证券时报多媒体数字报

  中海达（300177）为国内导航测绘行业龙头企业，产品布局六大领域，其中光电测绘、三维激光产品为2012年新拓展业务，同时公司技术优势明显，多技术融合不断提升核心竞争力。2007年至2011年公司收入和净利润复合年增长率分别为32.4%和41.9%，2012年上半年公司业绩实现稳定增长，海洋、光电、三维激光产品成为增长亮点，随着公司品牌效应以及产品升级换代，综合毛利率将持续提升，未来三年公司收入年复合增长率有望实现30%。

  公司业务隶属战略新兴产业，未来市场空间广阔。公司6大核心业务主要分布在卫星导航、地理信息、海洋（水域）三大领域，均属于国家政策扶持战略新兴行业，市场需求空间巨大。未来10年我国卫星导航产业增长率为20%，到2020年高精度GNSS市场规模达到800亿元；GIS产业未来5年增长达到25%，到2015年市场规模将达到3000亿元；海洋（水域）产业，海洋大开发战略和水利水文建设对测量测绘需求引发行业高增长。

  公司高精度GNSS测绘产品覆盖高中低市场，直销+分销齐头并进；GIS数据采集器产品线丰富，由单纯硬件厂商转型为综合解决方案提供商；海洋开发和水利建设带动公司海洋产品成为业绩增长亮点；GNSS系统工程具备较强竞争力，未来行业景气度高。

  公司并购苏州迅威进入光电测绘领域，与技术专家团队合作成立武汉海运数达打破三维激光国外产品进口垄断。公司未来战略目标明确，通过投资并购继续培育新利润增长点，塑造品牌价值提升核心竞争力，深耕现有业务，拓展业务范围，把握机会是公司未来的主要发展方向。

  预计公司2012年至2014年每股收益分别为0.43元、0.59元、0.83元，对应市盈率相比同业具估值优势，给予“买入”评级。

  风险提示：国家基础建设投资低于预期，导航测绘类产品需求下降；北斗导航产业发展低于预期，行业需求低迷；公司对外并购投资失败风险；原材料价格上涨与产品价格下降风险。 （国海证券）