证券时报多媒体数字报

  观察昨日盘面，股票市场在成交量配合下，越过沪市综合指数60天均线指标，市场做多氛围有所增强。60天均线，对于当前A股市场有着非常重要参考价值，这源自我国股票市场投资者换手率影响，估计这波反弹可延续到11月中旬。

  从货币资金流动性状况看，已经有了明显变化，央行16日开展了两期共760亿元逆回购操作。虽然中标利率均与上期持平，但是市场上资金面相比以前有所宽松。尤其在机构资金需求下降的背景下，不温不火的公开市场操作情况显示出央行顺势缩减投放力度、维护资金面总体稳定的意图。与此同时，逆回购到期量“滚雪球”的压力也相应缓解。尽管月内逆回购到期量较大，以及财政缴款等因素仍将施压资金面，但考虑到人民币近期保持强势，使得外汇占款增长超出预期。刚公布的今年三季度外汇储备占款达到3.29万亿美元，比二季度的3.24万亿美元，增加500亿美元，说明当前货币资金流动性有望得到改善，能够激活货币资金的流动性，对于敏感的股市来讲，当然是有着正面影响作用的。

  与此同时，9月份M2广义货币供应量同比增长14.8%，M1狭义货币供应量同比增长7.3%，环比双双增长。由此可见，央行在货币量供应的源头上开始放“水”，致使目前银行间市场资金面也开始比较宽松，机构融入需求显著下降，央行逆回购缩量也就是顺势而为。即使未来两周公开市场到期，逆回购分别为3850亿元和零元，如果本周四延续目前操作力度，下周到期逆回购将为4000亿元左右，而下下周可供滚动到期的余地将非常宽松，说明央行发行央票，意味着回收流动性；进行逆回购，意味着投放流动性，这种一收一放之间，不难看出货币政策的着力点已经转至流动性的投放上。那么，央行运用公开市场进行操作的逆回购，已经反映央行可以主动和精准调节每周的资金面状况。可见，央行调控货币资金流动性的技巧，是拿捏得非常恰到好处，同时也会很快折射到股票市场上来。

  有关数据显示，16日公开市场到期逆回购2200亿元。央行开展760亿元逆回购后，实际形成约1440亿元的资金净回笼，短期来看银行间市场资金面仍面临一定的不利因素。因为18日还有1170亿元逆回购到期量，下周到期逆回购量更是高达3850亿元，到期被动回笼压力依然需要股票市场投资者高度关注。 原因是近期人民币兑美元即期汇率频频刷新汇改以来新高，意味着市场自发结汇的需求在明显增强。这样一来，预计在年底前人民币将继续走强，并带动四季度外汇占款持续回升。所以，今年四季度流动性出现超预期宽松的概率在增大。既然货币资金流动性在源头上有明显回暖，对虚拟经济的股票市场牵一发而动全身，必然激活已经被沉淀的货币资金流动性。过去股市只能靠存量资金“折腾”的局面，可能后市将会逐步改善。也就是说，增量资金将有望被缓慢挑动起来，形成股票市场增量资金的有效供给。（作者系国盛证券分析师）