证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 庞珂

  阚治东猛言：

  PE投资市场和股市一样，也会牛熊交替。从事PE既要能过好日子也要能熬苦日子，“猫冬”实际上就是“熬”和“坚持”。

  至于这次“猫冬”时间会有多长，我认为，短则一年半载，长则可能几年，从目前情况来看，我认为这段苦日子不会太长。

  对中国经济、中国股市有信心的人才会坚持PE投资，从这一角度说，PE行业是股市的推动者。

  一个行业发展一段时间，必然会进入一个整合期，创投业也不会例外。一个更健康更朝气蓬勃的创投业，更有利于未来创业板的健康发展。

  中国的PE行业还处于发展初期，无论从法律角度还是其他角度，还是应该给予一个宽松的发展空间。

  华锐风电的发行价格超越了我们的预期，主要问题出在新股发行的询价定价机制，而这些，作为一个华锐的投资者是难以掌控的。

  阚治东是中国创业投资行业和证券行业的领袖人物、众多财富神话的缔造者，见证了中国证券业最鲜活的历史，目前其管理多家创投基金。

  一个好的创投项目成败的关键是什么？今明两年是不是创投业的黄金期？就这些热点问题，昨日阚治东做客证券时报网财苑社区（cy.stcn.com），与财苑网友展开深入的研讨。

  “猫冬”要靠“熬”和“坚持”

  网友：目前国内创投行业在经历了2009年全民PE的疯狂后，到如今出现了募、投、管、退的全流程艰难时期，您对此怎么评价？您提出过创投“猫冬”，您认为时间还会多长？

  阚治东：确实，今年创投业的日子没有前两年好过。我曾说过，私募股权（PE）投资市场和股市一样，也有牛市和熊市，也会牛熊交替。至于我在年初说的创投业“猫冬”问题，实际上说的是，从事PE既要能过好日子也要能熬苦日子，“猫冬”实际上就是“熬”和“坚持”。在2001年～2005年，国内创投业也度过一段困难的日子，最后挺过那段苦日子的创投机构，今天都在国内创立了品牌的PE机构。至于这次“猫冬”时间会有多长，我认为，短则一年半载，长则可能几年，从目前情况来看，我认为这段苦日子不会太长。

  网友：创业板已经成立三周年，近七成公司有创投背景，您对创业板怎么评价？对其制度建设有何建议？

  阚治东：我国创业板已成立三年，从目前来看，它是一个成功的板块。成功之处在于，它给国内科技含量较高的中小企业提供了一个资本市场的舞台，另外为国内创业投资提供了一个很好的退出渠道，从而带动了国内PE行业的大发展。当然，一个板块的推出，除了有正面的评价以外，也会有一些负面的意见。目前，大家对创业板价格波动带来的投资风险控制比较关注，创业板未来的新股公开发行（IPO）询价定价如何更加科学合理是值得研究的问题。

  网友：近几年创投机构遍地开花，而二级市场越来越差，您是否认同创投暴利时代已经结束的观点？如果是，将产生什么样的影响？

  阚治东：我不认为今天的股票二级市场低迷是由于创投业发展带来的。我曾在不同场合说过，对中国经济、中国股市有信心的人才会坚持PE投资，从这一角度说，PE行业是股市的推动者。一个行业发展一段时间，必然会进入一个整合期，创投业也不会例外。一个更健康更朝气蓬勃的创投业，更有利于未来创业板的健康发展。

  网友：创投行业疯狂发展，监管也存在一些争议，比如是否要加强监管，也传言将纳入基金法监管，您觉得从行业发展角度来看，是该加强行业自律还是加强监管？

  阚治东：前一两年，创投业发展较快，是否“疯狂”我们可以进一步讨论，任何行业都有一个行业管理的问题，创投业属于私募股权投资基金，它同样也是一个阳光下的投资基金，给予必要的监管是完全需要的。前一段时间传言创投业纳入基金法管理，对这种管理办法我持赞同态度，因为从法律角度纳入基金法管理与行业自律管理并不矛盾。问题是，未来谁依法来管理这行业，是证监会还是其他官办机构，或者是行业协会。当然中国的PE行业还处于发展初期，无论从法律角度还是其他角度，还是应该给予一个宽松的发展空间。

  国家扶持的产业

  就是创投的方向

  网友：华锐风电应该算是您最得意的案例之一，但这个高价发行项目也被不少投资者所议论，回过来看，您怎么评价？

  阚治东：确实如你所说，华锐风电从PE投资的角度来看，是一个成功的案例，成功就在于我们用了短短的几年，把一个初创的企业培养成为国际国内都有影响力的装备制造企业。当然我也知道，投资者议论当年华锐风电的高价IPO。在华锐风电上市以后，我也通过网上微博和投资者做了交流，理解投资者的一些想法。确实，华锐风电的发行价格超越了我们的预期，主要问题出在我们新股发行的询价定价机制，而这些，作为一个华锐的投资者是难以掌控的。

  网友：当前还有哪些行业是您比较关注和看好的？为什么？

  阚治东：我在不同场合说过，国家的产业扶持政策就是我们投资的方向，国家扶持的7个产业都是我们关注的。这段时间，我们重点在新材料、新能源、生物制药等方面，除此之外，我们花了较多的精力投资一个黑龙江养奶牛的项目，主要是因为它是一个和民生关联的项目。

  网友：感觉今年新能源行业情况都不好，但反过来想，现在是投资的好时候吗？

  阚治东：在相当长一段时间里，新能源行业仍然是PE投资关注的行业，因为传统的能源已经满足不了我国发展的需要。新能源取代传统能源在世界范围内也是一个必然的趋势，至于目前所看到的我国光伏产业和风电行业种种困难，应该可以从客观和主观方面去分析。客观上说，在世界金融危机影响下和国内宏观调控政策下，今年我国各行各业日子都不太好过，光伏产业、风电行业也自然在其中；从主观角度说，这几年，我国光伏产业、风电产业盲目发展、恶性竞争，也导致这两个行业问题的发生。

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