证券时报多媒体数字报

  我们预计伦敦金年内重返1900美元/盎司的可能性很大，甚至有可能再创历史新高。伦敦金价将超过2300美元/盎司，突破3000美元/盎司也不意外。

  从下周开始，期货市场将进入第四季度，在各个品种中，我们最看好黄金。对于中长线投资者而言，在控制好仓位的前提下，持有黄金多头过节应该是上佳的选择。

  本轮黄金牛市的开始可以追溯至2001年一季度，持续至今已经有大约11年半了，而商品价格运行通常包括13年左右的牛市加上21年的熊市构成34年的大周期。如果这个周期依然成立的话，从现在起黄金仍有1年半左右的牛市，时间虽然不长，但却将迎来最具爆发性也是最疯狂的急速上涨阶段，因此投资收益与资金效率将会非常可观。关于具体价位，我们预计伦敦金2012年内重返1900美元/盎司的可能性很大，甚至有可能再创历史新高。至于未来爆发性上涨阶段，预计至少将上涨至2300美元/盎司以上，突破3000美元/盎司也不意外。

  我们认为，黄金仍将上涨的最重要的原因是货币的大量超发，使得美元以及全球纸币体系存在着重大的隐患，最终这个流动性的堰塞湖将会决堤并崩溃。随着越来越多的投资者意识到这个问题的严重性，黄金作为具有流通与结算功能的准货币将越发受到投资者的追捧与青睐，这是必然的趋势。

  美元是全球的储备货币，而过去几年美国基础货币增速之快是令人震惊的，在金融危机爆发之前的2008年8月底，其基础货币是8770亿美元，到2012年9月已增加了2倍至2.651万亿美元。在经历了第一轮量化宽松、第二轮量化宽松以及扭转操作（其实也是带有欺骗性的宽松政策）之后，9月中旬美联储刚宣布了新一轮量化宽松政策，这无疑将再次大幅地增加货币的供应量。虽然注入大量的流动性对其经济并没有带来什么实质性的好处，但被庞氏骗局理论蒙蔽了双眼的经济学家们却宁愿相信这样的教条：若想让经济保持持续稳定的增速，就必须源源不断地向其注入新的流动性。如此做的结果是经济问题远没有解决，而流动性泛滥成灾最终形成一个堰塞湖。

  美元作为全球储备货币的地位也越来越受到挑战，人民币正通过大量的双边贸易协议而替代美元成为结算货币。例如中国与俄罗斯、墨西哥的原油贸易就采用人民币结算，这最终将撼动石油美元的统治地位。而如果美元丧失全球储备货币地位，那么一旦美联储放开宽松货币的闸门，源源不断的流动性将使原先就已经蓄满水的堰塞湖决堤甚至崩溃，而通货膨胀的泛滥洪水首当其冲的是自己本身。美国当然不会放任美元逐渐失去全球储备货币的优越地位，保卫美元的行动将引发全球主要货币之间的金融战争，而这场金融战争的爆发将加速全球货币体系隐患的爆发与崩溃。而如果发生上述情形的话，黄金尤其是实物金将是最大的受益资产，其次我们看好白银等其他贵金属，再次是具有一定金融属性的基本金属。

  在具体的操作策略方面，目前伦敦金虽然从上周的高点1787.62美元/盎司有所回落，但回落的幅度并不大，在20日均线也就是1740美元/盎司附近受到支撑，建议仍可以逢低做多黄金并持仓过节。类似地，伦敦银也从上周高点35.2美元/盎司回落，在20日均线33.65美元/盎司附近支撑较强，也可以逢低做多白银，在控制仓位（例如使用1.5至2倍杠杆）的前提下也可持仓过节。

  基本金属方面，目前基本面并不甚明朗的情况下，近期基金属价格中短线趋势并不明显，总体上以宽幅震荡为主。虽然有第三轮量化宽松政策（QE3）利好刺激，但中国正处于强化房地产调控与政府换届周期中，固定投资增速下滑，人民币升值预期消退，资金持续流出市场，这些中国因素明显限制了基本金属价格的涨幅。

  农产品方面，前期创出高点的大豆、豆粕目前仍在高位做震荡整理，而前期走势较弱的白糖、棉花等品种依然在相对较低的位置波动，预计四季度豆类品种走势的关注焦点仍是南美天气状况，而糖、棉花的关注焦点则是国内的收储计划。

  因基本金属与农产品的中长线影响因素暂不明朗，建议投资者轻仓或者空仓过节，没有必要重仓去赌一时的方向。

  股指期货方面，由于有关传闻并未兑现，预计期指短线仍将恢复跌势。但鉴于上证指数已接近2000点，并且如果跌破该重要的心理关口与整数点位，后续管理层可能推出一系列利好政策，为此，如果期指盘中急跌，空单也可及时获利了结。

  （作者系国泰君安期货研究所常务副所长）