证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 汤亚平

  尽管A股目前仍然显得积重难返，但站在现今的时点上，我们对未来股市的展望持谨慎乐观的态度。一是中国经济增速放缓已经比较充分地反映在过去几年的市场运行之中；二是决策层对于制度变革的必要性和紧迫性的认识已经比较一致：必须从以经济体制改革为主，到经济、政治、文化、社会体制改革协同推进。其核心是建立适应全球化趋势的新体制机制。可以预期的是，“十八大”之后，制度改革将迎来一个较好的时间窗口，为股市修复过度悲观的预期提供新的动力。

  股市与市场经济息息相关

  我国的社会主义市场经济体制建设已经走过了20年的历程。第一个10年，从1992年到2002年，是社会主义市场经济新体制基本框架的构建阶段。1992年10月，党的十四大明确宣布，我国经济体制改革的目标是建立社会主义市场经济体制；2002年10月，党的十六大宣告，我国社会主义市场经济体制初步建立。第二个10年，从2003年至今，是社会主义市场经济体制的逐步确立和完善阶段。2003年10月，党的十六届三中全会通过了《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，提出了完善社会主义市场经济体制的目标和任务。这期间，伴随着社会主义市场经济体制的逐步确立和完善，我国经济社会发展取得了举世瞩目的成就。包括股改在内金融体制改革、发展和创新持续推进，对改善国家宏观调控、优化资源配置发挥了重要作用。

  以即将召开的“十八大”为标志，未来10年的目标，是以科学发展观和构建社会主义和谐社会的战略思想为指导，从以经济体制改革为主到经济、政治、文化、社会体制改革协同推进，建立健全转变发展方式、构建和谐社会、适应经济全球化趋势的市场化体制机制。

  严格地说，中国资本市场的春天是从1992年开始的。1992年1月，邓小平视察南方谈话，为中国股市生存发展定调。当年10月召开的“十四大”明确提出建立社会主义市场经济体制，奠定了股市长期发展的基础。

  从股市表现来看，1992年10月，“十四大”明确提出建立社会主义市场经济体制后，股市在次月即展开反弹，股指从1992年11月最低366点涨至1993年2月最高1558点；2003年10月，十六届三中全会通过《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》后，股市也在次月开始反弹，股指从2003年11月最低1307点涨至2004年4月初最高1783点。

  可以预期，在今年“十八大”或明年召开的十八届三中全会有可能出现足以使A股反转的重大驱动事件。我们对未来一年的A股表现绝不悲观。

  经济市场化倒逼股市市场化

  我们认为，促使A股反转的重大驱动事件，最有可能是深度的市场化改革，包括经济的市场化和股市的市场化改革。

  日前，国务院公布了第六批取消和调整的314项行政审批项目，其中有32项涉及证监会行政审批范围，超过国务院取消和调整总数的十分之一，凸显证监会放松管制的决心。32个项目中包括20个取消项目，10个下放项目，2个减少审批部门项目。例如，上市公司回购股份核准被取消，将鼓励上市公司回购股份及股东增持行为；而保代注册审核制的取消所带来的宽松化，以及保代签字权的变化，必将改变保代一直以来“奇货可居”的局面，给整个行业带来积极影响。

  值得指出的是，2001年以来，国务院部门已先后六批取消和调整了2497项行政审批项目，占原有总数的69.3%；31个省（区、市）取消和调整了3.7万余项审批项目，占原有总数的68.2%。通过清理、取消和调整行政审批项目，把政府不该管的交给企业、社会和市场，逐步理顺政府与市场、政府与社会的关系，减少了政府对微观经济活动的直接干预，市场配置资源的基础性作用进一步增强。而在此期间，作为市场配置资源重要渠道的股市市场化却相对滞后。

  深度市场化服务国家战略

  以深度市场化运作服务于国家发展战略，是建立适应全球化趋势的新体制机制的必由之路。

  那么，什么是深度市场化呢？在经济改革方面，关键在于打破垄断，放开民营经济进入垄断领域，真正转变政府职能，有效遏制“权力寻租”现象。此次决定取消和调整的行政审批项目，主要集中在投资项目、社会事业项目、非行政许可审批项目三个领域，特别是对涉及实体经济、小微企业发展、民间投资等方面的审批项目进行了清理。这些都是为纵深推进市场化铺路。

  按照党中央、国务院的部署和要求，未来还将坚定不移地推进行政审批制度改革，取消和调整行政审批项目的原则在于，凡公民、法人或者其他组织能够自主决定，市场竞争机制能够有效调节，行业组织或者中介机构能够自律管理的事项，政府都要退出。凡可以采用事后监管和间接管理方式的事项，一律不设前置审批。

  就股市而言，深度市场化已经成为当前我国证券市场发展的最重要任务。资本市场已成为直接融资的重要渠道，进一步完善不同层次市场间转板机制和退出机制、深化新股发行改革、完善再融资制度和投资者回报机制、积极发展债券市场等措施的陆续推出，也意味着“十二五”期间我国资本市场改革将进一步向纵深推进。其中，即将展开的新一轮新股发行制度改革，无疑值得更多的关注。