证券时报多媒体数字报

  新股发行是资本市场一种主要的融资手段，但在中国，与西方成熟市场相比，A股市场的新股炒作现象非常严重。

  A股市场上，由于新股上市当天没有涨跌幅限制，更无套牢盘的抛压，因此新股屡屡成为机构、游资和普通投资者热衷的炒作对象。炒作之风的盛行，又助长了新股发行中的“三高”，即高发行价、高市盈率、高募集资金。然而，随着新股发行制度的不断被修订和完善，新股发行出现分化，打新股不败已成为历史。近两年中，高价新股“跌跌不休”屡见不鲜，新股破发已经成为大概率事件。

  炒作新股真的是一种风险小、收益稳定的策略吗？我们还是来看一个例子吧。

  2009年7月27日，四川成渝在上交所上市，成为沪市重启新股发行（IPO）后首只上市新股，上市首日该股走势可谓惊心动魄。当天该股股价以7.6元开盘，开盘后该股遭遇大量抛压，股价急速下跌，最低跌至7.03元，且成交量大增，开盘仅5分钟换手率就超过30%。半小时后，换手已接近60%，此时股价又回升到开盘价附近。接着，股价在7.9元附近盘整了约一个小时，随后便开始大幅攀升，15分钟就涨到了9.89元，较开盘价上涨了30%。此时，上交所对其实施临时停牌，下午13：25后该股复牌。复牌后，股价继续上冲，不到半小时股价上冲到15.25元，被再次临时停牌，成为新股IPO恢复以来首个上市首日两度停牌的个股。收市前5分钟，该股再度复牌，这次复牌后股价却出现急速下跌，最终报收10.9元。虽然较发行价上涨了202.78%，但在短短的5分钟里，股价却下跌了28.52%。在接下来的交易日里，该股股价便一路下滑，使得当天参与该股炒作的资金悉数被套，损失惨重。从此例中可见，参与新股的炒作风险之大。

  新股炒作除了对投资者来说风险巨大，对于股市的健康发展也是非常不利的。正如证监会主席郭树清所言，新股高价的后果除了造成市场生态环境的恶劣外，还会带来资源浪费、毒化社会风气、助长造假和违法违规行为，而且从最基础的层次上扭曲了市场结构，容易形成股票未来持续走低的趋势，“牛短熊长”也就成为必然。

  健康的市场不仅需要合理的制度和有效的监管，更需要理性的市场参与者。作为普通投资者，应理性看待上市公司的首发及参与新股的申购，远离炒作，以使证券市场不断向理性和健康的方向发展。如何选择真正有投资价值的新股参与投资呢？

  首先，应该对目标新股有一个较全面的了解。投资者应通过多渠道，如向政府部门、交易所、发行人、中介机构以及媒体等各个方面尽量多地获取有关新股的信息。其次，投资者应当对招股说明书中的重点信息，如公司的竞争优势和地位等内容进行细致浏览，并对公司的所属行业特点、产业格局和公司自身的生产经营状况有比较准确的了解。再次，应对公司的财务状况进行详尽分析，特别是对关乎公司盈利能力和财务风险的主要指标进行纵向及横向对比，如最近3年以来的主营业务收入、主营业务利润、净利润等指标的增长情况以及主营产品的毛利率水平，应收账款、关联交易金额等做较全面的了解。最后，投资者还应关注公司未来发展中可能存在的风险。

  新股即普通又特殊，普通之处在于它只是一只股票，和其他上市股票一样。特殊在于它还没有经过二级市场投资者的筛选和洗礼，人们对其研究分析往往不够深入，对其风险了解不甚全面，同时新股首日交易规则也有些不同。普通投资者应根据自身的条件，审慎参与新股的买卖，做一个理性的投资者。

  （作者单位：中航证券）