证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 颜金成

  市值仅几十亿元的公司，抛出的增持、回购计划金额为“不超过10亿元”。投资者为之欢欣鼓舞之时，也难免心存疑虑。结合其中一些公司增持、回购的执行情况看，这些宏伟的增持回购计划更像是为提振市场信心而放的“卫星”。

  在众多公司推出的回购或大股东增持计划中，以宁波华翔的回购计划和中国医药的大股东增持计划最为显眼。宁波华翔年初推出不超过11亿元回购计划，中国医药大股东通用技术集团则宣布拟不超过10亿元增持上市公司股份。

  以昨日收盘价计算，宁波华翔市值不到35亿元，中国医药市值约60亿元。10亿元不仅对上市公司而言是一笔巨款，要花完这些钱，拿到手的股权比例也极高。宁波华翔就预计，若两期回购资金全部实施完毕，预计可回购公司近30%的总股本，而通用技术持有中国医药总股本比例已高达65.1%。

  显然，仅从增持回购对应的股权比例来看，要完全实施10亿资金级别的增持或回购计划有极大难度：买入比例过高，一是可能推高股价，导致后期增持成本过高；二是可能导致大股东持股比例太高，不利于公司治理。

  因此，这种巨额买入股票的计划要完全兑现，本身即存在极大的不确定性。更何况，就算动用10亿真金白银去二级市场买股票，也未必是好事情。最终只执行计划的一小部分，似乎显得更为现实。从目前的买入金额看，中国医药大股东增持中国医药花了2.28亿元；截至回购期满，宁波华翔只花了1.6亿元。

  而如果结合两家公司最近的资本运作来看，则很容易让人对这种巨额买入计划的目的产生怀疑。

  通用技术的增持计划被认为与集团旗下中国医药换股吸收合并天方药业有关。根据吸并预案，中国医药的换股基准价每股20.64元，但其股价在重组审议前夕一度跌至18元左右。9月中上旬，表决重组方案的股东大会召开前夕，通用技术不惜动用大笔资金在二级市场收购其股票。宁波华翔的回购同样被市场质疑与大股东质押股权有关。

  一般而言，大股东增持或上市公司回购是基于对公司投资价值的认同，如果出于其他目的，则极有可能误导二级市场的投资者。因为对于大股东而言，即使动用真金白银增持，也未必说明其认同当前二级市场价格。大股东可能因增持上市公司股份造成亏损，也可能因重组成功获得另一种收益。

  证监会近期公开表示，会对上市公司股东、关联方及上市公司的承诺事项进行一次清理和专项检查，近期也有很多上市公司公告相关承诺的执行进展。

  上市公司的回购及大股东增持计划也是承诺的一种，虽然承诺的是增持或回购上限，但承诺也不能太随意，否则动辄10亿元级别的庞大计划，最终看起来更像是一种文字游戏。