证券时报多媒体数字报

  根据公告日期统计上周产业资本增减持数据，全周增持金额约为35.11亿元，增持股数为9.77亿股；而减持金额为13.83亿元，减持股数为7363万股。上周出现21.28亿元的净增持，这是今年4月以来首次出现“净增持周”。在上周35.11亿元增持金额中，汇金增持四大行金额约28.92亿元，而其他产业资本增持为6.19亿元，后者与前期的产业资本增持金额相当，未见明显上升。

  汇金增持四大行股票是节后上市公司增减持事件的大动向。10日晚间，汇金公司在官方网站宣布，自10日起已在二级市场自主购入工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四行股票，并会继续进行相关市场操作。据统计，这是汇金公司2008年以来第四次启动增持行动。受到汇金增持提振投资者信心的影响，四大行的股价在节后第一个交易周均出现上涨，其中工商银行上涨2.4%，农业银行上涨1.63%，中国银行上涨1.48%，建设银行上涨4.02%。

  而按公告日期统计的13.83亿元的减持金额而言，其中12.66亿元来自于解禁股抛售，其他减持为1.17亿元。今年年初至今，可统计的解禁限售股减持累计为423.61亿元，按41周计算，平均每周的解禁股减持金额为10.33亿元。可见解禁股减持步伐不但没有放缓，反而有小幅增加。但按照实际减持发生时间来看，情况却有一定变化。公告的13.83亿元的减持金额共涉及54份公告，其中仅有7份减持公告的减持实际发生时间涉及上周，其余的减持行为均发生在国庆节之前。当然，此后陆续会有属于上周的减持行为被陆续公布出来。

  将考察区间拉长，9月至今，沪深两市累计公告减持市值79.35亿元，其中解禁限售股减持市值59.74亿元。沪深两市累计公告增持市值57.97亿元，除去汇金公司对四大行增持的29.46亿元，其他公司、高管和个人股东的累计增持金额共计28.51亿元。整体看，9月至今产业资本仍维持净减持状态，但情况在10月初如上文所述或有好转迹象。

  进入今年的最后一个季度，市场此前普遍担忧的四季度限售股解禁可能对市场产生的压力。据统计，2012年四季度，沪深两市共有254只个股解禁，其中10月69只、11月73只、12月112只。虽然限售股解禁的数量大增，但我们认为并不一定会对市场产生直接压力。

  首先，历史数据显示解禁并不会改变市场运行趋势。考察每个月解禁股流通市值与沪深300指数间的关系，整体上市场对解禁量的反应并不敏感。其次，解禁本身不会直接给市场带来压力，对解禁股的考察关键在于对解禁股减持可能性的判断。而比较减持金额与沪深300指数走势发现，减持金额的大起大落也不能对应市场拐点。第三，每月解禁市值与每月公告的减持市值增减幅度并不呈现正相关关系。以月为周期的两组数据间的相关系数为－0.059，以季度为周期计算的两组数据相关系数为－0.316。市场普遍担忧的创业板限售期36个月的限售股解禁可能带来的抛售压力被顺延，因为所有相关的上市公司均以不同形式承诺至少在今年年内不会减持。 （作者系方正证券研究员）