证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 付建利

  经历过2006年、2007年大牛市和2009年反弹市场的投资者，一定对地产股不会陌生。原因无他，只因地产股一马当先，成为当之无愧的领涨龙头。然而，2009年之后，地产股又成为领跌的龙头，今夕何夕，让投资者对地产股可谓是爱恨交加、五味杂陈。昨日，受经济数据好转、宏观经济企稳预期增强的刺激，沪深股市开盘后一路震荡上扬，地产股功不可没。其中，华远地产、中航地产、光华控股、银润投资、中房股份等7只地产股悉数涨停，“万保招金”四大地产龙头股涨幅也都超过3%。这一次，地产股真的是王者归来吗？

  地产股昨日的上涨，最主要的原因就是楼市复苏迹象显现。虽然房地产投资增速在预期中下滑，但三季度住宅销售额增长由负转正。数据显示，行业的土地购置面积8月累计同比由-24%升至16.2%，新开工面积增速由-9.8%升至-6.8%，房地产投资也从15.4%回升至15.6%。同时，一些地产企业资金紧张的局面已得到有效缓解，万科、保利等龙头地产企业明显加大了土地储备力度，显示行业预期趋向好转。在国家宏观调控的政策压力下，一些地产商以量换价、加快周转速度的战略初见成效，开发商对未来预期转向乐观。

  刚刚披露的招商地产三季报可谓亮丽。数据显示，2012年1~9月招商地产营业收入为161亿元，同比增加29.45%，其中7~9月份就贡献了高达60亿元的营业收入，同比增加了38.45%；1~9月公司净利润24亿元，同比增加16%，利润率为15%。此外，公司还有254亿元的预收账款和174亿元的现金在手。有了这么好的业绩做支撑，招商地产拿地可谓“豪迈”：今年年内拿地面积已达262万方，金额达62亿元，规模和2011年全年相差无几。

  与此同时，美国房地产市场也显露出复苏的迹象。北京时间周三晚间，美国商务部最新公布的全美9月新屋开工数量大幅超市场预期，劲增15%至87.2万户，创下39个月来的新高。市场预期，在2008年美国次贷危机中沉入泥淖的房地产行业，可望涅槃重生，先于美国经济而复苏。

  从估值上看，A股市场里的地产股经过2010年、2011年和今年大部分时间的下跌，很多地产股市盈率（PE）已低至15倍以下。即便房地产行业未来在国民经济中的支柱性地位会下降，国家宏观调控政策一再打压，但没有久跌不涨的股票，地产股经过长期下跌之后，一旦受某个触发因素刺激，展开凌厉的反弹实属自然。

  地产股在A股市场的权重大，很多公募基金出于资产配置的需要，都会重仓地产股。当地产股跌到合理区间时，不排除部分资金补仓自救或突击加仓地产股抢反弹。从地产股的过往走势来看，每当市场处于底部区间时，一旦触底反弹，地产股是当仁不让的反弹先锋。无论资金量大的公募、私募基金，还是散户，只要是确认反弹趋势成立，都喜欢把地产股作为抢反弹的首选，而地产股大多数时候也没有让抢反弹的投资者失望。

  由于房价始终高居不下，国家针对房地产行业的调控政策不断，地产股的头顶上始终悬着一柄达摩克利斯之剑。每当地产调控加码或者经济周期性下滑时，地产股又会带头下跌，而且跌势凶猛，让投资者亏损累累。

  目前，地产股是下有估值做支撑，上有调控政策加压。和2006年、2007年地产股单边上扬以及2009年受4万亿刺激而强劲反弹相比，地产股昨日的反弹可能既不是昙花一现，但也不会给投资者带来往昔的惊喜。毕竟，中国经济结构转型的产业升级一定会迎难而上，地产行业虽然还有若干年发展期，但全行业都大赚暴利的时代，可能正在过去。地产股之间的分化也会越来越大，那些现金流较为充沛、贷款能力强、土地储备多、周转速度快的大型央企，将继续引领地产行业的发展；那些土地储备少、资金链紧张、品牌影响力小的中小民营房地产企业，日子也许会越来越难过。这种地产企业之间的力量对比，在二级市场的地产股上，也会有相应表现。

  还有，房地产行业复苏，意味着房价至少不会大幅下跌。这对于还没买房的人来说，岂不是又要气得牙痒痒？但对于地产股的投资者来说，巴不得房价一个劲地涨。孰是孰非，无非是“屁股决定脑袋”罢了。