证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 张伟霖

  证券时报记者获悉，上周监管部门已经对信托资金池进行窗口指导，要求暂停该类产品新品的发行。

  与此同时，逐步兴起的券商资金池对信托公司构成竞争压力，目前信托公司正在研究提升信托项目供应效率，以避免资金池信托新品暂停后的客户流失。

  新资金池信托发行暂停

  证券时报记者从数家信托公司人士处获悉，监管部门对目前规模已达千亿且有扩张趋势的信托资金池产品进行了窗口指导。部分信托公司近日向监管部门报备的新的信托资金池产品，已不再获得监管部门的审核通过。但是目前监管并未要求暂停运行当前存量的资金池信托，不过，业内预计今年11月左右将出台文件予以规范。

  上海某信托人士表示，由于监管部门目前并未干预现有产品的运作，因此不会出现信托被迫从项目撤资的极端情况。“相信以后的政策也应该会是以引导为主，不会直接禁止”。该人士认为，此类产品有利有弊，主要的问题是流动性方面，未来监管可能会要求资金池信托提高对债券类等高流动性投资标的物的配置；而另一种监管的路径应该是提高投资门槛。比如目前一些资金池的TOT（信托投资信托）产品，甚至5万元就可认购，以后这块门槛或许会提高；最后，也不排除监管会像信托股指期货业务一样采用资格准入制。

  据信托公司人士介绍，做资金池信托需要具备起码三方面的条件：第一，要有专业的投资团队，从业经验应达到3年～4年；第二，要有强大的系统，以支撑跨市场的配置交易；第三，要有高效稳定的后台系统，以应对投资者不断的申购、赎回。目前，几乎每个信托公司都有资金池类产品发行，但各公司资管管理能力差异十分明显。据南方某信托人士介绍，按照监管分类管理的标准，2011年2A级别仅有一家信托公司达标，A类以上级别的信托公司业内不到十家。该人士认为，让具备资产管理能力的公司去做这种高等级的业务也是一条可行的方式，毕竟资金池业务是信托逐步走向基金化的必经之路，因噎废食并不可取。

  应对阶段性断档

  信托资金池新品暂停发行后，如今信托业内面临的新课题是，如何加强投资项目的采集工作，缩减信托产品阶段性空档期，避免客户的流失。

  信托产品出现阶段性断档，是今年信托行业出现的一种新现象。但造成断档的原因并不是产品供应绝对数量上的下滑，而是由于客户对于信托理财认同度的提高以及渠道销售效率的提升，信托产品募集期大幅缩短。

  据深圳某第三方销售机构人士介绍，以往信托产品的募集期多是在1到2个月。但在今年，多数产品的募集1至2周就能完成，而如股票质押、优质房地产项目投资等类别的产品，一天之内售罄的情况已屡见不鲜。这也使得信托投资门槛的变相提高，100万元的资金基本都被拦在门外。资金池信托由此应运而生，信托公司可以先引导客户的资金先流入资金池信托中，及至推出新的投资项目后，再以TOT的方式，让资金与项目配对。客户的资金不会出现闲置期，收益能够得到较好的保障与提升。

  为应对资金池信托新品暂停带来的冲击，上述上海某信托人士表示，首先，要修内功，加大资产管理业务的投入，促进信托公司本身的项目发现、采集效率与项目风险识别能力的共同提升；其次，趁着三季度债券市场的企稳，采用“借脑”的理念，加强与其它管理机构如阳光私募的合作，加大开发债券市场。

  券商资金池蓄势待发

  信托资金池受监管限制，则让不少券商资管人士欢呼“券商资金池”时代的到来。深圳某券商资管人士认为，券商资金池将有望吸纳部分信托资金池流出的资金。而在券商资金池发展的同时，私募债和资产证券化也将因为能与资金池资金形成迅速配对，有望实现井喷。这对券商的资管和投行业务都将带来明显的效益提升。

  事实上，券商的资金池产品已经受到市场的热捧。上周申银万国证券的一款规模为4亿元的现金理财计划被秒杀，不到半个小时就被抢购一空。

  据了解，目前多家券商现金保证金产品主要投向定活期存款、货币基金或者短期债券品种，部分产品的收益率短期趋势走高，如中信现金增值披露10月11日的预估日年化收益率为4.0310%，投资者当日可获得高于活期存款10倍以上的收益。其他多数产品年化收益率也在2%以上，属于低风险、稳健投资收益的产品。