证券时报多媒体数字报

  9月宏观经济数据公布之后，虽然市场对此反应不甚积极，但随着投资者对国内经济增速下滑速度减缓认可程度的加深，短期市场利空出尽后，行情修复性上涨的概率较大。

  经济数据转好宏观面担忧减轻。无论是稍早公布的国内生产总值（GDP）、固定资产投资等重磅经济数据还是刚刚出炉的10月份汇丰制造业采购经理指数（PMI）初值均符合或超出市场预期。PMI分项指标中新订单指数预览值为49.7，创6个月新高。原材料库存指数更是出现明显的反弹，结合近期钢材、水泥等基础原材料库存量结束长期下滑趋势，显示出企业去库存进展顺利，生产积极性开始回升。

  流动性紧张局面改善。一方面，9月份货币供应量数据较上月大幅升高，尤其是M2的环比增速不仅创出年内新高，同时也高于今年14%的预计增长目标，M2与M1剪刀差也从高位回落。另一方面，9月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.93%，仅比上月高0.09个百分点，质押式债券回购月加权平均利率比上月小幅上涨0.14个百分点，资金价格总体平稳。银行间同业拆借利率各期限资金价格总体运行平稳显示出目前市场资金面处于宽松状态。

  利空因素方面，首先，上市公司利润仍处于下滑趋势之中，企业基本面未现改善迹象。截至22日，共有438家公司公布了前三季业绩。在有可对比数据的423家公司中，243家公司实现净利同比增长，占比57.44%；180家出现下滑，占比42.56%。而根据提前公布的公司经营状况略好的历史经验上看，料后期公布的整体数据将向下修正；其次，IPO审核重启、下半年限售股解禁压力激增，市场存量资金再度受到稀释不利于市场重拾信心。据统计，按最新收盘价计算，剩余3月限售股解禁市值分别为1187亿、1988亿、2419亿，分处于全年第四、第二、第一高水平，累计5594亿的解禁市值高于三季度近57%。弱势格局下限售股解禁潮的来临加剧了市场供需失衡的状态。

  盘面上，前期活跃于市场的地热、食品安全等概念板块热度有所消退，而近期商品房成交量回暖、上市公司买地意愿增加、土地市场高溢价现象的出现均为地产板块的活跃构成支撑。银行、地产类权重板块托市有利于行情的进一步发展。现货市场方面，虽然市场重心呈抬升趋势，但伴随着前期高点的临近，指数频繁报收长上影线的同时成交量也出现萎缩。期指上看，无论是近期期指较现货升水幅度明显收窄，还是期指持仓量大幅增加一度逼近历史高点，空方压力的增加给行情上涨制造压力。

  综上所述，经济数据印证市场宏观面改善预期，短周期内市场受利空袭扰的概率降低。加之投资者对政策性红利的释放预期不断增强，市场上涨动能仍旧存在。但三季报压力仍需进一步消化，现货市场成交量的萎缩也反映出市场观望气氛浓重。指数更多将以震荡偏强的节奏上演复杂反弹。短期关注期指持仓量变化，如空头压力削减可参照买入。  （作者系金元期货分析师）