证券时报多媒体数字报

  传统金融理论遵循从假说到实证的研究思路。它在假设市场及投资者完全理性的基础上，探讨投资者的行为。但投资者受到情绪和心理暗示的影响，投资行为容易呈现出非理性状态。

  行为金融理论认为人在决策过程中往往表现出认知偏差、从众等非理性行为。行为金融理论对传统金融学所不能解释的资本市场现象作出了更贴近现实的诠释，为我们更好地研究金融市场提供了一个全新的视角。

  中国股票市场尚不成熟，中小投资者的分析能力有限，投资决策很大程度上属于非理性交易行为。总结起来，中小投资者典型的非理性交易行为主要有：

  一是羊群行为。行为金融学对“羊群行为”的定义是，人们倾向于跟随大多数人的行为，无论那些人的行为是正确的还是错误的。

  二是处置效应。“处置效应”是指投资者在处置股票时，倾向卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的“出赢保亏”。“处置效应”表现为在盈利面前趋向回避风险，急于卖出盈利的股票以锁定利润，轻易不愿卖出亏损股票。

  三是过度效应。投资者对于利好消息和利空消息的过度反应会导致选择性认知偏差。当市场持续上涨时，投资者对利好消息过于敏感，而对利空消息麻木；当市场持续下跌时，情况刚好相反，投资者会越来越悲观。

  四是噪声交易。行为金融学的“噪音理论”，是指短线投资者忽视与基本面有关的信息，把注意力集中到那些与股票价值无关，但可能影响股票价格使之非理性变动的“噪音”上。

  五是锚定行为。锚定是指投资者在进行预测时，大多数人最初往往根据某个初值或者参考值(锚定点)评估信息，然后根据进一步获得的信息逐渐将评估结果调整到其真实数值。在这种行为模式下，投资者往往对信息反应不足，未能根据新信息充分调整盈利预测，常常导致预测区间设定太窄，低估过度波动的概率。

  为了切实维护中小投资者权益，证券公司作为投资者教育工作的一线机构，应该把理性投资行为引导作为一项长期的基础性工作来抓。恒泰证券新城北街营业部将从以下方面继续努力：

  1、高度重视投资者教育工作。

  新城北街营业部一直从战略角度高度重视投资者教育工作，帮助投资者了解更多的证券投资知识、充分认识市场运行规律、树立正确的投资理念、建立投资风险防范意识。

  2、建立投资者教育的长效机制。

  营业部指定理财中心负责投资者教育，把投资者教育工作制度化、流程化，同时加强对投资者教育工作的组织、监督和检查以建立投资者教育的长效机制。

  3、以营业部为主要场所，建立多层次的投资者教育体系。

  针对投资者教育工作的现状，新城北街营业部会继续完善以营业部为主要场所的多层次投资者教育体系。我们将根据上交所、深交所最新颁布的政策及证券市场最新业务动态制定投资者教育计划，并通过投资者园地、专题知识手册、风险揭示专栏、股民学校、投资策略报告会等多种灵活有效的形式进行宣传。

  4、把投资者教育工作做细。

  我们根据投资者的风险偏好、投资经验及风险承受能力等的不同对投资者进行细分。对经验丰富的投资者注重培养理性投资理念；对于新入市的投资者，重点在于帮助其掌握证券知识和提高风险意识。同时，一直以来我们都将投资者教育工作融入证券交易业务的各个环节，在开户、交易及业务拓展过程中让投资者牢固树立“买者自负”的理念。

  5、利用模拟交易系统，提高投资者的技能。

  恒泰证券在加强传统投资者教育时，将模拟交易系统引入投资者教育中，这样既可以吸引新投资者，也可以丰富现有投资者的知识和技能，使投资者发现自己在投资中存在的问题。

  我们清醒地认识到，保护投资者的利益就是保护我们的利益。在今后的工作中，我们将在加强自身学习、规范自身行为的同时，继续引导正确的投资理念，自觉维护市场秩序，积极进行理性投资的宣传。 （作者单位：恒泰证券）