证券时报多媒体数字报

  香港近日连续四次干预汇市，以此压低港元汇率。同时，近期人民币兑美元即期汇率也连创新高。在这背后，是热钱通过各种投资渠道流入香港和内地资本市场。10月26日澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚做客证券时报网财苑社区（cy.stcn.com），与财苑网友共同分享热钱袭港的独到见解。

  网友：您觉得，此次美联储第三轮量化宽松政策（QE3）导致热钱袭港，与第一轮量化宽松（QE1）以及1998年亚洲金融危机情形下的国际炒家来袭相比，有何相同点、有何不同点？

  刘利刚：相比而言，本轮热钱来袭更主要的原因还是看好中国经济，因此热钱来袭并不是一个纯粹的投机行为。但需要注意的是，先期进入香港的资金可能仍然以投机性较强的对冲基金为主，这意味着如果未来有更多的实业资本和相对保守的资金进入，那么资本流入将可能保持较长的时间。

  网友：未来港元的需求是否会继续扩大？这一轮热钱流入的平衡点将出现在哪里？港元利率与美元挂钩所形成的套利机制是否会引发人民币再次降息？

  刘利刚：目前来看还很难判断，由于美国加息仍然较为遥远。美国失业率到7%还至少需要一年的时间。同时，中国新一轮的换届周期才刚刚开始，新一轮经济周期也会开始，因此资本滞港的时间可能会比较长。

  在资本账户管制还有效的前提下，人民币降息与否更取决于国内的经济环境和通胀预期，而与套利行为的关系不那么密切。但是如果资本流入加剧，我们也不排除再次降息的可能。

  网友：近日人民币兑美元升值较快，请问您认为原因是什么？您预计这种趋势会延续多久？

  刘利刚：本轮人民币升值是内盘带动外盘。我们认为，不可忽视的是来自美国的政治压力，这也意味着在美国大选后，人民币可能存在着一定的回调。在经济整体疲弱、大宗商品存货较高、股市低迷、楼市管控、套利交易的机会不多的情况下，人民币升值的空间并不大。

  网友：QE3背景下，美元本身是相对贬值的，人民币升值压力会因此加大，您预计5年内人民币兑美元会达到多少？投资者该如何应对？

  刘利刚：这并不是一个容易回答的问题。总体来看，人民币兑美元会保持一定的升势，按照年均1%至2%左右的升幅，5年内人民币兑美元仍有5%至10%左右的升值幅度。

  对于国内投资者来说，考虑到未来通胀的可能性，应该增加对抗通胀资产的配置，比如说较为灵活的货币市场基金，黄金以及不动产。

  网友：本轮热钱是否会买入人民币资产，这对A股相关行业有何影响？

  刘利刚：对于A股，我个人一直保持一定的谨慎。从某种程度上来说，A股仍然存在着明显的结构性问题。同时，大股东如何保证对中小股东的承诺，并保持利益的一致性，这也是一个需要解决的问题。从这个角度来说，A股的上升仍然会跟随外盘，直至投资者重新建立信心。从长远来看，A股摆脱弱势还需要从根本上进行制度性改革。就行业来看，新一轮经济周期如果还是依靠投资来拉动，那么原材料类股票应有一定潜力。

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