证券时报多媒体数字报

  郭鹏飞：创业板大非解禁潮对市场会形成压力，但更多是心理层面的压力，依然看好创业板公司中占比较高的新兴产业；对于解禁量比较大且减持动机较强的股票则进行了显著减仓。

  杨德龙：创业板大非解禁对市场的压力肯定存在。创业板尚未体现出较高的成长性，未来是否能有高成长尚需观察，预计会有两三成的创业板公司脱颖而出。

  姚兴存：大非解禁可以分为两个步骤，一是心理预期阶段，二是解禁实施阶段，现在正是心理预期的前期，后面的路还比较长。看好有资本、有技术的公司，如传媒、医疗器械等。

  证券时报记者 刘明

  10月30日，创业板首批公司即将迎来上市三周年大非解禁，虽然不少公司承诺延期解禁，但解禁迟早还是要来。大非解禁对创业板影响多大？当前创业板估值如何？哪些公司投资价值较高？就这些问题，证券时报记者采访了华宝兴业新兴产业基金经理郭鹏飞、南方基金首席策略分析师杨德龙、深圳市天马资产管理公司投资经理姚兴存。

  证券时报记者：创业板推出三周年后，上市公司大非将陆续解禁，如何看待创业板大非解禁的影响？

  郭鹏飞：创业板大非解禁潮对市场会形成压力，但更多的是心理层面的压力，实际减持对股价的影响并不大。首先，创业板已经有近两年的小非解禁，已在很大程度上消化并适应了发起人股东减持的事实；其次，大非的减持对股价实际影响并不大，因为受到各种法规严格约束，大非不太可能大量减持，至少短期内不会；同时大非的减持肯定会考虑到市场影响，大非大量减持可能会影响上市公司正常运转；此外，目前股市处于低位，大非的理性考虑应该是等待行情好转股价更高时再进行减持。

  杨德龙：创业板大非解禁对市场的压力肯定存在，虽然首批公司大多延迟解禁，但延迟解禁终究还是会解禁。相对于主板、中小板，创业板公司大股东解禁动机更强，不排除一些大股东可能会减持套现，重新创立一家新的公司。

  姚兴存：大非解禁可以分为两个步骤，一是心理预期阶段，二是解禁实施阶段，现在正是心理预期的前期，后面的路还比较长，目前来看可能会将估值降下来。

  证券时报记者：与主板、中小板相比，目前创业板估值（PE）相对偏高，如何看创业板的估值？

  姚兴存：创业板的高估值可从三方面来看，一是与高增长对应的高估值，二是中国市场特有的“赌徒心理”与创业板流动性不好带来的高溢价，三是个股估值的差异比较大，所以不能一概而论，还是具体行业具体个股具体分析。但对于高增长，现在来看是令人失望的，目前整体估值偏高的主要来源是第二个方面，如果创业板出现趋势性下跌，创业板较差的流动性又会反过来压低其估值。

  杨德龙：创业板的估值仍然有点偏高，这可能与当前A股市场上“炒新”、“炒小”的市场环境有关。

  证券时报记者：创业板往往与高成长联系在一起，你对创业板的成长性怎么看？

  姚兴存：整体来看，创业板成长性有点虚，如果套用经济增长的因素资本和技术（生产效率）来看，它们只是提供了资本，但技术革新带来的生产效率提升并没有看到，市场目前对这一点也比较失望；但很多净资产很高的创业板公司是值得关注的。

  杨德龙：从近几年的业绩来看，创业板尚未体现出较高的成长性，未来是否能有高成长尚需观察，预计会有两三成的创业板公司脱颖而出。

  证券时报记者：你看好创业板中的哪些公司？

  姚兴存：有资本有技术的公司，如传媒、医疗器械等。创业板最开始的一批企业，都有高额的超募资金，这些企业的净资产都很高，如果大股东与管理层能力较强，就能很好地运用这些超募资金为企业带来较好的盈利成长；另外一些有技术实力、生产效率较高的企业，也能有较好的发展前景。

  郭鹏飞：依然看好创业板公司中占比较高的新兴产业。首先，中国经济增速将会出现下滑，包括房地产、基建、出口等传统行业难有大的增长，A股以及传统的周期性行业很难出现系统性上涨。其次，政府正在坚决推进经济转型和经济结构调整，而新兴产业是最重要的发展方向之一，中国经济转型成功的重要标志即是一批新兴产业成长为经济的新的支柱性产业。相对看好节能环保、信息技术和生物行业，这三大行业公司基本面中长期趋势向好，龙头公司有望在经济增速企稳回升后迎来业绩的高增长。

  杨德龙：投资创业板公司，可从三方面来看，一是盈利状况好、有基本面支撑；其次，拥有核心技术，产品有护城河，有一定的进入门槛；第三、符合国家产业政策发展方向。

  证券时报记者：在创业板解禁潮来临之际，你会如何操作？

  姚兴存：如果有较大的波动性，把握得好可以顺势而为，但前提是流动性好，创业板的流动性普遍较差，不适合做阶段性投资。

  郭鹏飞：总体上解禁潮影响不会太大，但我们也有应对措施。提前较长时间分析了所持有创业板股票的解禁时间、解禁数量及减持动机。对于解禁量比较大的且减持动机较强的股票，我们进行了显著减仓，对于解禁量不大或基本没有减持动机的股票，我们计划继续持有。但是，我们认为公司基本面和业绩是更加重要的因素，我们主要根据公司基本面和长期投资价值来进行组合调整，大小非解禁和减持只是要考虑的较次要的因素。