间风险事件集中，建议投资者谨慎控制仓位。

  （作者系华泰长城期货分析师）