证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 胡学文

  作为10月份唯一首次公开发行（IPO）的新股，浙江世宝原本已足够吸引市场的眼球。然而，该公司的一纸发行公告还是让市场大跌了一回眼镜：公司A股发行价确定为2.58元，同时A股发行数量由原计划的6500万股大幅缩减至1500万股，募资额仅为3870万元，较原计划的5.1亿元缩水93%。

  浙江世宝由此被认为可能成为首个“流血上市”的A股IPO。这也让不少人质疑其上市的意义：3000多万的募资额，还不如找私募解决。

  与此同时，浙江世宝的大幅瘦身发行，也让人联想起不久前同样从H股回归A股，瘦身发行的洛阳钼业。彼时传闻，洛阳钼业瘦身发行源于市场持续下跌的巨大压力，监管层出手维稳，希望借助抑制“三高”发行，尤其是降低募资减轻市场的冲击。

  中小板、创业板历来属于新股“三高”发行的重灾区，超高的发行市盈率、超高的发行价以及巨额的超募资金一直为市场所诟病。上海主板上市的洛阳钼业日前首开先河，发行前夜临时瘦身，时隔不久浙江世宝跟进。一些市场人士由此评价认为，监管层对于H股回归A股参考H股定价的做法尽管尚属个案，但对于抑制新股“三高”发行，平衡一、二级市场价格有一定积极意义，也有利于纯A股公司IPO定价向其合理投资价值回归，促进A股一级市场定价走向合理。

  然而，洛阳钼业的爆炒依然在目，上市首日大涨221%，次日仍收报涨停。不少观点将爆炒归结为缩减新股发行规模所致，认为缩减规模在减轻对市场冲击压力的同时，也为一些炒新资金留下了一定空间。这从洛阳钼业的新股申购受到热捧即可见一斑。

  眼下，浙江世宝瘦身的幅度显然更胜于洛阳钼业，网下机构的申购热情高涨，网上申购预计因为仅1万多元的顶格申购资金量也会促使中小投资者蜂拥参与，这一系列因素无疑为该新股二级市场上涨预留了足够的想象空间。有投资人士预言，浙江世宝遭遇爆炒在所难免。

  瘦身发行的洛阳钼业在上市首日上演了一出“低空起飞”的大戏，但从其后的走势可见，“低空起飞”的势头转瞬即逝，目前股价已回落到8元多，不排除继续寻底的漫长过程，不少盲目跟风的中小投资者都被深套其中。由此可见，对于这一类可能遭遇爆炒的新股，监管层尤其需要在抑制新股炒作方面多做防范，避免按下葫芦浮起瓢，尽量减少对中小投资者的损害。

  在达晨创投董事长刘昼看来，类似临时瘦身的新股发行行为目前仅为两例，且都为H股回归A股的新股，并无迹象显示纯A股新股发行也会遵循该做法，瘦身发行应该不会成为常态。

  当然，如果类似新股瘦身发行能够完全交给市场做主，恐怕才是最理想的状态——在价格形成机制以及市场供求调节下，发行人自主衡量发行成本和发行时机后，自己主动暂缓发行或减少发行规模，而不是背后还隐约存在着一只“看得见的手”。这就寄望于下阶段的新股发行制度改革，积极探索发行方式创新，进一步弱化行政审批，强化资本约束、市场约束和诚信约束，完善新股发行询价制度，提高发行定价的合理性。