证券时报多媒体数字报

  建设银行（601939）

  评级：增持

  评级机构：申银万国证券

  前三季度公司实现归属于母公司股东净利润1581.9亿元，同比增长13.87%，每股收益0.63元，符合预期。2012年前三季度公司净利润增长主要来自规模扩张、息差同比上升以及成本费用控制。不良余额开始反弹。三季度末，公司不良贷款余额729.5亿元，环比二季度增加23亿元，不良率1%环比持平。预计2012年、2013年信用成本将逐步上升至0.63%、0.7%。三季度公司核心资本充足率11.35%，资本充足率13.87%。

  三季度出现小型银行息差下行而大银行息差维持稳定的特点，主要原因在于大型银行资产久期（2.5年）普遍长于中小型银行（1.7年~1.9年），息差下行要晚于小型银行一到两个季度，因此预计随着明年一季度大型银行息差下降，行业息差会快速下降。预计建行2012年、2013年每股收益为0.72元、0.74元，估值相对同业略高，暂维持“增持”评级。我们认为，考虑到没有实质的放松政策，金融数据预期也逐渐消化，随着季报披露，银行股行情将告一段落。

  老板电器（002508）

  评级：增持

  评级机构：华泰证券

  前三季度公司实现营业收入、净利润同比增长23.97%、31.57%；每股净收益0.63元。三季度营业收入、净利润同比增长30.69%、29.50%。公司预计全年净利润增长10%~40%。毛利率上升快于销售费用，盈利能力总体上升。公司前三季度整体毛利率为53.73%，同比去年上升1.71个百分点。三季度毛利率53.70%，同比上升1.7个百分点，环比二季度基本持平。公司前三季度销售费用率为32.64%，同比上升0.6个百分点。用毛利率减销售费用率衡量公司盈利能力，前三季度公司该数据为21.09%，比去年前三季度提高1个百分点。

  目前厨电市场集中度很低，未来提升空间巨大。随着龙头企业品牌和渠道优势加大，行业将逐步完成整合。我们看好公司多品牌多渠道的发展战略。预计公司2012年至2014年每股收益分别为0.95元、1.21元、1.53元，维持“增持”评级。

  雏鹰农牧（002477）

  评级：增持

  评级机构：安信证券

  受猪价下跌影响，公司前三季度净利润同比下降15%，其中三季度净利润同比下降57%，每股收益0.14元。公司同时预告2012年净利润变动幅度为-15%至15%。

  2011年猪价走势前低后高，2012年则前高后低，使得公司二季度以来增长压力较大。预计本轮猪周期见底在2013年二、三季度前后。未来2年~3年公司养殖规模将保持高速扩张，并通过向下游屠宰加工环节延伸，增强抵御猪价波动的能力。公司将建设开封、新郑、新乡3个100万头生猪屠宰项目；在三门峡地区建设生态猪养殖项目，计划2016年生态猪出栏量达到100万头。同时，通过合作建设“雏牧香冷鲜肉专卖店”，首批50家专卖店9月份已开始试运营。

  预计公司2012年~2014年每股收益为0.67元、0.93元和1.43元。由于未来两三个季度猪价将延续下跌趋势，公司短期业绩压力较大。调整评级至“增持-B”。

  安琪酵母（600298）

  评级：中性

  评级机构：国海证券

  公司前三季度收入同比增长9.13%，实现净利润同比下降19.12%，扣除非经常性损益后，前三季度同比下降9.61%。三季度净利润同比下降46.38%的原因有以下三方面：从国内外销售看，因国外竞争加剧，相对于去年同期的低基数，国外收入仅持平；国内经销商因提价提前备货，国内销售收入增速环比同比下降。此外，政府补贴下降致营业外收入较上年同期减少2473万元，降幅达51%。前三季度公司毛利率为30.2%，与上年同期基本持平。因下游需求低迷，行业竞争激烈，抵消了主要原料糖蜜价格大幅下降带来的成本降低。三季度毛利率环比出现下降，主要是因为国内销售下降所致。

  预计公司2012年~2014年每股收益为0.88元、0.97元、1.27元，下调投资评级为“中性”。 （朱雪莲 整理）