证券时报多媒体数字报

  当前，科学家已经能够运用气象学、物理学、统计学等知识做到短期天气预报。但是，在长期天气预报面前，科学家们仍然感到沮丧。风霜雨雪都是空气对流的结果，空气对流公式的数学表达既清晰又简单，可为何一旦时间拉长，天气预报却总也不准呢？

  长期天气预报极其困难，原因就在于天气是一个混沌系统。混沌的一个重要特征就是“对初始值的敏感性”，通俗的说法称作“蝴蝶效应”。把X=1和X=1.00000001带入同一个混沌系统，得到的结果可能大相径庭，正所谓“一只南美热带雨林中的蝴蝶扇动几下翅膀，可以在两周以后引起美国德克萨斯州的一场龙卷风”。所以为何科学家们费尽心思采集了大量数据并不断提高数据的精确度，仍然无法预测“100天以后广州是晴天还是下雨”。

  可是混乱无序中也蕴含着规律。混沌系统中有一种称作“吸引子”的东西，让一个看似捉摸不定的系统在某个时候运行到某个特定的范围。例如“气候”就是“天气”这个混沌系统的吸引子。所谓“冬冷夏热”说的就是这个道理。预测“100天以后广州的气温有多少度”是非常困难的，可是那个时候该穿短袖还是长衫，应该是不难知道的。

  股市有时候看上去也像个混沌系统。有人把历年券商分析师预测的大盘点位和事后的结果拿出来对比，以此嘲笑分析师专业水准低，其实大可不必。就算是巴菲特、彼得林奇来了，恐怕都预测不准。基金经理阅读分析师的报告，绝不是根据这些分析师们预测的“目标价”、“目标点位”进行股票的买卖操作，而是仔细研读报告中的数据、分析，厘清分析师们的逻辑，结合自己的知识和观点，形成对市场、行业和个股的判断。

  基金经理也要做预测。预测有两种，一种是“一年后某股票的价格”，我称作是“精确的错误”，大量的实践表明这种预测往往准确性不高。另一种是“某企业会在某个行业的竞争中成为胜者”，“某个企业将构建出宽阔的护城河”，我称这种预测是“寻找吸引子”。从长期看，能给我们带来丰厚回报的，一定是后者。尽管有时候单独的某个企业其股价和价值并不一致，但当我们的组合里有大量的“吸引子”时，是能够获得持续、超额的回报的。

  （作者系易方达消费行业股票基金基金经理）