证券时报多媒体数字报

  盐田港（000088）

  评级：推荐

  评级机构：平安证券

  前三季度公司营业总收入2.38亿元，同比减少11.37%，归属于上市公司股东的净利润2.74亿元，同比减少15.36%，每股收益为0.14元。前三个季度公司收入分别同比下滑12%、3%和18%，净利润分别同比增长-40%、-2%和3%。三季度收入下滑源于广东省下半年下调公路收费标准，导致惠盐高速收入减少。

  由于产业转移和欧美经济不景气，我们判断珠三角集装箱港口行业已进入缓慢增长态势。我们预计积极进取的管理层未来的规划仍然是外延式扩张，具体包括继续资产重组和北方干散货港口投资。年初由于停牌时间较长，资产注入停止，但注入预期依然存在，注入后，公司资产规模和盈利能力将大幅度增加。再则，公司去年走出去收购曹妃甸港口公司35%股权，在盐田港区增长空间有限的情况下，不排除继续加大在干散货港口投资的可能。

  西王食品（000639）

  评级：审慎推荐-A

  评级机构：招商证券

  公司公布三季报，前三季度实现收入18亿元，净利润9399万元，同比分别增长26.7%、1.38%，每股收益为0.5元，其中单季度实现收入8.45亿元，净利润5487万元，同比分别增长48%、37%。受双节因素影响，公司三季度小包装油销售4.6万吨，同比增长44%。

  公司三季度销售费用率同比、环比均下降，我们认为这主要有两个原因，一是销量上升较快带来收入快速增长，分摊了固定费用，二是公司采用了更多的特价的促销方式，粮油行业目前促销主要以特价促销和费用动销两种为主，公司去年10月份提价10%后，由于其他三家竞争者均未跟随，因此显得公司价格高高在上，过高的价格使得公司通过以绑赠为主的动销方式很难拉动销量增长，因此公司会选择更多特价的方式，从销量单季度44%和收入48%的增长速度来看，10%的提价未能完全实现，特价促销占比在三季度有很大提升，这主要体现为毛利率下滑。未来公司将继续在这种两种方式之间选择，因此毛利率下滑和销售费用率下滑都可能出现。管理费用率下滑主要体现为公司管理改善，以及放量后对管理费用的摊薄，我们认为这种趋势仍将持续。

  上海凯宝（300039）

  评级：增持

  评级机构：国海证券

  限抗大环境下，医保独家大品种痰热清继续快速增长。痰热清对抗生素有一定替代性，且为中药独家大品种，竞争小，主要原材料熊胆来自濒危野生动物，改剂型和仿制药较难获批，对公司而言是一种政策保护。公司产品价格与毛利率都较为稳定，收入增长与利润增长基本同步。随着产品医院覆盖率的提高，痰热清将保持持续增长的态势。

  短期产能吃紧，三期工程投产后盈利能力将得到全面提升。报告期内，公司产能有效提升，由去年的3000万支提高到4500万支，且新增后产能依旧吃紧，公司正利用超募资金建设三期工程，预计2013年下半年投产，将彻底解决痰热清产能瓶颈问题，也为公司的痰热清胶囊和痰热清注射液（儿童）等其他系列新产品上市做准备。

  小商品城（600415）

  评级：增持

  评级机构：海通证券

  2012年公司有近2.4万个商铺到期续租，同时一至四区市场728个剩余商铺的招商将在2012年全部完成，并且预计篁园及五区市场剩余商铺的招商有望在2012年完成。若前期市场预期的关于义乌国际商贸城税收优惠等政策能够兑现，将有利于公司新商铺招商定价和到期商铺的重新议价，这是影响2013年业绩弹性的重要因素。虽然公司2012年来自于主业的业绩仍相对平淡，但我们认为，2013年业绩增长的推动力到底有多大是重要的投资关注点，即关注推动2013年业绩大幅增长因素的发生时间及力度。维持对公司中长期投资观点：作为一个资产型、价值型加成长型兼具的投资标的，其长期发展的趋势和逻辑没有发生太大改变，具备中长期投资价值。 （钟恬 整理）