证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 黄兆隆

  “请高度重视威海会议，券商制度性创新浪潮即将到来！”这是位列新财富最佳分析师、长江证券金融行业研究员刘俊发给客户最新邮件的主题。在信息过载的当下，这对于客户来说无疑是一条非常有价值的信息。

  在他看来，券商创新已经到了执行战略决策的战术操作层面，新一轮围绕于制度创新下的业务竞争已迫在眉睫。在得出这个结论前，刘俊带领他的团队已经把近段时间的政策变化都仔细研究了一遍。

  “我们回顾了郭主席上任以来所有的监管变化，比如严查内幕交易，鼓励券商为中小企业融资服务；关于新股发行、分红等一系列改革，以及创新大会上一系列券商新政的提出等，我们发现监管层的创新思路日益清晰。”刘俊告诉记者。

  不过，今年上半年以来并未见新政靴子落地，监管层推出和推进的创新政策并不多。目前主要包括融资融券业务的推进、报价式回购和现金宝类产品的推出、几大期货品种的上市、中小企业私募债的推出等，而这些业务并不足以革新券商的经营模式，券商股股价也在6月起明显下跌。

  “创新政策的推进和落实需要时间，也需经历博弈。我们细读了监管层的各类讲话，认为券商新政的精髓是促进经营模式的变革，实现券商由通道收入向息差和管理费收入的转变。”刘俊告诉记者。

  自6月开始的中期策略巡回路演中，刘俊率领团队一直向客户灌输这种理念，即下半年是券商新政的落实和政策突破期。刘俊的依据在于，监管层已开始就非上市公司监督管理办法，金融产品代理销售、资产管理新规定等政策征求意见，而报价式回购、现金宝、约定购回式证券交易等业务也进行了试点扩容或初步放宽了业务门槛。

  “以三季度而言，基本上是以意见征求为主，征求意见时间截止后细则却迟迟未出，新业务门槛虽有放松，但并非大刀阔斧式的改革。我们认为值得期待的，是6月中证协在黄山会议上提出的一系列制度创新的方向，这也是我们认为证券业将出现制度管制放松并带来业务发展机遇的原因。”刘俊表示。

  在其看来，如今制度创新的时机也已成熟。

  “首先监管层内部调整已基本完成，并顺利地在国庆节前频繁召集业内进行通气，所以10月开始，券商将迎来创新业务筹备的高速发展期。”刘俊告诉记者，“券商业务、产品未来的差异化将更明显，也可能使部分区域网点数量进一步增加。”

  在他眼中，监管层放松管制使券商能像其他金融机构一样竞争，充分利用现有的托管市值、客户资产等资源，带来的收益增长是远大于竞争压力的，券商创新将正式进入以客户资源多寡为竞争基础的初级阶段。

  “近期券商股的收益已经验证了我们前期的判断，目前我们持续看好券商新政落实对券商股的推动效应，所以需要客户高度重视近期监管层的政策动向。”刘俊告诉记者。