证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吕锦明

  恒生AH股溢价指数昨日收报98.98点，虽然该指数微升0.65点或0.66%，但这也是该指数近期连续第6个交易日收于100点以下。

  自美联储推出第三轮量化宽松措施（QE3）后，港股犹如打了一剂强心剂，在热钱买盘的推动下港股节节走高，恒生指数也屡见年内新高。港股的莫名亢奋与A股的萎靡不振形成鲜明的对照，这也促使衡量A+H股溢价水平的恒生AH股溢价指数出现了戏剧性的变化：22日，恒生AH股溢价指数在盘中一度下探至98.84点，创出近14个月以来的新低，当日收报于99.09点；在此前恒生AH溢价指数持续走低就已有破百的迹象——10月15日，该指数盘中最低探至100点边缘的100.66点，收盘报101.11点，同样在当日也创出超过14个月以来的新低；18日，该指数正式破百，收报99.84点。

  对此，市场上流行一种说法，认为恒生AH股溢价指数破百并持续在百点以下运行，标志着A股的估值逐步与国际接轨。但证券时报记者采访时发现，无论是业内专家分析观点还是数据统计说明，都显示下此结论言之过早。

  根据证券时报网络数据部的统计，截至10月25日，在78只A+H股中，A股股价低于H股的仅占20只，A股股价高于H股的仍多达58只，且折价幅度较大的个股主要为国企蓝筹股，这成为恒生AH股溢价指数破百的主要原因之一。统计还显示，未考虑汇率因素，AH股溢价最大的个股是山东墨龙，高达4.2倍；AH股折价最大的个股是海螺水泥，多达23.88%。

  对于AH股近期的表现，香港著名财经评论员曾Sir（曾志英）认为，美联储推出QE3令热钱不断涌入包括香港在内的亚洲市场，“在这个时间点，内地经济又发出见底信号，都会让这些热钱有进军内地的冲动。但A股市场毕竟是一个半封闭的市场，由于内地实行严格的外汇管制，令热钱只能望A股兴叹。而香港是一个自由市场，且有多只反映内地经济变化的中资股上市，热钱可借此间接分享内地经济成果。因此可见，近期港股收出十连阳就是热钱涌入的作用。我听圈里朋友说，之前有不少对冲基金踩错了节奏，现在又想借QE3加紧补仓，所以中资股成为它们重点关注的对象，这也许造成了AH股溢价指数发生变化。”

  东航金融海外金融部经理廖料表示，当市场向好资金大举流入时，港股往往上涨得更多，A股溢价一般会回落；相反，当外围出现大的风险事件令资金外流时，H股下跌往往比A股大，此时A股相对H股溢价上升明显。他指出，“金融危机后，A股相对H股最多折价达到8%，发生在2010年10月。当时既有QE2冲击亚洲市场热钱推高港股的原因，也有A股市场大盘股表现大幅弱于小盘股的原因。由于A股股价和盈利都是以人民币计价，没有汇兑风险，我个人认为，A股相对H股有10%左右的小幅溢价相对较为合理。”

  香港独立股评人陈永陆表示，AH溢价指数发生了变化，并不意味着其中某一边市场已经是“遍地黄金”了，但投资者只要擦亮眼睛就很容易从中“掘金”。他以重庆钢铁为例，其A股昨日收报2.71元人民币，H股收报1.24港元，“考虑到汇率因素，重庆钢铁AH股溢价将达3倍左右。加上其母公司财力雄厚，公司的基本面相当不错。如此一来，其H股的投资价值也就凸显出来了。”