证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 付建利

  曾经以独特的生鲜直采模式广受券商分析师推崇的永辉超市，三季度被公募基金大量减持，而私募大佬泽熙投资则大举买入。永辉超市——有“中国沃尔玛”之称的零售股，被公募抛弃，是否意味着原有的盈利模式遭到了困境？而泽熙重金入驻，是短期博反弹还是意在中长期投资？

  永辉超市在2011年俨然是一只不错的牛股，但今年5月份后其股价开始下跌，尤其是5月25日在二股东减持利空打击下放量重挫，3个月从32元附近下跌至20元左右，之后反弹，昨收报25.16元。

  永辉超市曾被多位零售百货的分析师高度看好。上海一家知名券商的分析师甚至表示：“永辉超市是零售百货行业里唯一一家没有瑕疵的公司！”其中最主要的投资逻辑，就是永辉超市生鲜直采模式节省了很多中间的流通成本。而且，这家发迹于福建的公司在北京、重庆、安徽等地扩张情况也不错，每年新开50家门店。

  但是，被广泛看好的永辉超市在短短一年时间内就遭到了公募基金的抛弃，是公司变化太快，还是专业人士眼光不准？去年年报显示，博时价值增长贰号、嘉实服务增值行业、嘉实价值优势等基金就退出了前十之列，但博时价值增长仍以2200.01万股的持有量居永辉超市第十大流通股东。今年一季报，博时价值增长增持至2605.74万股，并坚守到今年二季度；但到三季度末，博时价值增长已退出永辉超市前十大流通股东之列，而泽熙投资旗下的泽熙瑞金1号则大肆买入，持有1245.71万股，进入前十大流通股东之列。

  据证券时报记者了解，基金此前之所以减持永辉超市，主要是因为公司去年新开的50家门店大部分是下半年、甚至是年末开设的，机构就此怀疑公司是不是为了完成每年50家新开门店的目标而突击在年底“冲量”。在异地扩张较快的情况下，公司的人员部署和管理系统能否跟得上，机构对此也疑虑重重。而公司业绩的下滑印证了机构的担心并非多余。

  经历前两季度净利润持续下降后，永辉超市三季度开始扭转颓势。公司前三季度净利润与去年同期相比依然下降近一成，但三季度净利润同比大增40.2%，单季利润反转主要受益于毛利率大幅提升及股权转让投资收益和政府补助。永辉超市在三季度新开18家门店。由此，公司也得到了泽熙投资的青睐。不过，永辉超市业绩能否持续回暖、泽熙投资大举入驻后将何去何从，届时其年报将揭示这一悬念。