证券时报多媒体数字报

  9月以来，大连豆粕期货跟随美盘豆类期货震荡回落，主力1301合约自4369元的历史高位回落至3900元左右。从目前来看，美豆处于集中收获期，收割进度较历史同期快，这使得豆粕仍将面临季节性回调压力。但鉴于美国大豆减产已难以改变，加之国内饲料豆粕刚性需求较强，豆粕长线上涨基础仍在，长线投资者可以等待做多机会。

  从美国农业部公布的历年美国大豆收割率的首次时间来看，2012/2013年度大豆的收割工作开展的时间较早，较同期较晚的年度提早了近20天，这不仅使得2012/2013年度大豆有较为充裕的时间去收割，还能降低晚熟作物所面临的早霜威胁。目前美国大豆种植区虽出现一些降雨，但作物收割并未受到太大影响，收割进度较快。截至9月30日当周，美国当周大豆收割率为41%，去年同期为15%，5年均值为19%。美国大豆收割工作的顺利开展将使得美国大豆集中供给量逐步增加，随着后期收割进度的不断加快，豆粕仍面临季节性回调压力。

  路透近日对26位分析师调查的调查显示，美国2012年大豆产量预测平均值为27.59亿蒲式耳，高于农业部9月时预估的26.34亿蒲式耳；2012/2013年美国大豆期末库存预测平均值为1.34亿蒲式耳，高于农业部9月时预计的1.15亿蒲式耳。但值得注意的是，即使按照27.59亿蒲式耳的产量预估计算，美国2012年大豆仍将较上一年度减产3.31亿蒲式耳。在南美新季大豆上市前，美国大豆减产将使得国际大豆供给紧张，进而对豆类价格形成长期支撑。

  豆粕饲料主要用于家禽和生猪养殖，由于家禽的养殖周期较短，生猪养殖情况对豆粕饲料的长期需求具有更好的指导意义。从中国农业部公布的历年生猪存栏量数据来看，2012年1~8月，国内月度生猪存栏水平都高于上两个年度，其中，8月存栏量较上月环比上涨0.9%至46634万头。与此同时，通过历年生猪存栏量数据的比较可以发现，2009年~2011年中，每年第四季度是国内生猪养殖的旺季。虽然今年以来国内生猪养殖效益偏低，但养殖业的季节性特征仍将使得国内生猪存栏量易升难降。国内较大基数的生猪存栏量水平和季节性养殖倾向，将奠定豆粕饲料需求基础。

  综上，美豆收割将使得豆粕继续面临季节性回调压力，但美豆供给趋紧的形势和国内豆粕饲料刚性需求对豆粕形成长期支撑，豆粕仍有望在回调之后再次进入长期上涨通道。

  （作者单位：格林期货）